中國最大線上慢病管理平臺「方舟雲康」遞表港交所，最新融資估值14億美元

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

轉自：活報告

摘要：方舟雲康於2023年6月14日第二次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為花旗環球，瑞銀及農銀國際，公司是中國最大的在線慢病管理平臺。2022年收入為22.04億人民幣，淨虧損3.83億人民幣。

LiveReport獲悉，成立源於2015年的方舟雲康控股有限公司（Fangzhou Inc.）（以下簡稱「方舟雲康」）於2023年6月14日在港交所第二次遞交上市申請，擬香港主板上市，聯席保薦人為花旗環球，瑞銀及農銀國際。

根據2022年平均月活躍用户計，公司是中國最大的線上慢病管理平臺。公司開展的業務專注於慢病管理，以滿足慢病（如高血壓、心血管及呼吸系統慢病）患者未獲滿足的需求。依託公司的慢病管理平臺，公司致力於為不斷增長的慢病患者提供覆蓋全疾病周期的定製醫療護理及精準醫療，目標為將覆蓋整個疾病周期的服務推廣至更廣泛的疾病領域。

針對慢病患者對便捷普及的醫療服務的未滿足需求，公司打造了創新的閉環業務模式，提供全方位的綜合慢病管理服務，包括綜合醫療服務及在線零售藥店服務。公司的綜合醫療服務包括由平臺註冊醫生及自有醫療專業人員通過公司創新的H2H服務平臺進行的跟進醫生諮詢及電子處方服務。公司亦提供在線零售藥店服務，直接為客户提供廣泛的醫藥及保健產品。公司的綜合醫療服務及在線零售藥店服務由公司的慢病管理服務中心及穩固的醫藥供應鏈提供支援。

公司線上慢病管理平臺主要提供以下服務：

1、綜合醫療服務：主要包括公司的H2H服務，患者及醫生通常可於面對面首診后進行在線複診，醫生可通過公司的H2H服務平臺開具電子處方。公司通過醫藥供應鏈完成電子處方，並委聘合資格第三方快遞公司送貨上門。

2、線上零售藥店服務：公司通過在線零售藥店服務平臺提供多種醫療保健產品，並透過合格的第三方快遞公司為客户提供便捷的配送到家服務。公司的產品種類主要包括處方及非處方藥，且公司特別專注於提供廣泛的處方藥選擇，患者可依靠現有處方或要求開具電子處方（公司的內部醫療專業人員可協助簽發）採購藥物。

3、定製化內容及營銷解決方案：公司為製藥公司提供多種定製化內容及營銷解決方案，以更好讓醫生及患者瞭解慢病狀況，並提高對治療方案選項的認識。

投資亮點

• 中國領先的在線慢病管理平臺；

• 基於長期醫患關係的忠實及活躍付費用户羣；

• 技術推動平臺，提升客户滿意度及營運效率；

• 與領先製藥公司的穩固及協同關係；

• 創新驅動的方法及在新機遇出現時發展業務的能力；

• 高瞻遠矚的管理團隊及強大的投資者基礎支持我們的長期發展。

公司資料：

官網：http://investors.jianke.com

總部地址：中國廣東省廣州市黃埔區蘿崗科學城科學大道99號科匯金谷S棟四街一至二樓

香港地址：香港銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場2座31樓

財務分析

截至2021年12月31日止3個年度2020、2021、2022：

收入分別約為人民幣11.601億元、17.59億元、22.04億元，年複合增長率為37.84%；

毛利分別約為人民幣2.1億元、2.2億元、3.81億元，年複合增長率為34.51%；

銷售及分銷分別約為人民幣-1.83億元、-3.09億元、-3.3億元，年複合增長率為34.27%；

淨利潤分別約為人民幣-0.9億元、-3.04億元、-3.83億元，年複合增長率為106.34%；

毛利率分別約為18.13%、12.49%、17.27%；

銷售及分銷開支佔虧損比分別約為203.47%、101.74%、86.16%。

綜上，公司前三年收入增長迅速，然而目前仍處於虧損狀態，2021年虧損幅度擴大，銷售及分銷開支增長較多，佔虧損比例較大。

行業前景

中國慢病管理市場規模

對消費者慢病管理市場潛力巨大，主要由於中國慢病老齡人口日益增長，而中國提供更好醫療服務的三級醫院容量有限。對消費者慢病管理市場的市場規模由2015年的人民幣5,434億元按14.1%的複合年增長率增長至2022年的人民幣13,653億元，並預期繼續增長，於2030年達到人民幣37,179億元，複合年增長率為13.3%。根據招股書，預計2022年至2030年，對消費者慢病管理市場的市場規模增長速度將較中國整體慢病管理市場更快。

中國線上慢病管理服務市場規模

受中國龐大的慢病患者需求所帶動，中國來自線上慢病管理市場的總商品交易總額由2015年的人民幣276億元增加至2022年的人民幣1,334億元，複合年增長率為25.2%，預期於2030年將增至人民幣11,389億元，複合年增長率為30.7%。

