食品雜貨直銷控股公司(納斯達克股票代碼：GO)的資產負債表健康嗎？

伯克希爾哈撒韋的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金經理李路直言不諱地説，最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。因此，當你評估一家公司的風險有多大時，聰明的投資者似乎知道債務--通常涉及破產--是一個非常重要的因素。與許多其他公司一樣，食品雜貨直銷控股公司(Grocery Outlet Holding Corp.)(納斯達克股票代碼：GO)利用債務。但真正的問題是，這筆債務是否讓該公司面臨風險。

債務是幫助企業發展的工具，但如果一家企業無力償還貸款人的債務，那麼它就只能聽從貸款人的擺佈。在最糟糕的情況下，如果一家公司無法償還債權人的債務，它可能會破產。儘管這並不常見，但我們確實經常看到負債累累的公司永久性地稀釋股東的權益，因為貸款人迫使他們以令人沮喪的價格籌集資金。話雖如此，最常見的情況是一家公司對債務管理得相當好--並對自己有利。當考慮一家企業使用了多少債務時，首先要做的是把現金和債務放在一起看。

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您可以單擊下圖查看歷史數據，但它顯示，截至2023年4月，食品雜貨控股公司的債務為3.231億美元，低於一年前的4.52億美元。然而，由於它擁有8210萬美元的現金儲備，其淨債務較少，約為2.409億美元。

最新資產負債表數據顯示，Outcery Outlet Holding有3.009億美元的負債在一年內到期，13.4億美元的負債在此之后到期。爲了抵消這些債務，它有8210萬美元的現金以及價值1300萬美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債總額比現金和短期應收賬款的總和高出15.5億美元。

雖然這看起來可能很多，但並不是那麼糟糕，因為食品雜貨控股的市值為28.7億美元，因此如果需要的話，它可能會通過籌集資本來加強其資產負債表。但很明顯，我們絕對應該仔細檢查它是否能夠在不稀釋的情況下管理債務。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。這種方法的優點是，我們既考慮了債務的絕對數量(淨債務與EBITDA之比)，也考慮了與債務相關的實際利息支出(及其利息覆蓋率)。

雖然雜貨店控股的低債務與EBITDA比率為1.3，表明只適度使用債務，但去年EBIT僅覆蓋了5.4倍的利息支出，這一事實確實讓我們猶豫。但支付的利息肯定足以讓我們思考它的債務負擔能力有多強。同樣相關的是，雜貨直銷控股在去年的息税前利潤增長了非常可觀的28%，從而增強了其償還債務的能力。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但未來的收益將決定食品雜貨直銷控股未來保持健康資產負債表的能力，這是最重要的。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，企業需要自由現金流來償還債務；會計利潤只是不能削減這一點。因此，我們顯然需要看看息税前利潤是否會帶來相應的自由現金流。看看最近三年，雜貨店控股公司的自由現金流佔其息税前利潤的43%，這比我們預期的要弱。當涉及到償還債務時，這並不是很好。

當談到資產負債表時，對食品雜貨控股公司來説，最突出的積極因素是它似乎能夠自信地增長息税前利潤。但我們上面提到的其他因素並不那麼令人鼓舞。例如，它似乎不得不努力處理其總負債。考慮到這一範圍的數據點，我們認為雜貨直銷控股處於管理其債務水平的有利地位。話雖如此，這筆負擔足夠沉重，我們建議任何股東都要密切關注。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。請注意，在我們的投資分析中，雜貨直銷控股顯示出1個警告信號，您應該知道...

如果你有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，那麼看看這份資產負債表上有淨現金的成長型企業的免費列表。

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