空頭正在瘋狂回補！CPI之夜要上演「大軋空」？

本周是超級央行周而且美國將公佈5月CPI和零售銷售等重磅數據，勢必會引發市場劇烈波動。在此之前，大型基金經理削減了大量的美股看跌押注並增加美股敞口。 

根據商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，大型投機者（主要是對衝基金）從歷史高位削減了標普500電子迷你期貨的淨空頭頭寸。他們在截至上周二的一周內減少了近90000手合約，空頭回補規模能擠進2018年以來的前五名。  

與此同時，摩根大通追蹤的對衝基金淨股票購買量激增，這是自去年8月以來最大的四周購買狂潮。因此，他們的淨槓桿率（一種考慮多頭和空頭頭寸的風險偏好指標）已躍升至一年高點。 

在美國通脹數據和美聯儲決議前夕出現此等規模的購買狂潮，標誌着一羣先前堅定的空頭已經轉向。在標普500指數從去年10月的低點飆升超過20%之后，懷疑論者面臨重新考慮持倉的壓力。野村證券國際跨資產策略師Charlie McElligott寫道，基金經理「被迫抓住風險敞口以免翻車」。

在放棄謹慎立場的投資者中，有一些人使用經濟和盈利趨勢來指導他們的決策。根據德意志銀行編制的數據，自2月以來的一段厭惡情緒之后，全權委託投資者上周青睞股票，這與最近看起來更樂觀、受計算機驅動的投資者形成鮮明對比。根據Parag Thatte等策略師的説法，該行衡量總股票頭寸的指標在16個多月以來首次超配。 對於將情緒視為反向指標的市場觀察人士而言，這種轉變可能不是好消息。正如2022年底普遍存在的悲觀情緒為股市反彈奠定了基礎，現在的樂觀情緒可能會使市場容易下行。

包括Andrew Tyler在內的摩根大通交易團隊表示，由於通脹預測將連續第11個月走軟，周二公佈的5月份CPI可能對股市來説是個好兆頭。另一個潛在的推動因素來自美聯儲，外媒調查的經濟學家預計美聯儲將在15個月內首次暫停加息。

通脹降温和激進的貨幣緊縮措施即將暫停的前景，使人們對經濟能夠避免嚴重衰退產生了希望。本月，投資者紛紛涌向對經濟敏感的股票，例如銀行股和小型股，押注軟着陸可以為此前遭受重創的行業注入活力。Tyler和他的同事在一份報告中寫道：

「令人驚訝的積極宏觀數據和較低的通脹相結合，應該會繼續支撐市場。如果美聯儲在6月或7月不加息，那麼市場似乎可能開始消化更樂觀的結果。」 

摩根大通團隊周一給出了CPI日的交易計劃。在他們看來，最有可能出現的情況是總體通脹率介於4%和4.2%之間，而標普500指數上漲0.75%至1.25%。根據外媒對經濟學家的調查，CPI預計將從之前的4.9%降至4.1%。 

根據摩根大通對衝基金客户的最新資金流動情況，對經濟的懷疑情緒正顯示出緩和跡象。該行大宗經紀部門的數據顯示，上周該羣體的股票購買是由非必需消費品和大宗商品生產商等周期性股票推動的。

與此同時，由John Schlegel領導的團隊表示，對衝基金正在「大幅」平倉空頭頭寸。這個過程可能還會繼續。該團隊發現，與之前的實例相比，當前的平倉過程可能只完成了25%。

雖然良好的經濟數據和美聯儲會議可能推動美股進一步上漲，迫使更多的空頭回補推動漲勢，但 Schlegel和他的同事警告説，看漲傾向最終會為市場逆轉打開大門。他們寫道：

「由於近期風險增加和市場內部相當極端的分歧，市場的下行潛力似乎也在增加。在良好的宏觀數據和更多空頭平倉的推動下，我們可能會看到近期的漲勢進一步擴大，但如果近期的買盤消退，則漲勢隨后會減弱。」