甲骨文業績強勁，AI熱潮下估值是否合理？真的難説……

當地時間6月12日，甲骨文(ORCL.N)公佈2023財季第四季度業績。該公司在報告期內季度營收為138億美元，同比增長17%，分析師預期137.2億美元；其中雲服務和許可支持營收93.7億美元，同比增長23%，來自雲基礎設施（IaaS）的收入14億美元，同比增長76%，但來自雲許可和內部部署的收入同比下降15%至21.5億美元。

第四財季淨利潤33.2億美元，調整后EPS為1.67美元，分析師預期1.58美元。

根據彭博億萬富豪榜統計，現年78歲的甲骨文創始人埃里森（Larry Ellison）淨資產今年增加380億美元，至1300億美元，最新身家超過微軟創始人比爾·蓋茨（1290億美元）和巴菲特（1170億美元），躋身全球第四大富豪。

在人工智能熱潮席捲下，甲骨文今年股價累漲42.44%，周一高收於116.43美元，創歷史新高。埃里森的大部分財富都來自他自家公司的股票，除此以外，他還持有價值110億美元的特斯拉股份。

甲骨文此次的雲服務收入大漲，可謂出盡了風頭。但冷靜下來看，這一家高度依賴其資產負債表實現未來增長的高槓杆企業，擁有17倍的遠期市盈率，當前股價是否有吸引力？

甲骨文為企業提供IT解決方案、基礎架構和硬件服務。通過其雲服務和硬件，甲骨文進行快速部署和連接。

該公司旨在提供靈活的部署模型，例如內部部署和基於雲的部署模型，從而更好地滿足客户需求。簡而言之，甲骨文提供軟件和硬件解決方案，以便企業客户方便管理其計算機系統。

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回想下，在過去30天內甲骨文股價已經上漲了20%以上，投資者積極迎接任何一個能從AI熱潮中受益的機會。

而甲骨文也不負眾望，迅速向類AI概念致意，股價隨之快速攀升，周一美股盤后股價再次上漲5%。

營收年複合增長率擴大至10%

公司在第四財季的營收表現一致好於分析師預期，由於好久不見如此強勁的表現，因此此次業績讓投資者為之一振。

另一方面，有人可能會認為，在2023財年的第四季度，基數效應明顯，因此數據表現好也正常。而目前最應該關心的問題是，2024財年的形勢將會如何？

就目前而言，分析師預計公司收入將以高個位數增長。

然而，即便2024財年甲骨文能以10%的年複合增長率錄得高速增長，給投資者建立一個好印象，但這也無法決定投資者對其短期前景能保持足夠高的熱情。無論甲骨文是否多次提到了AI，都不足以改變這一擔憂。

公司債臺高築

看漲甲骨文的原因是公司的現金流指引，它預計將在2024財年同比增長80%。但不可忽視的是，該公司在整個2023財年進行了大量的收購動作。因此造成其「債臺高築」，公司資產負債表上留下了大約800億美元的淨債務。

換句話説，如果甲骨文希望在未來12個月內擴大其AI業務、償還債務，並支付超過35億美元的股息，那麼公司可能會面臨艱鉅的挑戰。這並非是説甲骨文一定會在這些問題上遭遇失敗，但不可否認的是，公司接下來的處境一定不容易。

例如，甲骨文在第四財季支付了約9.5億美元的利息，這也説明，在未來12個月內，該公司大概率會在債務利息上花費更多資金，而非支付股息。

總結

總的來説，甲骨文此次第四財季業績表現很強勁，其雲應用和基礎設施業務實現了顯著增長。但考慮到公司高槓杆率和對其資產負債表的依賴，支付相對較高的遠期市盈率可能並不具有吸引力。儘管投資者對甲骨文在AI方面的前景和現金流增長持樂觀態度，但公司的鉅額債務，以及擴大其AI業務、償債並維持股息方面的挑戰，都可能給其帶來潛在的困難。因此，暫時對該股持中性態度。