港股首家18C公司來襲！「黑芝麻智能」遞表港交所，最新估值20億美元

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

轉自：活報告

摘要：港股首家18C特專科技公司黑芝麻智能於2023年6月30日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中金公司和華泰國際。

公司是領先的車規級智能汽車計算SoC及基於SoC的解決方案供應商，也是早期佈局自動駕駛芯片領域的企業之一。2022年收入為1.65億元，淨虧損為7億元，公司是未商業化公司。公司領航資深獨立投資者為北極光、海松，其他資深獨立投資者包括武岳峰、小米、騰訊、中銀投資、國投招商、吉利集團、上海汽車。

LiveReport獲悉，成立源於2016年的Black Sesame International Holding Limited（以下簡稱「黑芝麻智能」）於2023年6月30日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是首家以18C規則尋求上市的公司，該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中金公司、華泰國際。

公司是領先的車規級智能汽車計算SoC及基於SoC的解決方案供應商。SoC是一種集成了包括中央處理器、內存、I/O接口及其他關鍵電子元器件的集成電路。公司自有的車規級產品及技術為智能汽車配備關鍵任務能力，包括自動駕駛、智能座艙、先進成像及互聯等。公司通過由公司自行研發的IP核、算法和支持軟件驅動的SoC和基於SoC的解決方案，提供全棧式自動駕駛能力以滿足客户的廣泛需求。根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年車規級高算力SoC的出貨量計，公司是全球第三大供應商。

目前，無論在中國還是全球，絕大部分智能汽車的自動化水平不高於L3級，根據弗若斯特沙利文的資料，預計在未來數年仍會如此。公司現階段戰略性地優先開發及商業化L2至L3級產品。

截至最后實際可行日期，公司已獲得10家汽車OEM及一級供應商的15款車型意向訂單。公司的客户羣已由截至2020年12月31日的33名增長至截至2021年12月31日的45名，並進一步增長至截至2022年12月31日的89名。截至最后實際可行日期，公司已與30多名汽車OEM及一級供應商合作，如一汽集團、東風集團、江汽集團、合創、億咖通科技、百度、博世、採埃孚及馬瑞利等。於2023年3月，公司宣佈與億咖通科技的聯營公司JICA合作在吉利集團的車款安裝公司的A1000 SoC。於2023年4月，公司獲指定為百度國內首選智能汽車SoC合作伙伴，將共同開發基於華山A1000系列SoC的軟硬件一體化自動駕駛產品。

公司產品：

1、車規級SoC

（1）華山系列：A1000、A1000L、A1000 Pro(自動駕駛SoC平臺）。

（2）武當系列：C1200（2023年4月推出）是為一款集成自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算功能的跨域計算SoC。

2、自動駕駛配套軟件：包括軟件系統支持、瀚海-ADSP中間件、感知算法

公司的每位核心研發團隊成員均擁有超過15年的工程行業經驗，並擁有在全球知名科技公司工作的經驗，例如博世、豪威科技、高通及中興通訊。

投資亮點

• 以最先進的專業知識在智能汽車SoC領域樹立領導地位

• 以目標為導向研發的自有關鍵技術

• 以客户為中心的產品組合

• 面向定製和再開發的用户友好開放平臺

• 行業價值鏈中廣泛的合作伙伴及客户羣

• 具有跨領域專業知識的經驗豐富的團隊

公司資料：

官網：www.blacksesame.com.cn

公司地址：武漢青山區和平大道1278號深國投中心32樓

香港地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期19樓1901室

財務分析

截至2022年12月31日止三個年度2020、2021、2022：

收入分別約為人民幣0.53億元、0.61億元、1.65億元，年複合增長率為76.64%；

毛利分別約為人民幣0.12億元、0.22億元、0.49億元，年複合增長率為101.03%；

研發開支分別約為人民幣-2.55億元、-5.95億元、-7.64億元，年複合增長率為73.23%；

經調整淨利潤分別約為人民幣-2.73億元、-6.14億元、-7億元，年複合增長率為60.20%；

毛利率分別約為22.70%、36.15%、29.39%；

研發佔虧損比分別約為93.30%、97.03%、109.10%。

公司收入、毛利增長迅速，目前公司處於虧損狀態，虧損有所擴大，研發開支連續增加，三年研發支出佔總營運支出均超70%（符合18C對於研發開支佔比要求）。

2022年年末現金及現金等價物為9.82億，流動負債總額3.34億。

行業前景

全球及中國車規級SoC芯片市場規模

全球及中國ADAS應用的自動駕駛SoC市場規模

行業地位

按自動駕駛SoC出貨量計，2022年公司排名第三。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：英偉達（NVDA.O）、安霸（AMBA.O）

英偉達公司是一家以設計智核芯片組為主的無晶圓IC半導體公司，是圖形處理技術的市場領袖，專注於打造能夠增強個人和專業計算平臺的人機交互體驗的產品。公司的圖形和通信處理器已被多種多樣的計算平臺採用，包括個人數字媒體PC、商用PC、專業工作站、數字內容創建系統、筆記本電腦、軍用導航系統和視頻遊戲控制檯等。

安霸公司是一家低功耗、超高畫質影音壓縮與影像處理半導體的解決方案龍頭供應商，是高清視頻及高清監控攝像機業界的技術領導者。總部位於美國加州聖克拉拉。公司的系統單芯片可應用於照相攝影機市場，透過相機即可呈現超高畫質影音與數字影像。該技術也應用在超高畫質電視影像傳輸的領域，影像可透過安霸芯片壓縮后傳送，該技術已被全球電視節目廣泛採用。

上市前融資

公司最后一輪融資估值達到20億美元。

主要股東

創始人單先生通過凱星持有8.33%；Pan女士（單先生配偶）通過道同持有2.48%；Excellent Ocean Trust（持股平臺）持有4.95%；Ruby Wealth持股0.00002%；

New Key Trade持股2.78%；Marvel Stars持股0.87%；飛通持股0.24%；

公司領航資深獨立投資者：北極光持股10.52%、海松5.47%；

公司其他資深獨立投資者：武岳峰持股4.26%、小米持股3.71%、騰訊持股3.55%、中銀投資持股2.72%、國投招商（先進製造產業投資基金）持股2.34%、吉利集團持股0.79%、上海汽車持股0.52%。

單記章先生，55歲，為公司創始人之一、董事會主席、執行董事兼首席執行官。彼於2016年7月15日獲委任為董事，並於2023年6月29日獲調任為執行董事並獲委任為董事會主席。彼主要負責監督公司整體業務發展及制定有關管理及營運的目標及策略。單先生於2016年7月與劉先生共同創立公司，目前在公司多家附屬公司擔任董事職務。

劉衞紅先生，54歲，為公司創始人之一、執行董事兼總裁。彼於2016年7月15日獲委任為董事，並於2023年6月29日獲調任為執行董事。彼主要負責監督公司的銷售、市場推廣及業務發展。劉先生於2016年7月與單先生共同創立了公司，目前在公司多家附屬公司擔任董事職務。

曾代兵先生，48歲，為公司執行董事兼首席系統官。曾先生於2018年7月加入公司並自2019年8月起擔任公司的首席系統官。彼於2023年6月29日獲委任為執行董事。彼主要負責監督芯片架構、芯片實現和底層軟件開發。

據LiveReport大數據統計，黑芝麻智能中介團隊共計8家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

保薦人承銷歷史業績

中金近期首日破發率為41.77%；華泰近期首日破發率為41.94%.