棉花期貨報告06.01：棉花增倉大漲，機構稱上漲基礎仍然牢固

【近日棉花市場大事】

1. 中央氣象臺：新疆發佈地質災害氣象風險黃色預警

新疆維吾爾自治區自然資源廳和新疆維吾爾自治區氣象局2023年5月31日17時聯合發佈地質災害氣象風險黃色預警。影響預報與風險預警提示： 未來三天，南疆西部山區、阿克蘇地區山區的局部區域累計降水量較大，局地出現短時強降水、冰雹、雷暴大風等強對流天氣的可能性較大，需加強防範局地山洪和滑坡、泥石流等地質災害。

2. 中國棉花信息網：庫爾勒周邊棉花產區受到災害性天氣影響較大

中國棉花信息網顯示，庫爾勒周邊棉花產區受到這次災害性天氣影響較大，棉花長勢明顯晚於往年同期水平。今年四五月份，庫爾勒周邊天氣變化多端，對棉花生長造成了較為嚴重的影響，結合產量看，全疆棉花產量預計減少幅度在7—8%。今年企業考慮到收購風險，減少了軋花企業數量，如果開秤收購價格過高，企業將減少收購數量。據該合作社負責人介紹，去年棉花畝均產量達到了513公斤，今年力爭將產量控制在510公斤左右。  

3. 美國農業部：美國棉花播種率為60%

美國農業部（USDA）周三凌晨公佈的每周作物生長報告顯示，截至5月28日當周，美國棉花播種率為60%，去年同期為66%，此前一周為45%，五年均值為62%。生長優良率為48%，去年同期為44%。 

【棉花期貨產業鏈一覽】

據美爾雅期貨報告，棉花在產業鏈中所處位置，大致可以由下圖所示：

棉花是世界上最主要的農作物之一，產量大、生產成本低，使棉製品價格比較低廉。棉纖維能製成多種規格的織物，從輕盈透明的巴里紗到厚實的帆布和厚平絨，適於製作各類衣服、家俱布和工業用布。

上游為棉花種植業，主要產地為新疆。我國棉花種子市場由雜交棉、新疆常規棉和內陸常規棉三類構成，是我國主要經濟農作物之一，農户留種比例少，2020年雜交棉種子和新疆常規棉種子商品化率為100%，內陸常規棉種子商品化率為89.15%。近幾年，我國棉花產量較為穩定，總體維持在500萬噸以上。

中游為棉花製造業，主要包括軋花廠、流通商、紡織企業、服裝加工商等四個主體，中游是對於原料混成后的熔鍊階段，浮法工藝是目前平板棉花生產的主流工藝，約佔平板棉花總量90%以上。

下游為具體應用和消費者。

【棉花現貨市場概況】

據金十期貨APP現貨報價顯示，今日棉花現貨價格漲跌不一，現貨價格漲跌幅在-50—20之間。

【期貨市場概況】

截至6月1日15點收盤，鄭商所棉花期貨合約全線上漲。其中主力合約CF309收盤為16400元/噸，漲幅5.60%，合約持倉量今日增加4.92萬手至58.67萬手。

【棉花基差分析】

據金十期貨APP基差日曆，今日棉花期貨主力合約CF309期價基差為-10元/噸，較上一交易日大幅下降，基差率從5.5%下降至-0.1%。

【機構持倉龍虎榜】

前20席期貨公司持倉數據顯示：棉花期貨主力合約今日淨持倉-39977手，處於淨空頭狀態，較前一交易日的-31546手有所增加。前20席多頭增持39712手，前20席空頭增持34261手。位列前五多空共增倉39235手，其中多頭增倉34170手，空頭增倉5065手。值得注意的是，多空排名前20席機構當中，有1席進行了空轉多的操作。國泰君安期貨在大幅增持19278手多單的同時小幅增持1120手空單，或表明其認為后市仍有上漲空間，多頭大舉入場。今日沒有席位進行多轉空的操作。

【機構研報對於棉花期貨的深度解讀】

中糧期貨：棉花庫存處於合理水平，棉價或隨宏觀震盪運行（中性）

供給方面，棉花協會預測2023年度全國植棉面積為4148.9萬畝，較3月底調查減少6.9萬畝，同比下降5.2%。加之新疆棉花固定產量補貼政策，市場預期23/24年度國內棉花產量下調；單產減幅情況各機構和棉農存在較大分歧，還需關注后續天氣以及長勢。需求方面，進入淡季后，下游訂單增量邊際減小，但小單和短單陸續下達。隨着上周棉價回調后，紗廠在高支紗利潤空間依舊較大，低支紗利潤轉虧為盈情況下大量補庫，棉花庫存為近2月最高。短期來看，隨着供給端熱度減退，交易重心或迴歸整體基本面，而淡季中下游紗廠和布廠成品持續小幅累庫，但整體來看仍處於合理水平，棉價整體或跟隨宏觀區間震盪運行。

廣州期貨：新疆的種植天氣較為不利，預計鄭棉后市震盪（中性）

5月PMI指數繼續回落，市場對國內生產經營情況難以樂觀。近期新疆調研團隊反饋，5月新疆的種植天氣較為不利，對棉花有較大負面影響。因此，鄭棉表現相對抗跌，圍繞15500關口震盪整理。預計短期內鄭棉在20日和40日均線內震盪，等待下游訂單和商品后續走勢。

中泰期貨：產量預估下調，預計鄭棉偏強震盪（看多）

受宏觀面壓力影響，棉價承壓運行，因5月PMI數據不及預期，我國經濟景氣度有所回落，制約棉價，且當前為國內需求淡季，不過隨着棉價下跌調整，現貨方面點價成交增多，説明企業採購意願不低。同時供應端我國棉花商業庫存持續減少，進口方面缺乏衝擊，4月我國進口棉花同比下滑51.7%。此外，新年度棉花種植下降，產量預估下調等對棉價有支撐，預計國內鄭棉調整中偏強震盪整理。

宏源期貨：棉花短期觀望，多單仍可持有（看多）

儘管昨晚在ICE棉花低迷，但鄭棉卻低開高走，空頭減倉是主要推動力。在美國提高債務上限決議之前以及6月份美聯儲最終是否加息，都是市場擔憂的問題，在消息未明朗之前，難以出現較大幅度反彈。同時看到，近幾日國內棉花很抗跌，國內棉花銷售比往年加快，現有資源緊張將會支撐期貨價格，ICE棉花絕對價格低，即使繼續下跌，國內跌幅將會縮窄。所以中期來看，棉花上漲的基礎仍然牢固，多單繼續持有。

【未來關注的風險因素】

1. 新疆棉花產量；

2. 紡織企業復產情況；

3. 棉花生產地氣候變化；

4. 國家農業補貼政策； 

5. 化纖價格變化；

6. 棉花廠家產銷率情況；

7. 宏觀政策情況；

8. 現貨成交情況；

9. 印度棉花產量；

10. 全球經濟復甦情況；

11. 歐美銀行風險。