分拆自中國水務，「銀龍供水」遞表港交所，國內管道直飲水供應排名第一

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轉自：活報告

摘要：銀龍供水於2023年6月28日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為匯豐銀行和華泰國際，公司是中國領先的供水營運商。2022年收入為102.48億元，淨利潤為23.45億元。

LiveReport獲悉，成立源於2003年的銀龍供水集團有限公司Silver Dragon Water Supply Group Limited（以下簡稱「銀龍供水」）於2023年6月28日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為匯豐銀行和華泰國際。

公司是一家主要於中國從事供應自來水、原水及管道直飲水的供水營運商。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年中國所有供水公司的供水管網長度計算，公司的供水管網規模最大。公司亦為中國領先且急速發展的管道直飲水營運商。根據弗若斯特沙利文報告，於2022年，按售水金額計，公司在國內所有管道直飲水供應公司中排名第一，市場份額為7.3%。

截至2023年3月31日，公司城市供水項目的業務範圍廣泛，覆蓋全國13個省市合共60個區、縣及縣級市，包括(i)建有158家在營自來水處理廠的60個自來水供應項目；及(ii)八個在營原水供應項目。

公司於2015年開始從事管道直飲水供應業務。截至2023年3月31日，公司於全國22個省市及自治區合共183個區、縣及縣級市營運超過3,600個管道直飲水供應項目，估計服務約450萬人口，其中約240萬位於公司現有城市供水項目所在的地區。此外，截至2023年3月31日，公司擁有超過700個在建管道直飲水供應項目。

公司業務模式：公司的業務包括兩個分部，即(i)城市供水（城市供水營運、城市供水建設服務、安裝及維護服務）；及(ii)管道直飲水供應。

(i)公司是中國十大城市供水營運商之一，具有良好往績記錄及最大管網支持廣泛的客户覆蓋；

(ii)憑藉公司於城市供水服務強大的市場地位及政府的有利政策，公司已於中國增長迅速的管道直飲水市場中建立競爭優勢；

(iii)公司的管道直飲水供應業務造就強勁增長動力，並可高度複製及應用於全國多個終端用户市場；

(iv)公司能夠管理及整合不斷增長的供水及管道直飲水供應項目組合，並受惠於協同效應；

(v)公司擁有一支經驗豐富的高級管理團隊，具備深厚行業知識及執行往績記錄，並設有專業項目管理團隊及強大研發團隊。

公司資料：

官網：http://www.silverdragonwater.com

公司地址：中國北京市ABP豐臺區16區20號樓14 – 15樓

香港地址：香港灣仔港灣道18號中環廣場64樓6409室

財務分析

截至2023年3月31日止三個財年2021、2022、2023：

收入分別約為港元84.7億元、101.47億元、102.48億元，年複合增長率為10.00%；

毛利分別約為港元32.69億元、37.06億元、37.59億元，年複合增長率為7.22%；

淨利潤分別約為港元21.89億元、24.01億元、23.45億元，年複合增長率為3.49%；

毛利率分別約為38.60%、36.52%、36.68%；

淨利率分別約為25.85%、23.66%、22.88%。

行業前景

中國自來水供應市場的市場規模

中國的自來水供應能力由2017年的每日5.765億噸增加至2022年的每日7.029億噸，複合年增長率為4.0%。自來水年供應量由2017年的1,014億噸增至2022年的1,188億噸，複合年增長率為3.2%。隨着持續推進城鎮化建設及（特別於縣級及農村地區）建設自來水供應設施，預期自來水供應能力及供應量於2022年至2027年期間將分別以4.1%及3.6%的複合年增長率持續增長，於2027年前可望分別達每日8.608億噸及1,421億噸.

行業地位

中國的供水市場分散，2022年有超過2,000名參與者。於2022年，按城市售水量計，十大城市供水營運商合共佔18.9%的市場份額。按城市售水量及自來水售水量計（根據弗若斯特沙利文報告，於2022年的市場份額分別為0.7%及1.1%），公司為第六大城市供水營運商。根據弗若斯特沙利文報告，於2022年，公司所坐擁的供水管道網絡（以供水管道長度計）規模為中國供水公司中最大。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：粵海投資（0270.HK）、洪城環境（600461.SH）

粵海投資的主要核心業務包括水資源、基建、物業投資及發展、百貨零售、酒店經營及管理五大板塊。水資源業務主要包括原水供應、自來水供應、污水處理及水利工程業務。其他基建項目投資包括電力業務及收費道路業務。

洪城環境為一家主要從事自來水供應的企業，經營自來水供應、純淨水與水質淨化劑生產與銷售、城市污水處理等業務，擁有青雲水廠、朝陽水廠、下正街水廠、長堎水廠四個水廠，在南昌市擁有壟斷的供水業務。

主要股東

中國水務（0855.HK）持股100%。

李中，54歲，公司的執行董事。彼負責監督及管理公司的日常營運及公司基礎設施項目的投資、管理及營運。彼於水務行業擁有逾20年的經驗。李先生於2015年6月加入中國水務集團，並自此擔任中國水務集團的執行董事。於加入中國水務集團前，李先生亦於中央國有企業及知名跨國企業擔任多個關鍵職位。

劉勇，53歲，公司的執行董事兼總經理。彼負責監督及管理有關公司水務項目設計、水務建設項目管理及水廠經營的日常營運。劉先生於中國水務行業的水務項目設計、水務建設項目管理及水廠營運擁有逾20年的高級管理經驗。

據LiveReport大數據統計，銀龍供水中介團隊共計9家，其中保薦人共計2家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

匯豐銀行近期首日破發率為60.71%；華泰國際近期首日破發率為41.94%