格林豪泰以新的萌芽吸引投資者

Doug Young

中國在感冒后的反彈給酒店運營商帶來了巨大的提振，因為遊客在三年的限制措施嚴重限制了他們的行動后，又回到了路上。但格林豪泰酒店集團有限公司(NYSE：GHG)公佈的一些新的第一季度初步數據似乎說明了一個更大的故事，即一家公司在經歷了一段時間的動盪后，正在慢慢恢復行動。

投資者似乎很喜歡這個故事，在消息公佈后，周三在紐約的交易中，該公司的股價上漲了3.6%。過去幾個月，該股也表現良好，今年迄今上漲了近60%，較去年10月的低點上漲了一倍多。

那麼，這家公司及其剛剛重獲投資者青睞的背后是什麼故事？

中國在感冒后的反彈當然是故事的一部分。但損害該公司的幾個合作伙伴關係的問題現在似乎基本上得到了解決。在最新的更新中，格林豪泰還披露，繼去年5月首次披露收購計劃后，該公司在3月份完成了對兩家連鎖餐廳的收購。

我們稍后將更詳細地討論這兩個元素。但首先，我們將回顧該公司最新更新的一些數據，這些數據經常被忽視，因為它生活在更引人注目、更高檔的中國酒店運營商的陰影下，如和記黃埔(NASDAQ：ATAT)、萬豪世界集團(NASDAQ：HTHT)和上海錦江酒店(600574.SH)。

在過去的三年里，所有的運營商都受到了打擊，因為中國推出了嚴厲的限制措施，強烈阻止國內旅行，以限制Covid的傳播。所有人都報告了2022年的慘淡一年，其中包括一些最嚴格的限制措施，因為中國試圖遏制高傳染性歐米克隆病毒的傳播，最終在去年12月突然取消了幾乎所有這些限制措施。

格林豪泰是該集團的代表，去年下半年其收入暴跌21%，至人民幣4.88億元(合6,800萬美元)。第四季度的情況尤其糟糕，該公司廣受關注的行業指標每間可用客房收入(Revpar)同比下降11.6%。

格林特里此前表示，今年1月是一個疲軟的月份，因為隨着限制的放松，人們在Covid感染的大規模浪潮中停止了旅行。但在1月下旬農曆新年假期前后，情況開始回升，到5月初的全國勞動節假期，業務量實際上遠遠超過了降温前的水平。

最新數據顯示，隨着情況好轉，格林豪泰第一季度有機酒店業務收入同比增長16.8%，至人民幣2.526億元。該公司在此期間的平均房價上漲了24.8%，這主要是由於入住率的大幅躍升。該公司指出，勞動節假期期間的revpar實際上是2019年感冒前水平的120%。

由於這些改善，格林豪泰有機酒店第一季度的收入增長了約400%，達到5720萬元，增長了五倍。格林豪泰在一份聲明中表示：「得益於中國酒店業和整個經濟的復甦，2023年第一季度標誌着一個新的開始。」

接下來，我們將回到其他非Covid元素，這些元素似乎讓投資者對Greentree比它的同行更感興趣。

在4月份發佈的涵蓋2022年下半年的上一份收益報告中，該公司披露，由於與其創始人發生糾紛，已停止將旗下Argyle連鎖酒店的數據整合到財報中。2021年，這些酒店的收入佔該公司總收入的2.4%。

格林豪泰去年11月還出售了其在Urban連鎖酒店的股份，此前這部分股份在2021年佔其收入的8.8%。雖然沒有提到任何爭議，但格林豪泰出售該連鎖店的決定強烈表明，它並不認為該品牌具有戰略意義。儘管如此，這兩個品牌佔公司業務的10%以上，這意味着無論運營環境如何，這兩個品牌的虧損將自動使公司收入下降約10%。

儘管如此，失去兩項問題資產無疑將有助於該公司在未來改善對核心品牌的關注，並可能提高利潤率。

格林特里進軍餐飲業是一項獨立的同時進行的舉措，目的是將業務多元化，進入相關業務。此舉標誌着該公司完成了對大娘餃子連鎖店和規模較小的貝拉吉奧餃子連鎖店的收購。截至3月底，大娘餃子連鎖店擁有200多家自營和特許經營門店，規模較小的貝拉吉奧餃子連鎖店擁有36家門店。

格林豪泰從自己的控股股東手中買下了這些連鎖店，因此這筆交易可能永遠不會有任何疑問。這樣的收購看起來相對明智，因為格林豪泰現在可以開始大幅擴張這兩家連鎖店，在3月底將它們引入其4000多家酒店。

格林豪泰披露，這兩家連鎖店第一季度的收入在1.185億元至1.365億元之間，相當於同期酒店收入的一半左右。因此，如果它能夠迅速將這些連鎖店擴展到其酒店領域，其餐廳收入可能很快就會超過其核心酒店業務的收入。

環境的改善，再加上餐飲業務的增加，導致分析師預測格林豪泰今年的收入和利潤將比2022年的水平增長約67%，相比之下，ATUR的增長預期為58%，H World的增長預期為43%，全球連鎖希爾頓全球酒店(NYSE：HLT)的增長僅為13%，后者的業務大幅反彈發生在一年前。

在最近的股價上漲之后，根據分析師對其2023年利潤的預測，綠樹目前的市盈率(P/E)為14倍。雖然這並不是曇花一現，但仍比年初高出很多。儘管如此，這一比率仍遠低於ATUR的25%和H World的32%，后者更高端，也沒有格林特里之前的分心之處。這意味着，如果格林豪泰能夠證明其合作伙伴關係的麻煩已經過去，而且它的兩家新連鎖餐廳迅速顯示出一些強勁的增長潛力，那麼它的股價可能會有更多的上行空間。