北京君正腰斬之后

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　　來源：富凱財經

　　2021年8月至今，北京君正最大跌幅接近70%，以6月30日收盤價計算，跌幅仍然超過50%。

　　在北京君正創始人劉強出生前一年的1968年，羅伯特·諾伊斯和戈登·摩爾宣佈離開仙童半導體公司，創立英特爾集成電子公司。

　　兩年后，英特爾推出了第一款產品，一種名為DRAM的芯片，這種芯片可以通過晶體管反覆給電容器充電，而被稱為動態隨機存取存儲器。

　　諾伊斯和摩爾相信，只要不斷縮小晶體管，DRAM芯片就能征服計算機存儲器業務，而英特爾就能夠主宰DRAM芯片業務。

　　英特爾最終沒能實現最初的夢想，但劉強把它變成了公司最賺錢的業務之一。

　　今年4月25日，北京君正召開線上電話交流會，談及美光事件的影響時表示，在2021年市場需求突然爆發式增長的情況下，公司所有產品線中DRAM的產能供應是相對最好的，未來的需求增長預計不會帶來產能方面太大的問題。

　　角力仍在繼續

　　今年3月31日，國家互聯網信息辦公室網絡安全審查辦公室公告，對美光公司（Micron）在華銷售的產品實施網絡安全審查。

　　5月21日，中央網信辦網絡安全審查辦公室公告，美光公司在華銷售的產品未通過網絡安全審查。依法要求國內關鍵信息基礎設施的運營者停止採購美光公司產品。

　　不過，美光公司並沒有放棄在中國市場的努力。6月16日，該公司宣佈計劃在未來幾年中對其位於西安的封裝測試工廠投資逾43億元人民幣。美光公司已決定收購力成半導體（西安）有限公司的封裝設備，還計劃在美光西安工廠加建新廠房，並引進全新且高性能的封裝和測試設備。

　　今年一季度數據顯示，在全球存儲芯片市場，三星電子以43.20%、美光以28.20%、SK海力士以23.90%的份額位居前三位。

　　根據WSTS於6月發佈的最新預測，全球半導體產業仍處於周期下行階段，存儲芯片市場銷售額預計2023年將下降35.2%至840億美元，2024年需求復甦后將強勁反彈43.2%至1203億美元。與此相比，北京君正2022年實現的40.55億元人民幣銷售額顯得微不足道。

　　不過，北京君正等本土企業擁有的是中國數字經濟發展與國產化替代的機遇。東方證券指出，存儲是IT基礎設施的重要組成部分，是數字經濟的底座。目前全球數據中心產業發展正從計算中心、信息中心、雲中心逐步進入算力中心階段，存儲需求隨之大幅增長，2020年我國企業級固態硬盤市場規模為161億元，到2025年這一市場規模有望增至489億元，期間複合年均增長率約為25%。

　　今年5月，英偉達CEO黃仁勛稱「世界上只有一箇中國市場」，美國半導體協會總裁約翰·紐菲爾也表示，「中國是我們最大的市場，我們不能缺席」。

　　他山攻玉之石

　　英特爾是存儲芯片市場的先行者，但卻在與日本企業的競爭中敗下陣來。

　　在1974年之前，日本一直對美國公司在日本國內銷售的芯片數量實行配額限制，即使后來取消配額限制，但日本公司仍然很少從硅谷購買芯片。

　　與此同時，日本DRAM公司是大型企業集團的一部分，它們與大型長期貸款的銀行聯繫密切，在股票市場和其它投資收到嚴格限制的時代，日本銀行獲得了大量低成本存款，可以保證日本DRAM公司以比硅谷公司低處許多的成本獲得資金。

　　20世紀80年代初，日本公司在生產設備方面的投資比美國競爭對手高出60%，市場份額也快速飆升。在64K DRAM芯片推出5年后的1981年，英特爾的全球份額只剩下1.70%。1985年，日本公司在半導體上的資本支出佔全球的46%，而美國為35%。到1990年，日本公司在芯片製造工廠和設備方面的投資佔全球的一半。

　　早在1980年3月，惠普公司負責芯片標準的理查德·安德森就發現，三家日本公司的芯片在前1000小時的故障率低於0.02%，而三家美國公司的芯片最低故障率為0.09%，最差的芯片故障率為0.26%。毫無疑問，這也是導致美國公司遭遇碾壓的重要原因。

　　美光公司正是誕生於日本公司開始在全球市場攻城略地的1978年，不久以后，與英特爾、AMD、美國國家半導體公司一樣，它在與日本富士通公司的競爭中敗下陣來。

　　不過，在愛達荷州億萬富翁傑克·辛普勞的幫助下，美光公司進入了一場削減成本的生死之戰。到20世紀80年代中期，該公司使用的生產步驟已經比競爭對手少了許多，每批處理250個硅晶圓片，大大高於行業標準的150個。

　　在之后的每一代DRAM芯片的存儲容量方面，美光公司學會了如何與東芝、富士通等日本對手競爭，憑藉在個人電腦市場實現的突破和削減成本的技巧，美光終於走出了長達十年的痛苦經歷。

　　在疫情三年連續大手筆投入研發的北京君正，是否也如美光公司一樣找到了市場突破口，還有待進一步觀察。

　　觸底是否來臨

　　6月29日，美光公司公佈的財報顯示，Q3營收為37.5億美元，好於分析師預期的36.8億美元；調整后的每股虧損為1.43美元，好於分析師預期的每股虧損1.57美元。

　　此外，美光公司預計Q4營收在37億美元至41億美元之間，預計調整后每股虧損為1.12美元至1.26美元。公司總裁兼首席執行官Sanjay Mehrotra表示，存儲芯片行業的收入低谷已經過去，隨着行業供需平衡逐漸恢復，預計利潤率將會改善。

　　半導體作為周期性行業，自2021下半年進入下行周期，至2023年上半年仍未進入上升態勢，WSTS預計今年美洲和包括中國在內的亞太地區市場將分別收縮9.1%和15.1%。

　　富凱財經注意到，北京君正未能置身事外，經歷了2021年歸母淨利潤同比飆升1165.27%之后，其2022年營收雖然同比微漲2.61%，但歸母淨利潤同比下滑14.79%。比較慘烈的是今年一季度，營收同比下滑24.36%，歸母淨利潤同比下滑50.50%。

　　回望北京君正股價，在2021年7月底盤中觸及199.70元/股（前復權價）之后，至今仍處於回調的狀態，期間於2022年10月最低觸及61.77元/股（前復權價），最大跌幅接近70%。以6月30日收盤價88.31元/股計算，跌幅仍然超過50%。

　　半導體行業的劇烈調整也影響到了韋爾股份的增持動作。2021年10月，韋爾股份以自有資金5.5億元認購北京君正定增，持有北京君正1.1%股份；去年3月24日至5月19日，通過集中競價累計增持北京君正1860萬股，持股比例達到4.96%，逼近舉牌紅線。

　　2022年5月22日，韋爾股份審議審議通過了增持關聯方北京君正議案，計劃通過全資企業紹興韋豪以集中競價或大宗交易等方式增持北京君正的股票，總投資金額不超過40億元，且增持后累計持有公司股份不超過5000萬股，不超過總股本的10.38%。

　　今年6月8日，北京君正收到韋爾股份的《告知函》，簽署增持北京君正的交易有效期已於2023年6月7日屆滿，本次交易已完成。至此，韋爾股份共持有北京君正2408萬股，佔公司截至今年一季度總股本比例的5%。

責任編輯：楊紅卜