安信證券：多景區中報預告業績高增 暑期旅遊再添一把「火」

安信證券發佈研究報告稱，暑期旅遊旺季開門紅，空鐵客運量均已恢復至2019年同期的115%上下。整體出遊需求高漲，同時暑期親子游客羣需求全面復甦，有望帶動高客單價旅遊產品需求向好。建議關注成本較為剛性，收入增長確定性強，利潤彈性大的自然景區，長白山(603099.SH)、峨眉山A(000888.SZ)、黃山旅遊(600054.SH)、麗江股份(002033.SZ)等。

▍安信證券主要觀點如下：

出行量方面，航空客運量恢復約19年同期的115%。

1)航空：根據攜程旗下FlightAI市場洞察平臺數據，暑運前五日國內機場客運量近900萬(人)，較2019年同期增長近14%;國內、出境機票含税均價較2019年同期分別增長21%、22%;根據航班管家，2023年第27周(7.3-7.9)國內航班量97867架次，恢復至2019年的115.3%;2)鐵路：根據國鐵集團，7月1日至10日暑運前10天，全國鐵路共發送旅客約1.33億人次，日均發送旅客1334萬人次，比2019年同期增長16%。

目的地方面，不同於五一出行目的地多為三線及以下城市，暑期旅遊熱門目的地集中於一二線城市。

驢媽媽旅遊網發佈《2023暑期出遊趨勢報告》顯示，上海、廣州、北京、深圳、南京、杭州、成都、武漢、蘇州、無錫等地居民出遊熱情旺盛，成為十大熱門出發地。據攜程發佈的《2023暑期預訂趨勢洞察報告》顯示，2023年暑期市場跨省遊、長線遊已經率先起量，北京、上海、西安、成都、廣州、烏魯木齊、重慶、青島、杭州、南京等城市成為熱門目的地。

客羣結構方面，學生、親子客羣全面迴歸。

攜程數據顯示，暑期親子訂單佔比超過三成，比去年同期增長超過7倍。途牛數據顯示，學生和家長出遊人數佔出遊總數的52%。同程旅行出行大數據的分析預測顯示，2023年暑期學生客羣佔比預計將達到33%，超過2019年同期水平，同時民航客流親子客羣佔比預計將達到10%，鐵路客流親子客羣的比例預計將達到8%，均有望超過2019年水平。

多景區公司中報預告業績高增，暑假助力Q3業績有望延續高增。

1)長白山：分拆2023Q2公司預計實現歸母淨利潤1638萬元(較2019年Q2增加1478萬元)，為2019Q2近10倍;收入端0.99億元(較2019年Q2增加2007萬元)，較2019Q2增長24%。根據長白山管委會，2023Q2長白山主景區共接待遊客數較2019年恢復度為109.8%，其中4~6月分別恢復至2019年的83%、99%、121%。炎熱暑期催化避暑需求高漲，疊加敦白高鐵開通，大交通環境改善，預計暑期帶動下Q3業績高增確定性強;

2)峨眉山：分拆2023Q2公司預計實現歸母淨利潤0.7~0.8億元，較2019Q2增加20%~38%(Q1較2019同期增加262%)。川渝地區作為暑期熱門旅遊目的地，疊加大運會活動，暑期客流增速可期；

3)麗江股份：分拆2023Q2公司預計實現歸母淨利潤0.55~0.75億元，較2019Q2變動-13%~+19%(Q1較2019同期增加56%)。上半年公司旗下三條索道接待遊客數300萬人,較19年同期增長43%;酒店經營部分轉正，麗江和府酒店有限公司(包含5個酒店項目)實現盈利100.64萬元(2019年為-952.78萬元);印象麗江演出場次基本恢復至19年同期水平，收入恢復至99%，利潤恢復至100%;

4)嶺南控股：分拆2023Q2公司預計實現歸母淨利潤0.15~0.22億元，恢復至2019Q2的22%~32%(Q1恢復度為8%)。國內遊業務恢復強勁，同時公司加大全國佈局戰略，積極鋪設線下渠道，酒店經營業務收入接近2019年同期水平，其中客房收入超過2019年同期。出境跟團遊受限於政策及航班供給原因恢復進度略有滯后。

風險提示：

客流恢復不及預期等。