百度減持所持攜程超一半股份，李彥宏不看好攜程未來？

　　距離上次百度計劃減持攜程1個多月，做了8年董事的李彥宏也辭任了。

　　7月20日晚間，攜程集團發佈公告稱，百度的董事長兼首席執行官李彥宏已辭任公司董事職務，立即生效。

　　公告指出，在李彥宏辭任后，本公司董事由8名董事組成，包括四4名獨立董事，余下8名董事將繼續為董事會提供服務。

　　李彥宏2015年10月起任攜程集團董事，至今已近8年時間。目前，百度仍為攜程集團第一大股東，持股比例為10.7%，梁建章持股為4.4%。

　　值得一提的是，就在上個月，根據美國SEC6月13日披露的文件，百度集團擬通過旗下全資子公司百度控股有限公司減持4745300股攜程股份，套現約1.7億港元。

　　這是百度時隔近4年后再次減持攜程股份。2019年9月，百度當時折價出售了部分所持攜程股票，套現了8.7億美元。

　　據當時媒體報道，彭博情報分析師在一份研究報告中寫道：「百度可能會利用這筆現金來滿足其運營需求，因為其短期銷售受到了宏觀經濟和競爭壓力的影響。」

　　據CTR統計，2019Q1中國廣告市場下滑11.2%，其中互聯網廣告市場下滑5.6%，2019年上半年，中國廣告市場整體下滑8.8%。百度主要營收來自於廣告，廣告行業不景氣，另外行業競爭加劇，百度盈利壓力凸顯。

　　在電商分析師李成東看來，百度正在退出非核心業務，攜程在百度整體戰略的重要性下降。所以，李彥宏的退出是正常現象。

　　李成東認為，百度未來的重點可能會轉向人工智能這個方向，因此，傳統的旅遊廣告業務將不再是百度的重點。

　　「其實騰訊也在不斷地減持。當然，這其中包含政策的一部分的影響。百度退出攜程的股份，我認為更多的還是戰略性的價值和影響力下降。」

　　攜程走出「至暗時刻」？

　　作為一家龍頭OTA企業，攜程成立於1999年，2003年底在美國納斯達克上市，2021年4月在港交所二次上市。

　　攜程官網顯示，自2000年以來，攜程完成多項重大併購。尤其在2015年與百度達成股權置換交易后，攜程加速全球化佈局，如入股印度在線旅遊公司MakeMyTrip、收購英國旅行搜索平臺Skyscanner等。

　　或許在百度看來，此時恰屬於一個「好時機」。

　　由於旅遊業整體低迷，在2020和2021年，攜程也深陷虧損的「泥沼」。

　　根據財報，2022年攜程營業收入200.55億元，同比增長0.13%；歸母淨利潤14.03億元，終於扭虧為盈——而在2021年，攜程歸母淨利潤虧損5.5億元，2020年則更是虧損了32.47億元。

　　2020年，攜程淨收入及歸母淨利潤出現「雙下滑」，不僅歸母淨利潤為-32.47億元，淨收入較上年近乎「腰斬」，僅為183.16億元。這也是其自上市以來淨收入首次下滑的財年。

　　隨着2023年，在線旅遊市場迎來強勢復甦，攜程業績也終於有了喜色：2023年第一季度歸母淨利潤為34億元，而2022年同期還是淨虧損10億元。

　　股價方面來看，截至7月21日收盤，攜程美股價報36.71美元，總市值約237億美元。雖比2017年7月股價最高60美元時跌去近一半，但相比2020年5月20美元左右的股價低點還是回升不少。

　　不過攜程仍在面臨着來自多方面的挑戰。

　　比如包括馬天宇、韓雪等名人在內的多個消費者指出攜程存在大數據殺熟、捆綁銷售的問題。甚至由演員鄧超說出的「攜程在手，説走就走」廣告語，一度被韓雪修改成了「攜程在手，看清楚再走」的段子。

　　后來梁建章在接受《商業周刊/中文版》專訪時也承認這是「攜程的錯誤」，訂票搭售引起的風波問題，這説明以用户為中心的準則過去出現了偏差。

　　攜程「殺熟」爭議由來已久。

　　「提前3個月購票比現在購票貴了將近2000元」「大數據殺熟欺騙客户」「隨意漲價，不退款」，諸如此類對攜程的投訴充斥着小紅書、微博以及黑貓投訴【投訴入口】等平臺。

　　其中，有消費者反映，與朋友用不同的賬號在攜程預訂酒店，同樣的房型，同樣的時間，消費者的支付價格與朋友相比價格高出許多。另有消費者反映，與朋友一同查機票，同一趟航班，價格也是相差近700元；還有消費者稱，攜程機票買完就降價，並且兩次大幅度降價。機票搜索多幾次就漲價，買完后價格差達到3000。

　　從消費者的投訴內容來看，主要涉及機票購買、酒店預訂等，而這屬於攜程的核心業務住宿預訂業務和交通票務業務，這兩項業務是攜程每年收入的重要來源。年報顯示，2022年，攜程通過住宿預訂、交通票務、旅遊度假、商旅管理及其他產品和服務產生的收入分別佔總收入約37%、41%、4%、5%及13%。

　　值得注意的是，2022年攜程的住宿預訂業務的營收出現了下滑。2022年，攜程的四大主營業務中，住宿預訂業務營收為74億元，同比下滑9%；交通票務業務營收為83億元，同比增長20%；旅遊度假業務營收為7.97億元，同比下滑28%；商旅管理業務營收為11億元，同比下滑20%。

