非農掌握「生殺大權」，警惕美股遇襲！7月加息概率已近九成

編者按：分析師預計美國6月非農數據仍具彈性，料錄得近3年最小增幅至22.5萬人，失業率預計降至3.6%；美聯儲7月加息25個基點的概率升至86.2%；美股市場又將如何表現？詳情>>

作者：Judy

本周五20:30，美國將公佈6月非農就業數據。目前，經濟學家預計6月非農將增加22.5萬人，勢創2020年底以來的最小增長紀錄，但勞動力市場整體上依然較為強勁。

另外，6月失業率預計降至3.6%，平均時薪同比增長4.2%，有望創下兩年來最小的同比增幅紀錄。

值得一提的是，上周公佈的初請失業金人數降至23.9萬人，低於市場預期的26.5萬，此外續請失業金人數處於較低水平，這表明部分求職者正在經歷較短的失業期，就業壓力有所放緩。

華爾街激辯！警惕非農數據再出意外

強勁的勞動力市場一直是經濟的主要動力來源，也因此成為影響美國加息路徑的最大不確定因素。隨着美聯儲加息，美國企業的借貸成本上升，信貸條件也有所收緊，這可能會使小企業和家庭更難獲得資金，而餐館和酒吧等小企業一直是就業增長的主要驅動力。

從目前情況來看，美國勞動力市場韌性仍強。5月份，美國非農新增33.9萬個就業崗位，連續14個月超出經濟學家的預測中值（19.5萬個），失業率超預期上行至3.7%，但平均時薪增速則小幅回落，「工資-通脹」螺旋壓力仍較大。

從結構上看，美國勞動供需錯配仍存。5月除製造業就業人數小幅下降外，其余各行業新增就業均為正，其中教育與醫療等服務是新增非農的主要貢獻，且對應的職位空缺率有所反彈，服務業的勞動力需求依然偏高，而勞動力供給端缺乏彈性。

與經濟數據表現出的彈性一致，6月消費者對就業市場的看法樂觀，部分華爾街大行也持同樣觀點。

高盛表示，受夏季招聘強勁的影響，6月就業市場將繼續強勁。預期「小非農」ADP就業人數將增加27.5萬人（市場預期+18萬人），歷史數據顯示，在過去7年中，有6年ADP就業人數會在6月有所回升。預期6月非農就業人數預計也將增加25萬人。

不過近年來6月的季節性影響已經越來越有限。該行表示，6月家庭就業人數的增加和勞動力參與率的變化（62.6%），或將使得失業率下降0.1%至3.6％。此外，受薪資上升動力減弱以及中性日曆效應影響，預期每小時工資年率料將增長4.2%。

彭博經濟學家Anna Wong等人則持相反態度，他們表示，自5月份以來，僱主或大幅減少新增就業崗位數量。同時過去經濟彈性的一個關鍵來源——家庭的財務緩衝——正在迅速消失。因此，消費者拖欠貸款和小企業破產的情況正在迅速增加，將對經濟產生不利影響。

此外，渣打銀行等策略師英格蘭德認為，就業市場實際上可能比非農數據所暗示的更為疲軟，經濟也更接近衰退。他表示，5月家庭調查顯示就業人數減少31萬人，失業人數增加44萬人，與非農數據產生巨大偏差，非農數據或被高估。

鮑威爾頻頻放鷹！非農將助加息預期高燃？

值得注意的是，就業市場的彈性讓美聯儲在6月會議上發出了鷹派指引，美聯儲主席鮑威爾上周四重申：今年可能需要至少加息兩次以使通脹率降至美聯儲2%的目標。除非有更明確的跡象表明，勞動力市場的緊張程度有所緩解，以及工資增長正在放緩。

此外，美聯儲官員特別關注服務業通脹，儘管他們預計與住房相關的價格壓力開始緩解，但出於對勞動力成本驅動的價格壓力仍然很高的擔憂，使他們考慮選擇進一步加息。

就目前而言，市場已幾乎完全定價7月再加息。CME數據顯示，美聯儲7月加息25個基點的概率升至86.2%，市場預期利率將保持在5.25%-5.5%區間，直到2024年3月降息。

