版號常態化+搭上AI快車，遊戲行業新一輪周期已開啟？

周二，遊戲股大幅震盪，盤面上呈分化態勢。

截止午間收盤，中青寶大漲超10%，電魂網絡漲超5%，愷英網絡、ST鼎龍、吉比特漲超4%。反之，*ST天潤、湯姆貓跌超4%，三七互娛跌超3%，天舟文化、巨人網絡等則紛紛跟跌。

今年來，受益於遊戲版號的常態化發放，遊戲市場規模開始增長回升；再加之AI概念掀起的這輪產業風暴，遊戲應用場景加速落地，板塊便開啟一路上揚模式，直至5月初到達本輪猛攻的高點，其中累計漲幅超112%。其中，在成份中，多股累計漲幅更是實現了翻倍。

但近期隨着AI主線的輪動，遊戲股也開始連續回調。不過，從行業整體大趨勢來看，AI賦能遊戲行業依舊在加速推進。

東吳證券稱，遊戲行業新一輪產品周期已開啟，新遊陸續上線將增厚公司業績，同時 AI 技術持續進步，AI 賦能遊戲降本增收已逐步體現，后續 AI 原生玩法有望持續落地，持續催化板塊估值提升。

5月份86款遊戲獲批

今年來，受益於遊戲版號的常態化發放，遊戲產業開始逐步「回春」。

昨日，國家新聞出版署公佈2023年5月份國產網絡遊戲審批信息，此次共86款遊戲過審，數量與3、4月持平。

其中，騰訊旗下手遊《王牌戰士2》獲批，網易旗下雙端遊戲《七日世界》獲批版號。除此之外，中手遊、吉比特、三七互娛、中青寶、愷英網絡等上市公司旗下產品也位列其中。

值得一提的是，不管是從時間還是數量來看，國產網絡遊戲版號的發放均趨於常態化。截至目前，年內累計發放433款遊戲版號，接近2022年全年總數(去年過審468款國產網絡遊戲)。

其中，1月至5月，國產網絡遊戲的發放數量分別為88款、87款、86款、85款和86款，國產遊戲版號發放數量已經連續5個月超過85款。

如果再加上3月發放的27款進口遊戲版號，2023年至今共有459款遊戲版號通過審批，2022年全年通過審批的網絡遊戲版號數量為512款。

對此，中原證券認為，遊戲板塊將受益於遊戲版號的常態化發放，為遊戲公司新品上線進度提供穩定性的保障，目前國內遊戲行業市場規模降幅正在收窄，預計將隨着產品新周期業績出現改善，預計自2023Q2末或Q3，遊戲市場的規模以及遊戲板塊的業績有望恢復正增長回升。

萬聯證券也表示，版號常態化發放給市場帶來較強的信心，利好整體板塊的估值修復，遊戲行業景氣度持續回暖。版號審批標準仍會保持嚴格的趨勢不變，遊戲市場仍將朝着優質化、精品化方向發展。建議關注版號儲備豐富、研發能力較強、產品優質的頭部公司。

AI賦能掀起產業風暴

如果説，版號發放常態化是讓遊戲行業逐漸回暖的第一步，那麼，AI技術便是引爆這輪產業革命的「神來之筆」。

隨着OpenAI為代表的生成式AI技術席捲全球，各行業也掀起顛覆式的產業革命。年初以來，AIGC的快速發展也為遊戲公司降本增效開闢了新道路。

截止到目前，國內企業包括騰訊、網易、崑崙萬維、字節跳動等在內的大廠已經圍繞內容創作、智能檢索、文本分析等多個領域入局並建立大模型體系，各大遊戲公司也紛紛佈局使用AIGC相關技術以達到降本增效。

從一季度的「成績單」來看，三七互娛、世紀華通、吉比特拿下盈利能力三強，分別實現淨利潤7.75億元、4.33億元、3.07億元。從同比增幅來看，浙數文化、神州泰岳、掌趣科技、姚記科技、世紀華通5股一季度淨利潤同比翻倍；其中浙數文化居首，為435.63%。

整體來看，2023一季度遊戲業回暖勢頭良好。據伽馬數據發佈的《2023年1-3月遊戲產業報告》顯示，2023年一季度，中國遊戲市場實際銷售收入675.09億元，雖然比去年同期相比下滑15.06%，但環比2022年Q4，國內遊戲市場實際營收上升了 15.61%。

展望后市，多家券商機構紛紛看好AIGC助攻遊戲帶來的行業發展機遇。銀河證券表示，短期來看，隨着新一輪產品周期開啟，盈利端疊加政策端釋放的積極信號有望提振遊戲行業估值。長期來看，AIGC有望幫助遊戲廠商實現場景和原畫的低成本、高質量地批量生產，從而實現遊戲廠商的降本提效。重點推薦研發實力強、研發投入大的遊戲企業以及在AIGC上領先的頭部互聯網科技企業。

國金證券也認為，供給回暖驅動業績釋放+估值向上空間，看好遊戲板塊投資價值。

1）從多維度看，遊戲版號發放已常態化，新游上線的政策端不確定性降低，2023年遊戲板塊供給端回暖確定性再提高，行業增速確定性同步提高，看好遊戲板塊23年迎業績釋放，且由於遊戲產品多集中於H2上線，24年有望繼續延續業績釋放；

2）AI技術、應用持續、快速迭代，AI在遊戲板塊應用的降本增效邏輯清晰，且在逐步落地中，與NPC結合、探索新玩法等嘗試也在推進，行業估值存在拉昇空間。