行業地位

截至2022年12月31日，中國線上慢病管理市場有超過50名服務供應商。按2022年月活躍用户計，公司為中國最大線上慢病管理平臺。根據招股書，按線上慢病管理直接銷售產生的商品交易總額計，公司在中國互聯網對消費者慢病管理市場排名第四，市場份額約為1.6%。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：智雲健康(09955.HK)

智雲健康科技集團提供院內解決方案、藥店解決方案及個人慢病管理解決方案。智雲健康科技集團的院內解決方案包括銷售醫療器械、耗材及藥品、醫院SaaS及面向製藥公司的數字營銷服務。智雲健康科技集團主要銷售醫療器械及耗材，以滿足醫院對患者慢病管理的需求。智雲健康科技集團的醫院SaaS產品提高了院內慢病管理的效率和效果，並能夠透過智雲健康科技集團自主開發的AIoT設備與智雲健康科技集團銷售的部分醫療器械連接。利用智雲健康科技集團的醫院網絡，智雲健康科技集團還為製藥公司提供數字營銷服務，主要針對與慢病管理相關的藥物。智雲健康科技集團的藥店解決方案包括銷售醫療器械、耗材、藥品及其他類別商品以及智雲健康科技集團的藥店SaaS。智雲健康科技集團向藥店出售的醫療用品主要與慢病管理有關，而智雲健康科技集團的藥店SaaS產品使藥店擁有在線開方和配藥的能力。智雲健康科技集團的個人慢病管理解決方案將醫生與患者聯繫起來，為慢病管理實現院外問診和處方開具。

主要股東

根據一致行動契約，謝先生及Zhou先生（連同Fangrong Management Limited、Fangzhan Holdings L.P.、Xingyu Holdings L.P.、Celaeno Group Limited及SilicaBrothers Corp.）作為一組控股股東共同行事。

謝方敏先生通過Fangrong Management Limited、Fangzhan Holdings L.P.、Xingyu Holdings L.P.持股21.01%；ZHOU Feng先生通過Celaeno Group Limited、SilicaBrothers Corp.持股17.97%；David McKee HAND通過Crescent Point持股33.23%

管理層情況

謝方敏先生，44歲，為公司的創辦人、董事會主席、執行董事兼行政總裁。彼自2019年9月26日起擔任公司的董事，並於2021年9月調任為執行董事。彼負責公司的整體業務管理。謝先生於2011年加入廣東健客成為其股東，並於2015年8月創立重組前集團最終母公司Yunyi Inc.。在此之前，謝先生自2005年8月至2009年3月於百度（中國）有限公司廣州分公司任職，其最后擔任的職位為營運部增值服務總監。

ZHOU Feng先生，53歲，為公司的執行董事兼首席策略官。彼自2019年9月26日起擔任公司的董事，並於2021年9月調任為執行董事。彼負責公司的策略規劃、營運及投融資。Zhou先生於2015年11月加入重組前集團，專注於管理及營運，其后成為股東，與謝先生共同領導公司的管理及營運。

鄒宇鳴先生，41歲，為公司的執行董事兼財務總監。彼自2021年8月9日起擔任公司的董事，並於2021年9月調任為執行董事。彼負責公司的企業融資及財務管理、投資者關係及董事會祕書事務。鄒先生於2018年8月加入公司擔任戰略發展副總裁，並於2021年4月獲委任為財務總監。

上市前融資

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，方舟雲康中介團隊共計10家，其中保薦人共計3家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

保薦人承銷歷史業績

花旗環球近期保薦的首日破發率為43.55%；

瑞銀證券近期保薦的首日破發率為51.02%；

農銀國際近期保薦的首日破發率為27.03%。

輿情分析

目前通過天眼查網站無法查到方舟雲康控股有限公司的任何負面消息（開曼成立），通過查詢其他運營主體公司廣州方舟醫藥有限公司，發現具有如下風險提示：

15個自身風險中，多為公司曾因侵害商標權糾紛被起訴及其他起訴他人或公司；

3個周邊風險中，多為關聯公司股權出質狀態

2個歷史風險中，謝方敏股權被凍結及解凍信息

25個預警提示中，主要為人員變更及名稱變更和註冊地址變更等。

整體來看，一家2019年就開始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較少，且網上並存在大規模的負面輿情，天眼查風險等級低。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值為95.57億，最大市值為珍酒李渡，最小市值為怡俊集團控股；平均發行PE為19.07倍，PE處於中上位水平；平均申購人數為5539，平均認購倍數為7.14；平均基石佔比為45.96%，近期比例略微回升；

近期港股新股市場表現較差，近10只新股暗盤平均下跌9.48%，首日平均下跌15.2%。中寶新材、北森控股、珍酒李渡及綠竹生物-B等均大跌，由遠東宏信分拆而出的宏信建發亦未能倖免。