華潤三九：7月3日投資者關係活動記錄，海通國際、野村國際等多家機構參與

2023年7月11日華潤三九（000999）發佈公告稱公司於2023年7月3日投資者關係活動記錄，海通國際、野村國際、興業、工銀瑞信參與。

具體內容如下：

問：公司感冒藥品類上半年增長情況以及感冒品類增長動力？

答：目前來看，4-5月份基本延續了1季度的情況。23年一季度感冒藥品類受到補庫存和甲流高發帶動，總體進展良好。感冒品類全年表現需要結合下半年呼吸系統疾病發病情況等因素綜合來看，預計上半年銷售進度良好，下半年看秋冬季藥品的需求情況。公司感冒品類持續增長的原因在於1、不斷強化品牌，過去2年公司品牌傳播舉措對於999感冒靈品牌起到了積極作用，品牌認知度和忠誠度進一步提升，為疫情后常態化銷售打下良好基礎。2、公司陸續補充新品，推動品類實現增長。3、不斷拓展渠道，尤其線上渠道，近幾年線上渠道增長快速。

問：華蟾素片中選全國中成藥集中帶量採購，未來如何考慮量價關係？

答：在最近一輪湖北牽頭的集採中，公司產品華蟾素片中選全國中成藥採購聯盟集中帶量採購。華蟾素片銷售收入佔公司總體營收比例較小，雖然產品價格有一定降幅，但集採后配送費、銷售費用等預計會有一定節省，因此仍有一定的盈利空間，對公司影響相對較小。同時，華蟾素片原有市場份額佔比較小，中選后有機會進一步拓展醫院市場，提高銷量。

問：CHC業務未來如何進行推廣，和華潤系的協同效應如何體現？

答：公司在品牌打造和品牌策略方面有豐富的成功經驗。公司CHC業務爭取實現全域佈局，主要關注1、提升現有品類的市場份額2、拓展新的品類3、持續補充細分領域產品和品牌。公司現有業務具備成長機會，如2020年併購的澳諾業務，過去幾年實現快速增長，公司積極地將澳諾打造成為兒童健康領域重要品牌，並不斷在品牌下補充產品。同時，胃腸、皮膚、肝膽等較大的品類也藴含新的發展機會，這些品類排名前列，但市場份額還有進一步提升的空間，因此CHC未來還是具備不斷發展的可能性。公司與華潤醫藥商業有較多業務協同，華潤醫藥商業很多區域公司是三九的重要客户，雙方也在持續深化合作。

問：如何看待昆藥並表后公司毛利率和費用率變化趨勢？

答：三九原有業務過去幾年毛利率、費用率的波動主要受到業務結構的影響，處方藥業務受集採、國藥業務中低毛利率的飲片業務增長加快，導致毛利率下降比較明顯，費用率也相應下降。長期來看，三九各業務毛利率和費用率有望保持穩定，合併的財務指標需要結合各業務發展情況對業務結構的影響。昆藥集團的醫藥流通業務毛利率和費用率均較低，對合並報表帶來影響。該業務涉及同業競爭問題，計劃在5年內解決。昆藥工業毛利率水平較好，未來將通過精細化管理，進一步降本增效，預計昆藥未來淨利率水平和現金流狀況均可逐漸改善。

問：配方顆粒業務的表現？

答：今年配方顆粒業務預計實現恢復性增長，下半年隨着國標備案品種數量逐漸增加以及去年同期基數較低預計會有更快增長。今年業務整體環境要優於去年，配方顆粒業務2022年受省標品種各地備案進度影響，全年表現低於預期，22年底各省備案工作取得一定進展，為23年業務發展奠定了較好基礎。

問：澳諾和易善復未來幾年增速表現預期？

答：易善復近兩年增長趨緩，主要是由於產能供應不足導致，預計到后年供貨壓力可以基本解決。澳諾今年上半年增速略弱於往年，主要是零售終端資源更多傾斜感冒品類，對其他品種的投入相對有限，澳諾的葡萄糖酸鈣鋅口服液未來幾年仍可保持較快增長。

問：OTC產品未來價的空間？

答：公司OTC品種有一定的定價能力,核心品種由於成本上漲，會陸續進行小幅提價，主要是覆蓋成本上漲的影響，同時實現品牌價值，提價的過程中會充分考慮消費者/患者的接受程度。此外，公司也會持續進行產品升級、打造專業品牌和推出更好體驗的產品。

問：併購整合方向？

答：CHC業務優選有影響力的品牌並關注消費升級方向的產品，幫助公司儘快實現全域佈局。如併購昆藥助力公司補充傳統精品國藥品牌「昆中藥1381」等。處方藥方面重點關注1、中醫藥領域具備獨特資源的產品和有潛力的業務；2、關注創新葯機會；3、有一定壁壘的仿製藥品。

華潤三九（000999）主營業務：藥品的開發、生產、銷售和醫療保健服務等業務。

華潤三九2023一季報顯示，公司主營收入63.52億元，同比上升49.46%；歸母淨利潤11.51億元，同比上升36.9%；扣非淨利潤11.31億元，同比上升41.86%；負債率38.88%，投資收益310.98萬元，財務費用-730.61萬元，毛利率54.08%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為66.92。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入1003.31萬，融資余額增加；融券淨流出2082.71萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華潤三九（000999）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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