特斯拉「價格戰」究竟犧牲了多少利潤？Q2財報即將重磅來襲

其中，特斯拉一馬當先，將於美東時間周三美股盤后（即北京時間7月20日清晨）發佈第二季度財報。目前，華爾街預計，特斯拉第二季度營收將達到245億美元，每股收益為0.82美元。

通常而言，特斯拉的成績單都會在市場上引發不小的騷動。具體而言，在過去四個季度中，該公司發佈財報后，股價都會平均上漲或下跌9%。自5月底以來，特斯拉已累計上漲超過55%，公司市值也增加超過300億美元。

自去年年底以來，特斯拉發起一波價格戰，頻繁調整汽車售價，目的是刺激電動汽車需求，並福特和比亞迪等同行挑起的競爭中仍保持一定優勢。當然，降價策略也確實奏效了，特斯拉在第二季度交付了創紀錄的46.6萬輛汽車，高於華爾街預測的44.6萬輛。

儘管強勁的交付量會轉化為特斯拉的收入，但正是因為該公司實施了一系列降價促銷戰略，華爾街分析師正密切關注該公司的毛利率水平。

美國投行Wedbush分析師Dan Ives在最新報告中寫道：「利潤率、利潤率、利潤率。」

按國內俗語，重要的話説三遍，Dan Ives的報告標題也凸顯了他的關注重點。

「價格戰」引發利潤擔憂

目前，對特斯拉投資者來説，真正的問題是降價銷售這麼多汽車后，特斯拉到底犧牲了多少利潤率。

分析師們認為，特斯拉降價促銷的戰略可能會讓該公司今年第二季度的營收錄得五個季度以來最大增幅，但同期利潤率將降至3年來的最低水平。

Ives寫道，「正如我們所討論的那樣，激進的降價對長期收益來説是一個短期的痛苦，而且特斯拉的戰略舉措是在動盪的宏觀背景下，該公司通過降價獲得新的電動汽車客户。到目前為止，這是一種全壘打策略。」

Ives預計，第二季度特斯拉的毛利率將降至17.5%，低於上一季度的19.3%，是2019年以來的最低水平。但在那之后，他預計利潤率將在2024年前回升至20%，因為市場對其汽車的需求應該會保持強勁。

此外，根據數據分析平臺Visible Alpha對19位分析師的調查，他們預計特斯拉第二季度毛利率的均值將跌至18.9%。這一數字低於上一季度的19.3%和去年同期的25%。

專注於交通出行領域的投資銀行家Vitaly Golomb表示，特斯拉第二季度交付的汽車數量略高於第一季度的唯一原因是，其是以犧牲利潤率為代價大幅打折。

「很明顯，他們在很大程度上也是一家汽車公司，與其他製造商有相同的供應鏈和同樣的需求壓力。Model 3和Model Y的設計已經有三到六年時間，庫存甚至越來越多，而且需求似乎真的已經達到飽和。」他補充道。

嘉盛集團資深分析師Joshua Warner指出，除了利潤率外，投資者還想從公司業績會上了解更多信息，例如特斯拉是否會在印度投資建廠。

華爾街褒貶不一

FactSet的數據顯示，自5月底以來，特斯拉的平均目標價已從190美元升至約230美元，上漲約40美元。其中，最高目標價來自New Street Research，該機構分析師Pierre Ferragu給出了每股350美元的超高目標價。

投行Wedbush的Ives指出，Model 3和ModelY的未來升級改版，加上賽博卡車的推出，將成為特斯拉保持強勁需求的催化劑。他對特斯拉的評級為「跑贏大盤」，目標價為300美元，這意味着該公司股價較當前水平有4%左右的上漲潛力。

此外，富國銀行分析師Colin Langan周一也將特斯拉目標價從170美元上調至265美元，並維持「持有」評級。與此同時，貝爾德分析師BenKallo則將特斯拉股價目標從252美元上調至300美元，並給予特斯拉「買入」評級。

當然影響特斯拉股價的，並非只有電動車銷量和利潤率。華爾街已關注到其北美充電網絡正被越來越多汽車廠商接受，不斷擴大的太陽能發電網業務以及人工智能光環，這些都將是未來特斯拉股價的「加分項」。

嘉盛集團分析師Warner指出，馬斯克在今年早些時候就表示，他認為特斯拉是人工智能領域的領軍者，預計該公司將在未來一年左右迎來其自身的「ChatGPT時刻」。馬斯克認為自動駕駛技術將成為特斯拉未來的重要支撐。我們知道，這項技術是至關重要的，但特斯拉還在探索諸如人形機器人等其他項目。

摩根大通（JPMorgan）則不那麼看好特斯拉的股票，儘管它承認特斯拉第二季度的交付量強勁。但據小摩分析師Ryan Brinkman稱，特斯拉的大部分業績已經反映在股價中，而華爾街的預期已經惡化。

他在一份報告中表示：「上一次特斯拉股價收於6月30日的高位時，當時的市場共識預期是，特斯拉今年第二季度的營收為290億美元（目前為243億美元），每股收益為1.42美元（目前為0.80美元），交付量約為46.7萬輛（與最新數據相符）。」

最終，特斯拉的降價對該公司的長期盈利能力以及股價都有明顯的影響。小摩表示，特斯拉的股價太高了，該行給出了「減持」評級，目標價為120美元，這意味着特斯拉的股價可能比當前水平下跌58%。

除了小摩之外，特斯拉的「忠實粉絲」、素有「女股神」之稱的木頭姐Cathie Wood也減持了該股。據最近披露的交易數據顯示，木頭姐麾下ARK多隻關聯基金周一繼續拋售了特斯拉股票。

其中，ARK創新ETF拋售了38329股特斯拉股票，ARK下一代互聯網ETF拋售了6855股，合計45184股。按照特斯拉周一收盤價290.38美元計算，這些被拋售的股票價值1312萬美元。隨着減持行動的繼續，特斯拉股票只佔到這兩隻基金的0.12%。

不過，儘管減持行動不斷，但木頭姐還是表示看好特斯拉，她稱她的公司正投資於英偉達以外的其他機會，而特斯拉是「最大的人工智能投資機會」。