拆解金融科技中概股一季報：M3+逾期率普遍抬頭，平均借款利率持續下行

21世紀經濟報道記者李覽青 上海報道

　　截至5月末，在美股上市的頭部金融科技中概股2023年一季報基本披露完畢。

　　21世紀經濟報道記者梳理陸控（NYSE：LU）、奇富科技（NASDAQ：QFIN）、樂信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：FINV）、小贏科技（NYSE：XYF）等5家頭部金融科技平臺一季報發現，隨着經濟復甦，各大平臺信貸投放規模擴大，但受疫情影響，90天以上的「M3+」貸款逾期率相較2022年末有所抬頭。

　　為進一步改善資產質量，陸金所控股、樂信、奇富科技、小贏科技等都在財報中提及獲客戰略調整，在一定程度上提高客户放款門檻。

　　此外，借款利率下行依然是金融科技公司產品定價的主線，各家金融科技公司正在以差異化路線拓展業績增量，如信也科技開拓海外市場、奇富科技持續擴大輕資本模式下的放貸規模等等。

　　信貸投放規模擴大，90天以上貸款逾期率抬頭

　　在促消費、擴內需的主基調下，隨着經濟復甦，金融科技平臺消費信貸規模顯著擴大。

　　從促成貸款規模數據來看，2023年一季度奇富科技合計撮合貸款規模1094.56億元，同比增長10.70%；樂信合計撮合貸款規模609億元，同比增加41.20%；信也科技合計撮合貸款規模418億元，同比增加7.70%；小贏科技合計撮合貸款規模24.09億元，同比增加250.20%。僅陸金所控股一季度撮合貸款規模出現下滑，同比減少65.30%至570億元。

　　陸金所控股新增貸款規模下滑，主要是由於控制不良的考慮，事實上，從金融科技平臺一季度末的逾期率數據來看，受2022年疫情衝擊影響延續，M3+不良率有所抬頭，但2023年一季度資產質量已出現好轉跡象。

　　從M1+（逾期30天以上）貸款的逾期率來看，樂信M1+逾期率4.57%。較2022年末下降0.05個百分點；小贏科技M1、M2（逾期超過60天-90天）的整體逾期率為1.05%，較2022年末增加0.03個百分點，同比減少0.26個百分點；奇富科技2023年一季度的首次逾期率為4.1%，較2022年末下降0.2個百分點。但陸金所整體發放貸款的M1+逾期率達到5.7%，較2022年末增加1.1個百分點，普通無擔保貸款的M1+逾期率為6.4%，較2022年末增加1.2個百分點，擔保貸款的M1+逾期率為3.2%，較2022年末增加0.6個百分點。

　　從M3+（逾期90天以上）貸款的逾期率來看，除樂信M3+逾期率2.53%與2022末基本持平外，其他各平臺均有所抬頭。

　　陸金所整體發放貸款的M3+逾期率為3.3%，較2022年末增加0.7個百分點；奇富科技M3+貸款逾期率為2.18%，較2022年末增加0.15個百分點；小贏科技M3+貸款逾期率為2.4%，較2022年末增加0.47個百分點；信也科技M3+貸款逾期率為1.72%，在披露該項數據的平臺中資產質量最好，但該項數據同比增加0.08個百分點。

　　為進一步改善資產質量，陸金所控股、奇富科技、樂信、小贏科技都在財報中提及其經營戰略與獲客戰略的調整。

　　陸金所控股聯席首席執行官計葵生在財報中提到，宏觀環境持續影響其一季度業績，為應對挑戰，陸金所優先服務集中於更具經濟韌性地區的小微企業主，其結果是R1到R3客户的新增無抵押貸款的比例提高到82%。

　　樂信CEO肖文傑表示，一季度公司堅持風險和數據雙輪驅動，基於持續增強的客户識別能力，加速清退尾部資產，資產質量得到改善。奇富科技首席執行官兼董事吳海生表示，為促進業務增長，公司進一步優化了獲客渠道，並推進與存量合作伙伴的RTA（Real Time API，實時接口）系統部署。小贏科技公司總裁李健也提到：「儘管競爭激烈，我們繼續擴大優質借款人基礎。」

