華鑫證券：給予英維克買入評級

華鑫證券有限責任公司黎江濤,潘子揚近期對英維克進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：業績亮眼，温控龍頭持續高增》，本報告對英維克給出買入評級，當前股價為32.59元。

英維克(002837)
事件
英維克7月14日發佈2023半年度業績預告，預計實現歸母淨利潤0.84-0.99億元/yoy+60%-90%，預計實現扣非歸母淨利潤0.72-0.88億元/yoy+80%-119%。
投資要點
業績亮眼，温控龍頭持續高增
公司2023年第二季度預計實現歸母淨利潤0.59-0.74億元/yoy+48%-87%/qoq+134%-196%，同環比均高速增長，超市場預期。公司二季度股份支付費用約0.19億元，上年同期並無此部分費用，若剔除股份支付費用影響，公司二季度歸母淨利潤同比增速達96%-135%。公司業績高速增長，一方面得益於收入端高增速，下游數據中心及儲能行業需求高增，而公司核心競爭力突出，充分把握行業機遇；另一方面得益於成本控制，報告期內銅、鋁等核心原材料價格下行，疊加公司內部降本增效，帶動毛利率上行；此外，收入高增帶動規模效應逐步顯現，助公司費用率下行。我們認為，公司作為温控行業龍頭，競爭優勢顯著，將充分受益於數據中心及儲能行業高增速，兼具高β與α，業績有望持續高增。
AI浪潮帶動數據中心需求，機房温控迎新機
AI發展需大量底層算力支持，帶動數據中心需求。此外，AI服務器功率密度更高，單櫃功率普遍超過20kW，風冷無法滿足散熱需求，液冷滲透率將加速提升。2023年6月三大運營商發佈《電信運營商液冷技術白皮書》，指引24年液冷佔比10%，25年佔比50%，浪潮則提出「ALLin液冷」戰略，產業趨勢明確。液冷單位價值量顯著高於風冷，將帶動數據中心温控產業規模顯著上行。
公司在數據中心温控領域深耕多年，技術、客户優勢顯著。技術方面，公司以「端到端、全鏈條」為核心優勢，並推出Coolinside冷板式液冷全鏈條解決方案，集成自主研製的冷板、管路、快速接頭、漏液檢測、Manifold、CDU、液冷工質、液冷系統BA、高效室外冷源等產品，形成服務器級、機櫃級、一體化機櫃級、數據中心級和風冷散熱級等6大集成交付方案；客户方面，公司與英特爾就液冷技術持續、深入對接，並與騰訊、阿里巴巴、秦淮數據、萬國數據、數據港、中國移動、中國電信、中國聯通等國內龍頭客户保持緊密合作。目前，公司已累計實現超500MW液冷設備交付，具成熟液冷交付經驗，先發優勢顯著。
儲能持續高增，彈性愈發凸顯
儲能為新型電力系統核心環節，中長期將維持高增速。根據CNESA，2022年全球新型儲能新增裝機20.4GW/yoy+83%，其中中國新增7.3GW/15.9GWh，容量口徑同比增長280%，成為全球最大儲能市場。根據鑫欏鋰電，2023上半年國內新型儲能併網7.6GW/16GWh，併網容量接近2022全年，儲能行業持續高景氣。温控系統通過對儲能電池進行熱管理，提升儲能系統使用壽命，保障儲能安全，是儲能系統重要環節，將隨儲能行業高速增長。
公司持續加大儲能領域投入，於2023年3月發佈儲能專用SoluKing液冷工質2.0，提供9重防護手段，耐腐性能達到傳統車用防凍液5倍以上；2022年11月發佈BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0，電芯温差低至2℃，可實現最快2小時交付。2022年公司儲能温控營收佔比近30%，隨着儲能行業高速發展，儲能温控為公司貢獻業績彈性有望持續提升。
盈利預測
預計公司2023/2024/2025年歸母淨利潤分別為4.1/5.8/8.5億元，EPS分別為0.72/1.03/1.51元，當前股價對應PE分別為45/32/22倍。基於公司數據中心與儲能温控業務均處高景氣賽道，我們看好公司中長期向上發展機會，維持「買入」評級。
風險提示
政策波動風險；下游需求低於預期；產品價格不及預期；競爭格局惡化風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國信證券馬成龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.41%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利3.62億，根據現價換算的預測PE為50.87。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為37.65。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，英維克（002837）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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