通脹降温趨勢下美股投資邏輯生變！關注這些具備定價權的標的

雖然4月美聯儲最青睞的通脹指標——核心個人消費支出指數(核心PCE)超預期上行，但核心PCE以及核心CPI數據趨勢顯示，美國通脹率總體呈下行趨勢。根據數據統計平臺Trading Economics按照全球宏觀模型和分析師預期匯編的預測數據，數據顯示到本季度末，美國核心PCE價格指數的年變化率預計為3.80%。

智通財經APP瞭解到，華爾街大行摩根士丹利發佈的一份研報顯示，該行已經確定了在通脹下降的情況下表現出無比強大的定價能力的關鍵行業，以及關鍵行業里的那些「高潛力股」。大摩表示，這些公司有能力維持或提高價格，從而提高盈利能力和市場表現，並且強調它們擁有有利的市場動態、競爭優勢和市場領先地位，這支持了它們的定價權和長期業績增長潛力。

以下是按行業分類的股票，以及摩根士丹利的分析師們對這些「高潛力股」的具體看法:

• 通訊服務行業

Spotify(SPOT.US):儘管其音樂和音頻內容庫不斷增加，但該公司十多年來一直保持其全球範圍和所有層級的產品價格。

迪士尼(DIS.US):迪士尼獨特的IP和品牌支持其主題樂園業務和媒體業務的長期增長趨勢，其規模投資產生了強勁的ROIC。然而，隨着該公司向媒體貨幣化領域轉型，其內容資產的收益顯得不足，因此價值被市場低估。

• 非必需消費品行業

法拉利(RACE.US):法拉利在工程、F1 DNA和奢侈屬性方面建立了強大的品牌效應。法拉利的定價權基於嚴格的供應控制和長達2年的訂單積壓，這使得他們擁有了行業內最強大的定價權。

Chewy(CHWY.US):該公司有很強的定價權，因為其約70%的收入來自寵物消費品，這一領域似乎從未經歷過價格通縮的環境。

Lululemon(LULU.US):該公司在同行中脫穎而出，是少數遵循全價銷售模式的Softlines 零售商和品牌之一，該公司極力避免促銷和降價來推動銷售額。這種一貫的做法使Lululemon能夠保持強大的定價完整性，並隨着時間的推移不斷提高產品價格。

On Holding(ONON.US):在過去的一年半里，該公司成功地將80%的產品價格提高了10%或更多，而沒有遇到消費者的抵制。憑藉優質的合作伙伴關係，戰略退出和有效的銷售管理，On Holding有能力保持長期的定價權。

Darden Restaurants (DRI.US):該公司擁有一些高端品牌以及牛排品牌，而 Olive Garden 在定價/良好的價值認知方面更為剋制，這給了他們潛在的定價權。

Chipotle Mexican Grill (CMG.US):該公司實施了激進的定價策略，但它並沒有對顧客的看法產生負面影響。儘管如此，Chipotle Mexican Grill 計劃今年避免進一步漲價，同時保持良好的客流量。

• 基本消費品行業

億滋(MDLZ.US):該公司擁有最為強大的定價權，因為該公司專注於零食等零售消費品。儘管第一季度價格大幅上漲(+16.2%)，但這仍然帶來了強勁的需求和積極的銷量。

菲利普·莫里斯(PM.US):該公司在菸草行業擁有最為強大的定價權之一，這得益於其在可燃捲菸領域的國際領先地位。菲利普莫里斯強勁的價格增長受到有利的消費税環境的支持。

• 能源行業

斯倫貝謝(SLB.US):斯倫貝謝在集中市場擁有強大的市場佔有率(約佔市場總營收的30-35%)和強大的定價權，其數字和新能源業務有望通過技術投資和戰略合作伙伴關係推動長期業績增長和定價優勢。

貝克休斯(BKR.US):由於其專注於國際和離岸市場(70%-75%的配置敞口)，以及有利的市場結構和新能源與數字解決方案的長期增長機遇，貝克休斯在其細分投資組合中佔據定價權。

• 金融行業

MSCI (MSCI.US): MSCI擁有具有吸引力的商業模式，擁有可擴展的基礎設施、經常性營收和強大的品牌。指數行業受益於網絡效應和高昂的轉換成本，這使得資產管理公司很難或代價高昂地轉換行業基準。

