北京站|浙商大消費上市公司交流會觀點集錦

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

3月初以來，消費股一直表現疲弱，市場信心不足。我們認為悲觀情緒預期已較為充分；疊加大消費板塊整體估值處於低位，當下我們可能正處於反彈通道中。

7月7日，浙商證券研究所在北京成功舉辦大消費精品上市公司交流會，交流會由聯席所長、大消費組組長馬莉領銜，近30家消費領域精品上市公司的高層管理人員齊聚一堂，助力機構投資者挖掘大消費遺珠，把握消費復甦中的變化與機遇。

核心觀點

Core View

★交流上市公司最新觀點：

1、華康股份：受益匯率上半年業績可期，天然代糖新機遇下龍頭有望持續受益。

2、東方雨虹：民建高成長對抗周期下行，渠道變革帶來毛利率提升+現金流改善，2023年市佔率有望加速提升。

3、世紀睿科：直播電商頭部機構，個人IP走向渠道IP增強業績穩定性，跨平臺戰略落地驅動業績快速增長。

4、名創優品：高頻上新+高效供應鏈+門店網絡形成核心競爭力，國內萬店規模空間，北美成第一大海外市場，門店拓張是2023年主要驅動力。

5、中國黃金：乘悦己與國潮東風，黃金飾品消費兼投資屬性凸顯；志在打通培育鑽石全產業鏈，或形成第二增長曲線。

★紡服行業最新觀點：

1、品牌服飾：關注中報超預期+高股息率兩條主線。

考慮當前估值水平，以及8月開始中報披露以及9-12月的社零低基數刺激，我們仍看好下半年強基本面標的的行情表現。重點關注：1）運動時尚賽道：比音勒芬、報喜鳥；2）高股息率：海瀾之家、富安娜、水星家紡、羅萊生活、地素時尚；3）港股功能性龍頭：波司登、安踏體育、李寧、特步國際、滔搏；4）高業績彈性：太平鳥、錦泓集團、九牧王

2、紡織製造：外需前景逐漸明朗，出口鏈左側佈局機會值得重視。

nike6月29日發佈年報，去庫存進度符合預期，單季度收入同比增速和庫存同比增速的匹配度顯著提升，出口鏈左側佈局機會值得重視，首推新澳股份，同時關注申洲國際、華利集團、偉星股份、台華新材

