江蘇雷利：有知名機構聚鳴投資參與的多家機構於6月7日調研我司

2023年6月8日江蘇雷利（300660）發佈公告稱長盛基金張君平 滕光耀、光大永明資產李辰、易同投資吳思農、建信養老劉亞斌、凱石基金林之、浦銀安盛基金丁柔茵、鵬揚基金許穎婕、創金合信基金張小郭、尚正基金石竟成、江南銀行余東發、國泰君安張越 管正月、惠升基金陳橋寧 張池、呈瑞投資楊類禹、匯添富黃耀鋒、銀河證券付鑫、聚鳴投資胥本濤 陳奇、華創電新蘇千葉、淳厚基金楊澤宇、德邦證券彭廣春 江一帆、財通證券孟欣 劉俊奇 佘煒超、財通資管吳志豪、摩根華鑫機械賈昌浩、永贏基金沈平虹、中再資產孫博睿 胡煥承於2023年6月7日調研我司。

具體內容如下：

問：公司家電領域主要產品？

答：BYJ 步進電機全球市佔率超 30%，該產品主要用於空調，也可用於汽車的抬頭顯示。無刷電機目前處於批量產能爬坡階段，主要用於空調，在新能耗指標要求下對傳統的交流電機形成替代，平均一個空調需要 2個電機，該產品每年市場空間約 40-70億元，主要電機廠商分別為特定家電企業供貨，目前客户自有電機性能不穩定，因此引入公司對日本廠商進行替代。此外公司將利用無刷電機對洗碗機主電機形成替代，預計明年落地。排水泵用於洗衣機、洗碗機，目前市佔率全球第三，隨着能耗指標提升，公司將同步排水泵切換成無刷排水泵，無刷排水泵將是公司洗衣機、洗碗機業務的增長點。製冰-碎冰-出冰組件單套組件化產品較單電機產品毛利率較高，主要客户為 GE、惠而浦、伊萊克斯，需求量每年約 700萬套，競爭對手為日本電產、韓國 SPG。

問：公司在醫療領域的產品？

答：IVD 絲桿公司全球市佔率約 11%-12%，位居第二，美國海頓市佔率約60%，位居第一，公司受益於國產替代，IVD領域上升通道寬、增長具有持續性，不會因為疫情因素消除而放緩，此外寵物 IVD業務將為公司貢獻增量。音圈電機公司為國內首家實現批量生產的廠商，產品目前用於邁瑞等企業的有創呼吸機，后續公司在邁瑞的供應鏈將佔據更大比例。此外公司正在拓展音圈電機在半導體自動化設備、軍工與工控領域的應用。 無刷空心杯電機在醫療領域替代有創呼吸機的主電機，目前正在客户驗證階段。

問：公司在新能源領域的產品？

答：汽車電子水泵主要應用於新能源工程車，每年替換量約 30-40萬輛，每輛車配置 1-4台水泵，公司的市佔率較高。由於工程車對產品質量要求高，該產品毛利高於乘用車水泵。儲能櫃公司作為一級、二級供應商分別向電池廠商、儲能櫃廠商供貨。上半年由於一級客户海外市場調整，預計下半年需求量將會上升。數據中心温控目前公司已經簽約一些訂單，需看后續下游客户建設進度。超充充電樁將是電子水泵用量最大的市場，公司正在與充電樁廠商溝通。電子油泵用於新能源車變速箱。激光雷達電機向圖達通供貨，今年在大批量生產爬坡過程中，此外公司在與其他廠商洽談合作。 鋁壓鑄滿足電機輕量化要求以及客户對鋁壓鑄產品需求，近幾年公司鋁壓鑄產品營收增長較快。

問：公司在工控領域的主要產品？

答：在工控領域，公司以自動化生產線的主線進行推廣，同時以零部件切入各個自動化設備領域。公司自動化中心已成立 10年，設計生產公司 65%自動化設備，同時對外銷售，預計今年將驗收一個 4000萬元的項目。 絲桿組件微型滾柱絲桿由鼎智科技負責研發，應用領域主要為機器人。公司下屬的賽里斯已經實現中大型滾柱絲桿量產，應用領域主要為機牀，此外也有小型的滾珠絲桿，主要應用於醫療領域。無刷空心杯電機組件應用於軍工、半導體設備。無刷空心杯電機的繞線生產由公司負責，繞線設備由公司自動化團隊、鼎智科技以及其他合作方共同研發，市場上無相關產品，鼎智科技負責在軍工和醫療領域推廣空心杯電機產品。伺服驅動器+伺服電機目前主要圍繞伺服驅動器的國產化開展業務。 工業水泵公司已對接美國客户濱特爾，其業務為全生命周期水處理設備，公司在早期與其建立了合作關係，后續公司將作為主供應商以自研無刷水泵替代其交流水泵，未來無刷水泵替代空間廣闊。

問：公司產品在機器狗領域的應用情況？

答：目前公司在機器狗領域對接南京某客户，其領導為海外工業機器人博士背景，該客户為招商引資進入，業務領域由通信向工業、軍工拓展。 公司的行星執行器正在開模中，預計今年進行量產。該客户機器狗為服務型機器狗，具有監控等功能。一臺機器狗的關節需要 12 個行星執行器，單個行星執行器由無刷電機+齒輪箱組成。

問：公司用於人形機器人的絲桿產品進度？

答：公司的微型行星滾柱絲桿、滑動絲桿可以用於人形機器人，其中滑動絲桿技術含量最高，主要用於重負荷、主關節。公司的產品在樣品測試階段已得到客户認可，目前已經完成開發並在成本上實現突破，量產時點需根據客户進度確定。

問：電子水泵在儲能、數據中心方面出貨量的指引？

答：儲能水泵1-5 月份實際和預期差距稍大，主要原因為電池廠商客户出口型號調整，預計下半年開始恢復。2021年儲能水泵用量約 1萬台，2022年約 4-5萬台。數據中心水泵目前公司已經簽約一些訂單，具體銷量根據客户建設進度而定。

問：公司在海外推廣組件化產品的原因？

答：首先，組件化產品能夠為客户節省供應鏈管理成本，同時能夠節省產線設備、人工成本，此外推進組件化產品需要公司參與客户的初期研發設計，能夠簡化客户的研發過程。

問：公司海外廠區情況？

答：公司於 2019 年設立越南子公司以規避 301 關税影響，目前員工超 200人、廠房面積 1萬平，后續廠房將拓展至 4萬平，未來面向北美歐洲市場的產能位於越南廠區。

江蘇雷利（300660）主營業務：家用電器、汽車微特電機、醫療儀器用智能化組件、工控電機及組件及相關零部件的研發、生產與銷售。

江蘇雷利2023一季報顯示，公司主營收入7.04億元，同比下降2.25%；歸母淨利潤7171.51萬元，同比上升3.41%；扣非淨利潤5938.85萬元，同比下降12.36%；負債率34.65%，投資收益-1437.69萬元，財務費用1078.65萬元，毛利率32.91%。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入2193.31萬，融資余額增加；融券淨流出30.94萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，江蘇雷利（300660）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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