Fxstreet分析師稱，目前，市場預期FOMC在年底前將其政策利率提高50個基點的概率約為30%。市場頭寸表明，如果非農就業人數增長超過預期，美元還有更多上漲空間。如果就業增長超過預期，投資者將進一步押注美聯儲會將政策利率從目前的5%-5.25%提高至5.5%-5.75%。

另一方面，如果就業報告令人失望，非農新增就業人數僅在10萬人左右，則可能會重新引發對美聯儲緊縮政策不那麼激進的預期，並導致美債收益率下跌。在這種情況下，黃金可能會積聚反彈動能。

Exinity首席市場分析師Han Tan也表示，現在認為美聯儲已經可以考慮降息還為時過早，若6月美國就業報告繼續表現得富有彈性，這將為美聯儲持續鷹派姿態鋪平道路。

非農擾動黃金、美債！美股如何表現？

值得一提的是，受非農數據影響最大的投資品類包括外匯（美匯、日匯等）、股市和大宗商品（黃金和白銀等）。

通常來説，如果非農就業數據顯示美國經濟狀況衰退收縮，失業率高企、就業增長緩慢、工資增長停滯等，那麼投資率就會下降，從而可能導致美元走低，黃金和白銀等受歡迎的避險資產也可能迎來更強烈的資金流入。

而強勁非農就業數據，則會帶動美元走強，美股股指也可能因此承受負面影響。但從今年上半年6次非農數據公佈的情況以及行情的波動統計來看，非農數據對市場大盤的影響較為明顯。

澳新銀行經濟學家表示，強勁非農數據將使美聯儲在短期內保持鷹派立場，這可能會導致金價盤整。BMO資本市場則預測，黃金價格將保持在中性區間，維持年底平均金價目標在每盎司1905美元不變。

此外，部分策略師認為對美聯儲緊縮周期正在降低通脹的預期，推動美債收益率曲線進一步倒掛。非農報告可能會將10年期美債的收益率推高至4%。

值得注意的是，在權重科技股的推動下，今年上半年美國股市走高，標普500指數踏入牛市區間。數據顯示，高盛、德銀等機構預測標普500指數年末點位將至4500。如果非農數據再出意外，或引發美股大盤波動。

此外，本周美國還將發佈ISM的製造業和服務業報告，這些報告之前的信息確實表明經濟存在困難，市場聚焦的關鍵點在於美國的服務業是否跟隨製造業進入萎縮區域。

這里發仔盤點了一些相關的投資標的，供投資者參考~

做空股指標的：

• 做空納斯達克100指數ETF-ProShares
• 做空道瓊斯指數-ProShares
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• 3倍做空納斯達克指數-ProShares
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• 3倍做空道瓊斯指數-ProShares

做多股指標的：

• 1倍做多道瓊斯指數ETF-SPDR
• 2倍做多道指-ProShares
• 3倍做多道指-ProShares
• 2倍做多納斯達克100指數ETF-ProShares
• 3倍做多納指-ProShares
• 標普500指數ETF-iShares
• 2倍做多標普500指數-ProShares

黃金白銀標的：

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• 黃金ETF-SPDR
• 小型黃金礦業ETF-VanEck Vectors
• 2倍做空黃金礦業指數-Direxion
• 2倍做多黃金礦業指數-Direxion

美債標的：

• 2年期美國國債 $ZTmain
• 10年期美國國債 $ZNmain
• 1-3年期美國國債ETF-iShares
• 3-7年期美國國債ETF-iShares
• 7-10年期美國國債ETF-iShares
• 20年期以上美國國債ETF-iShares
• 三倍做多20年期以上美國國債ETF-Direxion
• 三倍做空20年期以上美國國債ETF-Direxion
• UltraPro 20年以上美國國債ETF-ProShares

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