★交流上市公司最新報告：

★輕工行業最新觀點：

地產鏈、造紙鏈迎來底部配置良機，家居政策催化有望延續，持續推薦績優小而美個股。

★交流上市公司最新觀點：

1、岳陽林紙：造紙業務短期承壓，中長期產能擴張賦能成長；CCER有望2023年內重啟，林業碳匯CCER打造第二成長曲線。 

2、登康口腔：短期受抗敏感牙膏滲透率提升及公司產品升級驅動業績穩健提升，中長期佈局口腔大健康全產業鏈成長空間廣闊。

3、居然之家：洞窩+洞車數字化轉型整合線下渠道份額，長期成長價值逐步凸顯。

4、奧瑞金：鋁價下行，主業利潤釋放，Q3紅牛官司或迎重要拐點，新能源項目快速推進。

5、曲美家居：Q2短期或有壓力，Q3海運壓力釋放+高價庫存消化后迎業績拐點，國內曲美線上化持續推進，Ekornes多品類/國內市場快速佈局。

★食飲行業最新觀點：

1、白酒：

在當前行業處於估值底+預期底背景下，白酒作為經濟強相關性板塊，我們期待潛在政策催化下的板塊彈性表現，23H2將關注三大投資主線：

1）首先關注季報超預期或事件催化主線，比如：迎駕貢酒/順鑫農業/洋河股份/金徽酒/古井貢酒等；

2）其次關注確定性主線：看好高端酒需求韌性表現，當前首推估值具備性價比&業績具備確定性的高端酒，比如：貴州茅臺/瀘州老窖/五糧液等；

3）同時關注復甦彈性主線：看好隨着消費加速復甦，需求&業績端彈性均較大的次高端酒，比如：捨得酒業（維權）/山西汾酒/水井坊等。

報告詳情：

2、大眾品：

我們認為2023年大眾品漸進式回暖，疫后復甦存在新的消費特點，由此我們總結大眾品23H2三大投資主線：

1）基於當前消費者希望以更合適的價格獲得高品質產品，我們重點推薦具備「高質性價比」特點的標的，主要涉及零食板塊、低温奶、高檔啤酒等；

2）基於當前場景消費恢復較緩，我們推薦渠道結構中中小B門店佔比較小&受到場景受損影響較弱的標的，主要涉及乳製品、飲料板塊；

3）具備事件催化&成本下行標的。本周組合：中炬高新、鹽津鋪子、勁仔食品、安井食品、青島啤酒、重慶啤酒、湯臣倍健、新乳業等。

報告詳情：

★交流上市公司最新觀點：

1、順鑫農業：主業經營穩定，地產剝離堅定，看好23Q2及中長期利潤表現。

2、華致酒行：Q2荷花表現優於公司預期，大店開店加速推進。

3、蒙牛乳業：全年可比收入口徑有望實現中到高個位數的增長，上、下半年前低后高。預計全年毛利率提升，銷售費用率合理上升，OPM有望實現30-50bps擴張。

4、三全食品：聚焦產品、細分渠道、匹配產品與適應的渠道、重心從利潤向收入轉移。

5、海融科技：行業景氣度持續恢復，但終端中小B企業恢復稍弱於大B，Q2增速預計環比一季度有所提升，且由於棕櫚油價格持續下行，利潤有望后續持續恢復；

6、百龍創園：公司產品結構進一步優化，乾燥塔項目預計下半年開始投產；2024年新產線逐步落地，有望為公司帶來新的業績貢獻。

★醫美行業最新觀點：

震盪調整后性價比極高，后續數據邊際有催化。

主線1：基本面優秀且估值處於低位的龍頭。業績確定性成長性突出，建議關注珀萊雅、愛美客、科思股份、 華東醫藥、鉅子生物、朗姿股份等。

主線2：低估值、低機構持倉、邊際有改善。建議關注水羊股份、福瑞達、 上海家化等。

主線3：困境反轉，密切跟蹤數據驗證拐點。建議關注貝泰妮、 華熙生物等。

★交流上市公司最新觀點：

1、愛美客：醫美景氣度持續，濡白天使加速放量貢獻重要增量，全年業績兑現性強。

2、固生堂：門店拓展順利推進，股權激勵落地在即，渠道數據亮眼，成長確定性強。

3、復鋭醫療科技：國內渠道整合落地，銷售能力有望在H2釋放；肉毒素/玻尿酸等產品有望明年上市。

4、醫思健康：當前香港市場受到移民、節日出行、內地遊客需求弱增長等多方面影響，短期運營數據承壓，戰略聚焦新開門店內生增長及降本增效。

5、時代天使：集採落地，量價穩定；海外市場擴張有序推進，歐美市場已有案例數貢獻。

6、百果園：入通在即；加碼上游深耕下游，全產業鏈佈局構築核心壁壘；OMO模式實現線上線下一體化。

7、雍禾醫療：運營數據短期承壓，行業格局有望優化；養護門店單店模型跑通，進入複製化階段。

★社服行業最新觀點：

基本面向好，競爭格局改善，混改提升ROE。

主線1：二季度業績超預期且低估值的標的；

主線2：二季度業績符合預期，但三季度預期上行的標的，重點集中在景區和酒店；

主線3：競爭格局改善，公司業績確定性強的標的，重點推薦美團和拼多多；

★交流上市公司最新觀點：

1、重慶百貨：同店向好，業務紮實，管理團隊強，線下復甦超預期，看好低估值下的創新與變化。

2、美團-W：到店雖然競爭但可控，未來擴容受益顯著，組織應對增強內容，頁面留存和活躍已見成效，本地生活巨頭護城河和空間。

3、天目湖：公司業績確定性強，二季度預期超預期復甦。；

4、首旅酒店：行業RevPAR恢復向好，三季度是出行旺季，對首旅帶動較為顯著；公司中高端佈局將切換增長邏輯，低估值下的品牌成長切換，看好公司前景。

5、錦江酒店：變革進行時，行業高景氣，管理有動力，效率有空間，全球佈局正當時，調整即是上車機會，行業好+改革+低估值+開店成長。

★家電行業最新觀點：

重點推薦：①景氣延續+業績兑現，推薦空調和掃地機。②景氣反轉+預期拐點+估值低位，推薦出口鏈。

1、內銷：

1）空調：行情有望複製2017年，核心催化在於滯后需求釋放+歷史低庫存+高温持續，繼續把握空調行業的投資機會！

①空調行業短期基本面持續改善且有望超預期兑現業績。

②中期復甦大趨勢下2024年業績增長具備可持續性。

③空調景氣度續性強，安裝卡表現優異、庫存持續去化、高温持續。

2）掃地機：以價換量成效逐步顯現。

①隨全能款價格下探+低端價格帶產品補齊，掃地機行業有望重回量增驅動通道。

②格局改善、三季度進入利潤率低基數區間，利潤率有望逐季提升。

2、出口：

景氣反轉+預期拐點+估值低位。歐美庫存歷史低點+零售持續強勁，下半年海外大促有望帶動出口持續改善。

3、相關標的：

短期基本面持續改善，外銷預期持續上行，估值仍然處於歷史低位（不考慮估值切換），基本面和估值會繼續雙擊。

1）推薦標的—白電：【美的集團】（12X）、【格力電器】（7.6X）、【海爾智家】（13X）。

掃地機：【科沃斯】（23X）、【石頭科技】（23X）。

2）關注出口標的—小電：【新寶股份】(15X)。

4、風險提示：

國內消費恢復不及預期；海外需求恢復不及預期等。

★交流上市公司最新觀點：

石頭科技：逐步進入低基數區間，新品在美國、加拿大、歐洲等市場持續登陸，外銷增速強勁。

★農業最新觀點：

產能去化加速，佈局生豬底部。

消費低迷，供過於求仍是主旋律，三季度豬價難言樂觀，產能加速去化方向確定，珍惜生豬板塊估值底部機會。推薦：新五豐、天康生物；關注：唐人神、巨星農牧、華統股份。

★交流上市公司最新觀點：

瑞普生物：新款體外驅蟲藥「菲比欣」已於5月進行產品發佈，預計近期將正式上市銷售，與2022年爆款新葯」莫普欣「配合將為公司帶來較高業績增量；貓三聯疫苗有望年內獲批上市。

如需深入瞭解浙商大消費研究最新觀點與會議精彩內容，歡迎聯繫對口銷售或相關研究團隊。

嘉賓所述信息或所表述的意見均不構成浙商證券研究所研究觀點，如果嘉賓發佈的觀點和浙商研究所發佈的觀點有分歧或不一致，這也僅作為一種不同的研究視角，供投資者參考。