數據隱私保護越演越烈，Meta要吃大虧？

作者 | Jordan Sauer

編譯 | 華爾街大事件

鑑於數據隱私方面的變化，Meta（NASDAQ：META）的廣告業務不會很快恢復到 2020 年和 2021 年的水平。

讓我們回到 2021 年。Meta因其提供定向廣告的不可思議的能力而蓬勃發展。如果您一直在蘋果的 Safari 應用程序上搜索一輛新車，那麼第二天您的 Facebook 動態中通常會彈出同一輛車。這個好得令人難以置信的廣告在 2021 年遭遇了挫折，當時蘋果決定開始提示用户在 iPhone 上阻止跨應用跟蹤：

Apple 的 iOS 更新(Vox)

2022 年，馬克·扎克伯格宣佈，這可能會讓公司損失高達100 億美元的收入。由於Meta一直依賴其跨應用程序跟蹤來創建有針對性的廣告，Meta隨即暴跌：

數據來自YCharts

現在，谷歌正在測試Beta版，其功能與蘋果基本相同。消息人士稱，Android計劃對你進行大致的分類；例如，「該用户是一名體育迷」，但特定數據將不再跨應用程序移動。這些變化可能會在未來幾年內推廣到所有 Android 用户。與此同時，Android在全球擁有超過80%的市場份額。

隨着關閉iPhone上的跨應用跟蹤后，Meta應用上看到的廣告的相關性急劇下降。最重要的是，這可能會削弱Meta的定價能力。隨着廣告效果下降，企業會減少廣告支出。

相信蘋果的隱私變化是Meta營業收入斷崖式下跌的首要原因：

數據來自YCharts

儘管如此，投資者似乎仍然忽視了數據隱私領域正在發生的事情。歐洲、加拿大大幅加強了對收集個人數據的監管，而且這種趨勢不會逆轉，人們喜歡他們的數據私密。

Meta正在解決這個問題，但他們在過去兩次財報電話會議中沒有透露太多細節，只是説：

「我們相信，我們對廣告定位和衡量的持續改進將繼續為廣告商帶來更好的結果。」

考慮到數據隱私方面的發展，如果Meta在未來幾年未能達到分析師每股收益的預期，分析師不會感到驚訝。目前，分析師預計Meta到 2024 年每股盈利將達到 15 美元，到 2025 年將超過 17 美元，這看起來很樂觀。

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評級

Meta在其業務方面擁有極好的護城河，但是，展望 10 到 50 年，分析師有一些擔憂。

當我們觀察Meta與 Snapcha等公司的競爭地位時，Meta的護城河就變得顯而易見。Meta的資產回報率和利潤率正在碾壓 Snapchat：

數據來自YCharts

Meta的規模和「應用程序家族」使其難以與之競爭。該公司的應用程序相互交織。您可能每天都會使用其中之一；無論是 Messenger、WhatsApp、Facebook 還是 Instagram，您都可能處於該生態系統中。Meta擁有一位才華橫溢的首席執行官——馬克·扎克伯格，這也很有幫助。

但當你購買像Meta這樣的公司的股票並支付 36 倍的收益時，你需要長期的投資才能獲得有利的結果。正如沃倫·巴菲特曾經説過的那樣，「投資是今天投入資金，以便在未來某個時候收回更多資金的過程。」Meta現在的交易價格很高。

你可以認為Meta的 Facebook 和 Instagram 業務與 70 年代和 80 年代的報紙業務類似。如果您是鎮上唯一的報紙，那麼只要有人想在您的報紙上刊登廣告，您就有巨大的定價權。但《Meta》並不總是城里唯一的報紙：

社交媒體時間表(BroadbandSearch.net)

Myspace 是 2000 年代初的社交媒體之王。然后，Facebook 接手了。接下來，Instagram 出現了。值得慶幸的是 Facebook 的股東，首席執行官馬克·扎克伯格在 2012 年做出了收購Instagram的明智之舉。但是，如果 Instagram決定不出售呢？Facebook 會成為昔日的 Myspace 嗎？Instagram 會碾壓馬克·扎克伯格嗎？我想我們永遠不會知道，但你可以看到這里存在的風險。投資者必須問自己，誰將成為下一個社交媒體之王？這就是為什麼很難預測 Facebook 和 Instagram 現金流的持續時間。

Meta的 Instagram Reels 現在正全力以赴，這里仍然將 Messenger 和 WhatsApp 視為有價值的資產，有潛力進一步貨幣化。在數據隱私受損廣告持續重置后，Meta對 Facebook 和 Instagram 上的廣告將擁有巨大的定價權。

股票回購是每股收益增長的另一個驅動力，儘管目前在 7600 億美元的市值（36 倍收益）下，股票回購的效果將不如 2022 年 3000 億美元以下的市值（12 倍收益）時那麼有效。回購會以較小的幅度增加您的所有權百分比。

已發行股票與市盈率：

數據來自YCharts

轉向Threads，令人印象深刻的是，Threads 的用户數量已迅速達到1 億，而 Twitter 的用户數量為 2.38 億；如果 Threads 有能力完全竊取 Twitter 的用户羣，並整合Meta的廣告業務，我認為它可以在未來 3 到 5 年內實現適度盈利（或許會超過 Twitter 2019 年 15 億美元的峰值盈利）。但潛在風險是Twitter 威脅要起訴 Meta，指控其系統性、故意和非法盜用Twitter 的商業祕密和知識產權。

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長期回報

Meta的股價大幅上漲，但盈利卻下降。鑑於對Meta護城河的展望以及行業隱私變化，預測Meta在未來十年的年回報率僅為 5%：