　　借貸利率受限、資金成本壓降，平臺尋求轉型

　　在改善資產質量之外，提升公司盈利能力也是近年來金融科技平臺發展主線。

　　去年以來，全面壓降產品借款利率對金融科技平臺提出更高要求，多家平臺開始嚴格執行貸款利率上限24%的規定。

　　據記者瞭解，2022年一季度以來，奇富科技產品的平均定價持續下行，到去年一季度開始不再投放24%以上定價的貸款，據奇富科技年報披露，到2022年末公司借款利率在24%以上的貸款規模佔在貸余額的比重為4.1%。而信也科技在其一季報中披露，2023年一季度平均借款利率下行至22.7%。

　　借款利率的壓降在一定程度上擠壓了金融科技平臺的利潤空間。

　　例如奇富科技2023年一季度實現營業收入10.07億元，同比減少25.92%，實現淨利潤929.8億元，同比減少20.83%。對此，國泰君安研究所劉欣琦團隊撰寫研報指出，公司利潤下滑的主要原因是產品平均定價的下滑，從盈利驅動力分析，收入和成本分別貢獻295%、-151%，收入下滑是利潤下滑的主因，收入主要取決於在貸余額和產品定價，公司2023Q1在貸余額1713億，同比增加17%，而產品平均定價在持續下降，導致整體利潤水平下滑。

　　樂信也同樣受到貸款利率下行衝擊，據披露，2023年一季度樂信科技賦能服務收入從2022年一季度的4.97億元下降至3.68億元，同比降幅為26.0%，這一下降主要是由於2023年一季度貸款的APR（年化利率）下降，導致該項模式下的分潤減少。財報數據顯示，2023年一季度名義APR為17.1%，而2022年一季度該項數據為14.4%。

　　但從財務指標來看，除奇富科技與發放小微企業貸款為主的陸金所控股，樂信、信也科技、小贏科技等平臺2023年一季度淨利潤都實現同比增長，這一方面得益於資金成本的進一步降低，也是各機構差異化轉型的結果。

　　樂信、信也科技、奇富科技均在財報中提及資金成本的壓縮。樂信在一季報中提到，其助貸資金成本由2022年末的6.8%下降至6.6%，達到三年以來的最低水平。吳海生在奇富科技年報中表示，公司繼續拓展與金融機構的合作，並藉助有利的貨幣政策環境以及更大的ABS發行規模，進一步將總體資金成本降至歷史最低水平。信也科技在一季報中提到，通過與更多金融機構加強對接，實現資金來源多元化，從而進一步降低資金成本。截至2023年第一季度，信也科技對接銀行、消費金融公司、信託等78家金融機構，與2022年第一季度相比增加18家，在公司業績電話會中，信也科技透露其資金成本在第一季度進一步下降至6.7%。

　　金融科技平臺均已啟動差異化轉型路徑。

第一種轉型路徑是由參與融資擔保的「重資產」模式向科技賦能的「輕資產」模式轉型。奇富科技是輕資本轉型的代表，2023年一季度，由奇富科技平臺發起和撮合的貸款中，輕資本模式、智能信貸引擎及其他技術方案下發起的金額為613.42億元，同比增長15%，佔總貸款余額的比重提升至56%。

以信也科技為代表的平臺則開始開拓海外市場，尋求增量業務空間。信也科技於2019年開始佈局國際化業務，當前正處於高速發展期。據信也科技發佈的2023年一季報中顯示，信也科技一季度國際業務收入為4.47億元人民幣，同比增長165.9%，佔當季公司總收入的14.7%。近日，原螞蟻集團國際業務CRO（首席風險官）顧鳴迴歸信也科技，出任信也科技印尼業務CEO，直接向集團CEO李鐵錚匯報，將負責現有印尼市場、產品、運營、資金、風險和印尼本地團隊等工作。