MicroStrategy(納斯達克股票代碼：MSTR)的資產負債表有些緊張

大衞·伊本説得很好，‘波動性不是我們關心的風險，我們關心的是避免資本的永久性損失。’當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看它對債務的使用，因為債務過重可能導致破產。我們注意到微戰略公司(納斯達克股票代碼：MSTR)的資產負債表上確實有債務。但真正的問題是，這筆債務是否讓該公司面臨風險。

當一家企業不能輕易地履行這些義務時，債務和其他負債就會變得有風險，無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，更常見(但代價仍然高昂)的情況是，一家公司必須以極低的價格發行股票，永久性地稀釋股東的股份，只是爲了支撐其資產負債表。當然，許多公司利用債務為增長提供資金，沒有任何負面后果。當考慮一家企業使用了多少債務時，首先要做的是把現金和債務放在一起看。

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您可以點擊下圖查看歷史數字，但它顯示MicroStrategy在2023年3月的債務為21.8億美元，低於一年前的23.6億美元。然而，它也有9430萬美元的現金，因此它的淨債務為20.8億美元。

我們可以從最近的資產負債表中看到，MicroStrategy有3.124億美元的負債在一年內到期，而22.7億美元的負債在這之后到期。另一方面，它有9430萬美元的現金和價值1.402億美元的應收賬款在一年內到期。因此，其負債比現金和(近期)應收賬款之和高出23.5億美元。

相對於其38.1億美元的市值，這是一個堆積如山的槓桿。如果它的貸款人要求它支撐資產負債表，股東可能會面臨嚴重的稀釋。

爲了評估一家公司的債務與其收益的關係，我們計算其淨債務除以其利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆蓋率)。這樣，我們既考慮了債務的絕對量，也考慮了為其支付的利率。

MicroStrategy的債務與EBITDA之比相當高，為12.1，這意味着相當大的債務負擔。但好消息是，它擁有相當令人欣慰的2.8倍的利息覆蓋率，這表明它可以負責任地履行自己的義務。然而，一線希望是，MicroStrategy在過去12個月實現了1.6億美元的正息税前利潤，較前一年的虧損有所改善。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但最重要的是，未來的收益將決定微戰略未來保持健康資產負債表的能力。因此，如果你想看看專業人士的想法，你可能會發現這份關於分析師利潤預測的免費報告很有趣。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，重要的是要檢查其息税前收益(EBIT)中有多少轉換為實際的自由現金流。在過去的一年里，MicroStrategy的自由現金流總額為大幅負值。儘管投資者無疑預計這種情況會在適當的時候逆轉，但這顯然意味着它使用債務的風險更大。

從表面上看，MicroStrategy對EBITDA的淨債務讓我們對該股持懷疑態度，它將EBIT轉換為自由現金流並不比一年中最繁忙的夜晚的一家空蕩蕩的餐廳更具誘惑力。話雖如此，它的息税前利潤增長能力並不是那麼令人擔憂。我們非常清楚，由於其資產負債表的健康狀況，我們認為MicroStrategy真的相當有風險。出於這個原因，我們對該股相當謹慎，我們認為股東應該密切關注其流動性。在分析債務水平時，資產負債表顯然是一個起點。但歸根結底，每家公司都可能包含存在於資產負債表之外的風險。我們已經確定了MicroStrategy的三個警告信號，瞭解它們應該是你投資過程的一部分。

如果你有興趣投資那些可以在沒有債務負擔的情況下增長利潤的企業，那麼看看這份資產負債表上有淨現金的成長型企業的免費列表。

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