2.4萬億！恆大刷新中國企業最高虧損紀錄

7月17日深夜，恆大一口氣公佈了2021年全年、2022年中期及2022年全年業績報告。

2年虧損8120億元、負債2.4萬億元......迟來的這三份財報，徹底揭開了恆大的家底和它的債務窟窿。

爆雷后的恆大如同爛攤子這不是什麼新鮮事，但當天文數字般的財務數據一一呈現在眼前時，市場為之震驚。

▲恆大公告截圖。

然而，就眼下來看，恆大過去幾年虧了多少錢、欠了多少債，已不是市場最關心的問題了。

眾人更關心的是，這家曾國內規模*的民營龍頭房企，還能如何續前路？如何面對數不清的債主，十多萬指望着許老闆吃飯的員工？

隨着這三份財報的公佈，答案揭曉的那天，應該不遠了。

01 財報三大問

對於這三份迟到了2年的財報，市場最關注的問題無非就三個：恆大欠了多少債？虧了多少錢？還剩多少家底？

首先是債務方面，財報顯示，截至2022年末，恆大集團的總負債高達2.437萬億元，總資產約為1.84萬億元，也就是説，即便把恆大賣了，也還剩下近6000億元的窟窿填不上。

這個負債規模已經超過去年多個省市的GDP了。

數據顯示，去年中國還有11個省市的GDP都沒達到2.4萬億元。

從具體債務來看，雖然2022年的總負債跟2021年的2.58萬億元相比有所收窄，但短期債務壓力卻更大了。財報顯示，2021年恆大的有息負債為6123.9億元，比2021年增長了50.1億元，這些借款的平均年利率為8.12%。

相比之下，截至2022年底，恆大賬上的現金及現金等價物僅43.34億元，受限資金近百億元，這點現金顯然是無法應付數千億的短期債務。

其次是虧損方面，財報顯示，恆大集團2021年淨虧約6862.19億元，2022年淨虧1258.14億元，兩年淨虧約8120億元。

8120億是什麼概念呢？有網友計算了一下，這比騰訊、阿里、百度、小米、華為、茅臺、 比亞迪 2022年淨利潤總和（4048億元）的兩倍還多24億元。

恆大一下就刷新了中國企業最高虧損紀錄，之前這個紀錄的保持者是 中 國華 融 ，它在2020年錄得虧損1029億元。

且對比2021年和2022年的財報可以發現，恆大把大部分主要虧損一次性列入2021年的財報，這讓2022年的數據稍微好看了一些。

從具體數字來看，2021年的6862.2億元的虧損主要由三部分構成：年內經營性虧損為1137.5億元；土地被收回有關的虧損、金融資產減值損失及其他非經營性虧損為1802.0億元；包含撇減發展中物業及持作出售的已完工物業、投資物業公平值虧損4049.5億元。

2021年，光是存貨減值撥備就高達3736.8億元，而2022年存貨減值撥備僅16.9億元。

到了2022年，恆大的營收從2500億元下滑至2300億元，但毛利已經轉正，為249.9億元，經營性虧損收窄至433.9億元。

最后，恆大還剩下哪些家底呢？

從賬面上來看，截至2022年底，恆大持有資產總值1.84萬億元，其中開發中物業有11360.84億，已竣工擬銷售物業1028.94億，現金及等價物（含受限制現金）總額143.05億。

目前恆大手上比較值錢的或許就是土地資源和一些舊改項目了。

截至2022年底，恆大還有土地儲備2.1億平方米，集團參與的舊改項目79個（大灣區55個，其他城市24個）。

02 計劃復牌？

除了財報的各項數據外，恆大為什麼選擇在這個時間點公佈財報，也值得琢磨。

可能的原因有以下兩個：

一，可能是在為復牌做準備。對恆大來説，如果股票能復牌，相當於多了一筆盤活的資產。

自2022年3月21日停牌至今，已快16個月了，逼近18個月的退市生死線。如果恆大還想保留上市地位，留給它的時間其實也就兩個月左右了。

公佈此前未公佈的財報，是恆大復牌的必要條件之一。不過這僅僅只是邁出了一小步。

除此之外，復牌還有其他條件，比如消除財報的「無法發表意見」的審計意見、解決 恆大物業 134億存款案等。顯而易見的，恆大想要復牌，前面還有不少困難。

▲恆大股票復牌的四個條件，圖片來自網絡。

第二個原因或許是恆大的債務危機已經進入尾聲，內部至少已經有了底線措施。財報的公佈，意味着恆大自己對損失的確認。

至於具體是什麼措施，不到公佈的那一刻誰也不知道。可以猜到的是，恆大此時公佈財報，揭開「家底」，不會完全是由它自己決定的行為，也很可能是得到了有關部門的許可。

接下來，市場的目光將盯着恆大的境外債務重組。

按照之前公佈的方案，恆大將境外重組的債務分成A、C兩組，前者包含了十筆美元高級擔保票據、一筆港元可轉債和一筆私人貸款；后者則包括私人貸款、回購義務以及該公司為若干境外和境內債務提供的擔保等債務。A組債務全部應計索賠，C組債務則基於「差額索償」。

據最新公告披露， 中國恆大 將於7月24日至25日舉行多項重組債務持有人會議，到時候，其境外債務重組的結果也將揭曉。

03 銷售復甦

面對這天文數字級別的虧損金額和債務規模，許老闆沒有躺平、擺爛，而是在一邊收縮業務規模、實施降本增效，一邊努力抓銷售。其努力的效果，在財報上有所體現。

首先是「三費」中營銷和行政的支出大幅下降。截至2022年底，恆大的銷售成本從2021年的2684.61億元下降至2050.8億元；銷售及營銷成本從319.45億元降至60.68億元；行政費用從2021年的165.3億元下降至2022年的66.8億元，降幅59.6%。

其次是人力成本的收縮。財報顯示，恆大集團的員工成本大幅下降，從2021年的140.7億元下降至2022年的46.3億元，減少了94億元。

按照人均工資來算的話，恆大集團員工的人均工資從11.6萬元/年下降至4.5萬元/年。

截至2022年12月31日，恆大集團的員工從12.14萬人減少至10.29萬人，其中包括 恆大汽車 4506人以及恆大物業71076人，房地產開發建設系統員工數量比2021年削減了36.9%。

換句話説，即便恆大已經「落魄」至此，依然還有十多萬人指望着許老闆吃飯過生活。

自2021年9月后，恆大的銷售就陷入了停滯，直到2022年4月份，隨着保交樓項目逐步施工重啟，銷售纔開始逐漸恢復。

財報數據顯示，2022年，恆大共實現合約銷售金額317億元，合約銷售面積390.4萬平方米，累計銷售回款357.9億元。截至2022年底，包括完全竣工以及在建的在售項目累計達到1241個。

今年的情況也算是略些起色。

據恆大公告，今年前五個月，實現合約銷售金額337.67億元，合約銷售面積492.58萬平方米，累計交付約12.2萬套房屋，總建築面積約1389萬平方米，677個已售和未交付項目已有效復工。

根據克而瑞6月份發佈的中國房地產企業上半年銷售TOP200排行榜來看，恆大地產以378億的銷售額排名18位。

對於債權人和恆大集團剩余的十多萬員工來説，銷售的復甦或許是個好兆頭。

但也有人認為，恆大之前已經到谷底了，再怎麼走，都是向上的，在巨大的債務窟窿面前，這種微弱的復甦根本救不了恆大。

又有誰能來救恆大。