「股神」巴菲特再出手加碼這隻股！這個「超級賽道」機會又來了？

來源：紅刊價投

近期，A股「兩桶油」——中國石油、 中國石化股價企穩反彈。而在大洋彼岸，同樣作為石油巨頭的美股西方石油，股價則在持續調整，但這家公司剛剛被「股神」巴菲特再次加碼。對於A股石油產業鏈公司，部分內資機構也在加碼佈局。作為傳統能源的石油股，投資人看到了哪些機會？ 

1、巴菲特繼續加碼西方石油，將復刻投資中國石油造富故事？

不停買，買不停。近期，「股神」巴菲特對其大愛的石油股又開啟了「買買買」模式。

據監管文件顯示，巴菲特旗下的伯克希爾於5月25日至5月30日之間累計買入466萬股西方石油股票，買入價格區間在58.30美元至58.85美元，耗資約為2.7億美元。值得一提的是，這已是巴菲特5月的第二次增持行動，此前，伯克希爾曾於5月11日至18日累計買入562萬股西方石油股票，總計花費約3.27億美元。

從歷史持倉來看，巴菲特曾在2019年三季度建倉西方石油，不過，2020年第二季度時，巴菲特又將所持西方石油股份悉數賣出。2022年一季度至今，巴菲特對西方石油又開啟了新一輪增倉周期。

而西方石油也迅速躋身巴菲特重倉股。如截至今年一季度末，巴菲特持有西方石油21170萬股，持倉市值約132億美元，佔投資組合比例為4.09%，為第六大重倉股。加總計算，巴菲特二季度以來累計買入西方石油1028萬股股份，截至目前，伯克希爾共持有約2.22億股普通股西方石油，價值約130億美元。與此同時，伯克希爾對西方石油的持倉佔比也進一步提升，目前已增至近25%。

對於西方石油，巴菲特在2023年伯克希爾股東大會上表示，優秀的管理層是其重點的關注因素。「我們在過去幾個月買了一些普通股。我們把一些優先股在過去幾個月處理掉，但是我們認為這個倉位還是非常有利的。西方石油的管理層非常傑出。西方石油做了很多有益的事情，他們有很多新的優質的油井。他們是一個完全不同的原油生意。」

但巴菲特表示，不會將西方石油完全買進。「我們不會完全收購西方石油。未來我們也許還會繼續增持。但是現在的交易和我們現在的持股量，我是滿意的。」

事實上，巴菲特對於石油股的情結，在20年以前就已經結下，而標的是中國石油。巴菲特對中國公司的第一筆投資即始於2002年的中國石油股份。

對於中國石油的調倉，巴菲特曾在2007年致股東的信中總結寫到，「去年（2007）我們做了一筆大買賣（賣出中國石油股份），在2002年到2003年間，伯克希爾以4.88億美元購買了中國石油1.3%的股份，由此計算，中國石油當時的市值約為370億美元。

當時查理和我覺得這家公司價值大約是1000億美元。到了2007年，有兩個因素使股票大幅升值：石油價格大幅上漲、中國石油管理層在油氣儲備和運營方面做得很好。去年（2007）下半年，公司市值升至2750億美元，這樣的市值和我們對於其他大型石油公司的估值基本相當，所以我們以40億美元的價格出售了中國石油的股份」。

2、券商以新進姿態扎堆佈局

近階段，受業績修復、中特估等因素影響，A股石油股在近階段迎來持續表現。尤其疊加中字頭的頭部石油股，二季度以來持續領跑。

如在3月~5月上旬，中國石油股價期間最高上漲超60%；中國石化期間一度最高上漲近50%。5月下旬以來，兩家公司股價也均處於企穩反彈狀態。而經過一輪上漲之后，石油龍頭的估值也迎來顯著提升，且相較於海外石油巨頭來看，似乎有些「貴」了。

目前，中國石油估值（TTM，下同）約為9倍，中國石化為12倍。對比美股石油巨頭來看，如埃克森美孚、西方石油，兩者估值分別為6.96倍與5.47倍（見下表）。

今年一季度，不少機構對石油股給予加倉佈局。如主營石油和天然氣開採業的仁智股份，一季度，中信證券、華泰證券、光大證券均以新進姿態出現在其前十大流通股股東，持倉數量分別為365.51萬股、262.84萬股與160.79萬股。

再如泰山石油，一季度，同樣有多家券商以新進姿態成為其前十大流通股股東，如中信證券、中國國際金融，截至一季度末，兩者分別持有泰山石油233.22萬股與190.44萬股股份。

不過，也有投資人對石油股開啟減倉模式。如朱少醒的富國天惠精選成長，一季度減倉中國海油300萬股至3000.00萬股。另外，在傑瑞股份披露的截至5月15日十大流通股東持倉顯示，朱少醒的富國天惠精選成長對其減倉100萬股至700萬股。

3、石油龍頭分紅率可圈可點，堅守者已開始「彎腰撿錢」

長期以來，石油龍頭因為低估值、低股價、高股息等特徵，被市場當做價值股對待。據觀察，近年來，無論A股或美股石油頭部公司均保持了較高的分紅率水平。

統計47只A股石油概念股，有27只推出了2022年度分紅方案，佔比近6成。「三桶油」——中國石油、中國海油、中國石化，分紅金額居於前3，分別為402.65億元、312.55億元與233.80億元。

拉長周期來看，多隻石油龍頭均長期連續分紅。如中國石油，自2007年上市以來，已累計分紅30次，累計分紅6282億元，分紅率為43%。再如中國石化，自2001年上市以來，已累計分紅42次，累計分紅5170億元，分紅率為47%。

在豪氣分紅下，堅守其中的投資者已經開始「彎腰撿錢」，且金額可觀。以中國石油來看，「國家隊」證金公司於2013年年報~2022年年報的10個年度報告期均對其連續持倉，期間，中國石油均推出了分紅方案，據測算，證金公司所獲分紅金額或高達14億元。

一直以來，分紅都是巴菲特關注的重要指標之一。對於分紅，巴菲特曾表示，公司留存的每一美元，要為股東創造至少一美元市值。如果再投資能獲得高回報，就應該保留收益進行再投資；如果回報低下，就應該分紅。如果公司的留存收益被運用於那些高回報的業務，同時兼顧分紅或用於回購股份，這樣，股東將會受益良多。

從巴菲特的重倉股來看，也多為分紅大户，如蘋果、可口可樂、雪伏龍石油、美國銀行等。當然，這其中也包括其給予連續大筆增倉的西方石油。

數據顯示，自1964年上市以來，西方石油已累計分紅90次，累計分紅金額為276億美元，平均股利支付率為64.71%。不過近年以來，西方石油的分紅力度有所下降，如2021年、2022年，西方石油的股利支付率僅為1.55%、3.52%（見附圖）。

自去年下半年觸頂以來，國際油價處於持續回調中，而西方石油股價也處於滯漲狀態，如自去年8月底至今，西方石油股價已下跌20%。油價下跌、股價承壓、分紅減少……對於西方石油，巴菲特還看到了哪些未被公開知曉的「閃光點」？

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