浙商證券：給予海信家電買入評級

浙商證券股份有限公司閔繁皓,張雲添近期對海信家電進行研究併發布了研究報告《海信家電業績預告點評報告：經營持續向好，利潤大超預期》，本報告對海信家電給出買入評級，當前股價為23.99元。

海信家電(000921)
報告導讀
海信家電發佈業績預增公告。公司23H1預計實現歸母利潤13.0億元~14.9億元，同比+110%~140%。對應到23Q2，公司實現歸母利潤6.9億元~8.0億元，同比+94%~147%。公司預告業績超出我們的預期。
投資要點
成本低位+經營提效，預計盈利大幅改善
1）家電銅、鋁、塑料原材料價格23Q2處於相對低位，公司利潤增速對原材料價格變動的敏感度高，因此我們預計公司23Q2毛利率同比改善。2）海信集團自成立中國區以來，渠道結構持續優化，公司自年初推行股權激勵以來，重視精細化管理，預計費用率同比優化。
空調內銷亮眼，央空累計高增
1）在熱夏和渠道低庫存加持下，23Q2空調內銷高景氣，內銷出貨量同比+30%。當下空調競爭格局緩和，海信空調持續發力，23Q2公司空調內銷出貨量同比+45%，大幅跑贏行業增速。2）受海外通脹和消費景氣度較低影響，海信空調外銷出貨量同比+5%，外銷增幅不及內銷。3）23H1房地產竣工表現良好，1-5月住宅竣工面積同比+18%，1-5月海信日立銷售額同比+18%，與央空行業表現基本相當。
盈利預測及估值
我們預計公司2023-2025年收入為819/880/947億元，對應增速為10%/8%/8%；歸母淨利潤為25/30/35億元，對應增速為74%/22%/15%，對應EPS分別為1.83/2.23/2.57元，對應當前股價PE分別為14x/11x/10x。
風險提示
原材料價格上行；需求不及預期；市場競爭加劇

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券汪海洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.83%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利25.07億，根據現價換算的預測PE為13.79。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為29.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，海信家電（000921）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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