海通國際：二輪車需求端國內+海外空間廣闊 頭部品牌競爭優勢穩步強化

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，考慮到可觀的保有量和較低的滲透率，以及明確的產業電動化發展趨勢，看好東南亞和印度市場電動二輪車行業發展潛力。當下行業頭部品牌已與中小廠家拉開顯著差距，渠道、規模、產研、品牌全方面領先且差距處於進一步拉大中。當前市場擔心行業空間及價格戰問題，該行認為需求端國內+海外遠期看空間廣闊，供給端格局改善趨勢確立，頭部品牌抓住風口擴張競爭優勢穩步強化，建議關注愛瑪科技(603529.SH)、雅迪控股(01585)。

海通國際主要觀點如下：

品牌形象全面煥新，引領時尚風向標。

23年愛瑪梳理確立全新品牌定位「時尚愛瑪，自在出行」，並圍繞這一定位對產品、官網、門店進行了全面煥新升級。蛋蛋系列、晴天、閃耀系列等新品尤為體現時尚風範。愛瑪官網在視覺創意、功能版塊、用户體驗上全面升級。行業首家女性主題終端形象門店和嘉年華巡展推動「Miss大小姐」成為愛瑪旗下女性時尚新IP。

科技為核，愛瑪「智造」。

5月20日，愛瑪在天津國家會展中心召開「智潮登場-智能交通短途出行論壇」，分享愛瑪關於兩輪智能科技的思考和成果。愛瑪晴天Mico支持鴻蒙智聯、智能頭盔等產品正式亮相，愛瑪智能中控榮獲智能優品認證，匯集多方力量的兩輪智能出行圓桌會議召開，面對產業的智能化趨勢，愛瑪以全新的智能理念、智能技術、智能新品予以回答、明確方向，展現出在產業智能變革、流行趨勢等方面的產業實力。愛瑪2月發佈的明星產品愛瑪指揮官2023，搭載愛瑪新一代引擎5技術，輕松實現用户實際騎行綜合路況場景下的百公里不充電，讓用户切切實實感受真續航，方便用户選車購車。

雅迪冠能旗艦新品開啟行業兩輪豪華旗艦新時代。

7月1日，雅迪邀請眾多權威媒體參加2023·雅迪冠能產品經理見面會，雅迪冠能探索E10旗艦版、雅迪冠能奢享Q9典藏版等眾多旗艦產品驚艷亮相。TTFRA 5.0 GT PRO增程系統、TTFAR石墨烯3代Plus電池、YADEA OS智慧中樞等行業首創或全新升級的科研成果，使得在央視總檯發佈的雅迪冠能探索E10旗艦版做到了「豪華性能、豪華操控、豪華美學、豪華空間、豪華智能」的全面升階，為行業樹立起新的旗艦標杆。

兩輪電動車行業鈉電新世代開啟，龍頭企業引領行業變革。

2023年3月17日下午，「鈉領未來 2023雅迪•華宇鈉電發佈會」在青山湖科技城拉開帷幕。雅迪積極佈局多元化新能源產業發展，成立全新納電公司，並與杭州市青山湖科技城、浙江大學鈉創新能源、貝特瑞新材料集團簽訂戰略合作協議，併發布第一代鈉離子電池——「極鈉1號」。「極鈉1號」擁有行業首發超快離子導體鈉離子電極技術，構建鈉離子高速通道，有效地提升了電極充放電倍率性能及耐低温性能，成為兩輪電動車行業內首個批量化裝車的鈉離子電池項目。同步發佈的「極鈉S9」為雅迪•華宇首款鈉離子電池電動車，具有超長續航、超凡動力、快速充電、超高安全多項「硬核」優勢。

考慮到可觀的保有量和較低的滲透率，以及明確的產業電動化發展趨勢，該行看好東南亞和印度市場電動二輪車行業發展潛力。兩輪車是印度及東南亞重要交通工具，根據statista數據，2019財年印度二輪摩托車註冊量約為2.2億輛，東南亞摩托車註冊量為2.21億輛。2022年，印度市場二輪摩托車銷量為1263萬輛，銷售額243億美元，東南亞市場銷售摩托車1060萬輛，銷售額為250億美元。

風險提示：需求端不及預期，電動兩輪車行業競爭加劇，原材料價格波動，跨市場估值風險。