• 醫療保健行業

Becton Dickinson(BDX.US):該公司單位成本低，市場份額較高，銷售額中很大一部分來自於低價產品，因此在醫療技術行業擁有強大的定價權，有助於保持價格穩定，應對通脹環境，並抵禦低成本競爭對手。此外，Becton Dickinson的非周期性使其在波動和不確定的市場中成為一個有吸引力的投資選擇。

Vertex(VRTX): Vertex 的藥物被認為是治療囊性纖維化的標準藥物，由於缺乏來自仿製藥和創新公司的競爭，該公司享有極其特殊的定價權。

• 工業行業

Transdigm (TDG.US):該公司擁有商業航空航天業中最具彈性的商業模式，其90%的產品組合由專有產品組成，75%的產品是獨家採購的，這使其能夠調整價格，並且在通貨膨脹的情況下維持或提高利潤率。TransDigm是波音公司(BA.US)的一級供應商，為波音、洛克希德馬丁等公司提供飛機零部件和技術支持，包括襟翼馬達、飛機制動器、阻尼器等。

Howmet (HWM.US):由於航空終端市場的持續復甦和VSMPO-AVISMA的市場份額增加，該公司是一家強大的運營商。其生產的航空級鑄件和鍛件仍然是新飛機生產的瓶頸，這也為Howmet提供了強勁的定價權，並從表現不佳的同行那里贏得了市場份額。

Bloom Energy (BE.US):不斷上漲的公用事業賬單，公用事業公司無法完全滿足客户不斷增長的能源需求，以及其降低單位產品成本的能力，這些因素結合在一起，提供了相當大的定價權。

Deere & Co (DE.US):該公司預計價格將從通脹峰值回落，但NA Ag Equipment是最受青睞的終端市場。分析師預計，在終端市場更具挑戰性的情況下，定價將保持更強的彈性。

WillScott Mobile(WSC.US):由於現貨市場強勁和特殊槓桿，該公司在摩根士丹利的報道中擁有最強的定價權/話語權。即使現貨價格温和，由於租期長和VAPS滲透的證據，特殊槓桿應該在未來2-3年內支持兩位數的價格。

Verisk (VRSK.US):憑藉其龐大的財險數據歷史數據庫，VRSK在風險定價、政策制定、提供有價值的分析、培養與客户的牢固關係以及提供提高客户整體價值的解決方案方面擁有無與倫比的能力。

加拿大國家鐵路公司(CNI.US):該公司的戰略定位是在鐵路行業中保持強大的定價能力，因為它重新強調運力約束和其獨特的增長因素，包括長途運輸能力、受保護的糧食市場、不斷增長的國際多式聯運特許經營權，以及國內多式聯運市場中來自卡車的有限競爭局勢。

Old Dominion Freight Line(ODFL.US):作為貨運行業公認的領先特許經營公司，Old Dominion Freight Line受益於積極的市場趨勢和行業整合。它的定價原則和彈性使其能夠經受住低迷，並迅速從銷量份額的損失趨勢之中恢復過來，使其成為行業的「領頭羊」，在零擔物流運輸領域表現最佳。

信息科技行業

英偉達(NVID.US):這家芯片巨頭正在利用其強勁無比的定價權，推出新的數據中心芯片組件，其平均售價是前幾代產品的數倍。然而，這仍然使得一些客户報告出現芯片產品短缺，因為英偉達的客户在人工智能芯片和PC端的GPU芯片上的支出仍然強勁。大摩表示，這一趨勢也使得英偉達可能成為今年計算機半導體終端市場上唯一的長期業績增長的參與者。

Model N(MODN.US):由於其4X-5X的投資回報率、高昂的轉換成本以及行業監管風險加劇，該公司以其卓越的定價權而聞名。Model N作為記錄系統提供強大的合規管理，允許客户實現4X-5X的投資回報，高轉換成本和增加的監管風險。

房地產行業

Welltower(WELL.US):由於供應有限和人口老齡化帶來的無比強勁需求，該公司在續租方面擁有創紀錄的定價權，續租年增長率達到11%。

Prologis (PLD.US):由於有限的供應和強勁的需求，該公司正在經歷有利的條件。預計今年租金將增長10%，這表明該公司前景樂觀。

太陽能行業

Sunnova (NOVA.US)， Sunrun (RUN.US)， SunPower (SPWR.US):這三家公司都在住宅屋頂太陽能安裝行業與當地公用事業供應商競爭。儘管面臨資本成本上升和硬件通脹壓力等挑戰，這些公司仍能夠繼續提高價格，維持或增加利潤率和客户羣。

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