　　自2017年開始，攜程的交通票務和酒店預訂業務的增速也開始放緩，2022年的增速表現更是不及從前。

　　2015年攜程收購去哪兒網后，交通票務業務在2016年成為攜程第一大營收來源，其2016年的營收增速達到98.2%，但此后，交通票務的營收增速持續下滑，在2017年-2020年分別為38.5%、5.9%、8.0%和-49%。

　　此外，攜程還在面對美團、抖音這樣高流量的新競爭對手。

　　比如美團以低線城市、低星酒店為入口，切入了攜程此前忽視的低價酒店，且開始逐漸向高星酒店擴張。

　　美團的財報數據顯示，2018年酒店間夜量超過攜程系總和，2022年第一季度財報中則披露，美團高星酒店間夜量佔比達到17.4%。

　　近些年百度、Booking持續減持攜程

　　百度與攜程的淵源要從2015年10月説起，彼時攜程與百度達成了股份置換交易。根據交易內容，百度將此前擁有的1.79億股去哪兒網A類普通股和1100萬股去哪兒B類普通股置換成約1100萬股攜程增發的普通股。

　　交易完成后，百度擁有攜程普通股可代表約25%的投票權，攜程將擁有去哪兒B類普通股約45%的投票權。百度董事長李彥宏為攜程的董事會成員。

　　根據攜程年報梳理，近些年百度在不斷減持攜程股份：

• 截至2016年3月31日，百度持股比例為21.6%；
• 截至2017年2月28日，百度持股比例為20.1%；
• 截至2018年3月，百度持股比例為19.3%；
• 截至2019年3月，百度持股比例為19%；
• 截至2020年2月29日，百度持股比例為11.7%；
• 截至2021年2月28日，百度持股比例為11.5%；
• 截至2023年1月31日，百度持股為10.7%，目前仍為攜程最大股東。

　　由此可以看出，從2016年至今的7年間，百度已減持攜程超一半以上股票。

　　事實上在攜程與去哪兒合併前，Booking很長時間都是攜程大股東。從2015年10月，攜程與去哪兒交易完成后，百度成為攜程大股東，booking就成為第二大股東。

　　但近些年Booking也在持續減持攜程。

　　比如根據年報，據大望財訊梳理，2015年3月31日，攜程最大股東為Priceline Entities佔股8.98%——這是Booking Holdings集團的關聯公司，2018年2月，Priceline Group宣佈公司更名為Booking Holdings Inc，以便企業名稱與其目前最大業務品牌Booking.com保持一致。

　　從2015-2019年，Booking在攜程的持股比例一路下降，分別為：8.98%、9.8%、8.9%、8.5%、8%。

　　截至2020年2月29日，Booking消失在攜程主要股東行列。這是由於Booking為收回現金，在2020年3月23日至4月3日期間，持續減持了攜程股票，套現了約1億美元。

　　由於在攜程2020年4月初遞交2019年年報之際，Booking持股已經降至5%以下，因此，攜程未將Booking列入主要股東行列。

　　百度淨利潤持續下滑

　　一般來説，股東減持股票是爲了籌集資金，這可能意味着公司需要現金流來應對財務壓力或者擴大業務。百度如此大幅度的減持，令人不禁疑惑其是否面臨現金流承壓的風險？

　　值得一提的是，極米科技與宇信科技也遭到了百度多次減持。

　　2021年3月，極米科技順利登陸上交所科創板。然而僅僅時隔一年，在禁售日剛過的首日，就傳來了百度減持的消息。2022年3月，百度網訊與百度畢威擬合計減持數量不超過213.97萬股股份，即不超過公司總股本的4.28%。

　　2022年6月，百度對極米科技再度減持。根據公告顯示，百度網訊與百度畢威擬合計其持有的公司股份210萬股，佔公司總股本的3%。

　　百度對此曾表示，減持主要是出於自身資金需求。

　　2023年2月10日，宇信科技發佈公告稱，公司收到股東百度（中國）出具的《關於股東減持股份比例累計達到1%的告知函》，百度（中國）於2月10日累計減持公司711.1萬股，減持股份比例已經達到1%。減持后，百度（中國）仍持有公司股份2946.04萬股，佔公司總股本的4.14299%，不再是公司持股5%以上股東。

　　據百度去年年報顯示，2022年，百度實現營收1236.75億元，同比下滑1%。這部分收入主要包括百度核心和愛奇藝兩部分，其中，「百度核心」收入為954.31億元，基本與去年持平；「愛奇藝」收入為289.98億元，同比下降5%。

　　但過去年，百度歸屬母公司的淨利潤在持續下降。

　　2022年，百度歸母淨利潤為75.59億元，同比下降26.08%；2021年為102億元，同比減少54%；2020年為225億元，雖同比增長了近10倍，但這是由於百度在2019年的數據實在慘淡：

　　2019年的百度淨利潤虧損了22.88億元，是自2005年8月上市以來首次年度虧損。這一年的歸母淨利潤僅為20.57億元。

　　百度高管在業績會上表示，「2022年核心收入面臨了一些困難因素，百度持續在努力降本增效，會繼續削減低利潤業務，不斷提高高利潤的業務佔比，並加強對可變成本的控制，讓業務有更健康的結構。2023年公司在開支方面仍會有嚴格的控制，進一步平衡收入增長和利潤，不過，對大型語言模型文心一言等技術仍會繼續投資。」

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