財報前瞻 | 美團「KeeTa」助攻季報！Q1調整淨利料虧轉盈，股價還有多少空間？

編者按：美團於香港上線全新外賣平臺KeeTa！大和指其比Deliveroo及Foodpanda更具價格競爭力，機構集體看好公司Q1業績符合預期，調整后淨利潤或超19億人民幣同比增長150%。

編輯：Chambers

美團-W將於2023年5月25日本周四港股盤后公佈2023年第一季度業績。據彭博分析師綜合預期，美團2023年Q1營收為574.82億人民幣同比增長16.1%；調整后淨利潤為19.34億人民幣，調整后EPS為0.28元人民幣。

回顧美團上季度財報，公司營收淨利潤均實現超預期增長，Q4營收601.3億元人民幣，同比增長21.4%，第四季度調整后淨利潤8.291億元人民幣，同比扭虧。股價也走出了此前因騰訊派息式減持公司股票的影響，CEO王興也在電話會指出，將繼續探討與騰訊在策略和運營層面的合作。

值得注意的是，本周美團在香港正式上線了全新外賣平臺「KeeTa」后股價連升兩日，大和解讀指KeeTa比Deliveroo及Foodpanda更具價格競爭力；美團股價是否會受益於市場對KeeTa落地的利好預期？Q1季報又將交出怎樣的成績？

美團全新外賣平臺KeeTa香港開送！大和：價格競爭力明顯

美團昨日正式在香港推出全新外賣平臺KeeTa，目前，KeeTa同名獨立App已在各大手機應用商城上架，並將於22日早8時正式開啟服務。據悉，KeeTa在香港採取逐步擴區策略，人口密集的旺角及大角咀地區為落地首站，隨后將逐步拓展新區，計劃在今年以內完成全港覆蓋。

爲了引流，KeeTa推出了「10億獎賞」計劃，每位註冊新用户將獲得價值300元優惠券，折扣獎賞包括超值專區優惠券、「額滿」優惠券、免運費券等。

同時，KeeTa亦將為合作餐廳帶來流量及營銷資源支持，首批合作餐廳包括麥當勞、美心、KFC、吉野家、Pacific Coffee等，同時涵蓋華御結、心粥館、堅信號等本地餐廳。KeeTa目前正與亞洲國際餐飲集團旗下的意樂餐廳、百分百餐廳、牛奶冰室等商談合作，后期將會有更多餐廳進駐。

大和比較了Deliveroo和KeeTa的最低訂單費、送貨費和平臺費，發現差別主要來自於Deliveroo的最低訂購費和Foodpanda的配送費。而由於目前香港的訂單密度可能較低，大和認為每個訂單的配送成本將高於內地用户補貼。但由於香港市場細，不擔心虧損問題，相信香港是美團在向東南亞等海外市場擴張之前的第一個試點城市。

Q1受惠國內線下復甦，外賣+閃購增速料逐月提升

根據統計局社零數據，2023年1-4月餐飲收入同比增長19.8%，遠高於社零總額同比增速，餐飲修復領先。受惠國內線下消費復甦，浙商證券預計公司23Q1外賣+閃購收入可達 321.5 億，同比增長 21.5%，其中外賣收入 290 億，同比增長 20.1%。

閃購業務方面，美團閃購Q1與北京500家連鎖便利店合作，提供24小時即時到家服務，在配送效率及高質量服務的基礎上通過提升時長進一步提升用户體驗，並持續擴張多品類的品牌入住，如健康科技品牌SKG等，萬物到家戰略持續落地。預計2023Q1閃購將維持高增長，收入同比增長43%，達33億，維持高增速。

到店酒旅業務：有望跟隨本地消費行業回暖維持高增速

據美團公開數據顯示，今年3月以來，平臺夜間到餐訂單量同比增長66%，休閒娛樂訂單量同比增長89%；另一方面，Q1美團尚未開始大規模進行補貼投入，收入增長帶來經營槓桿的正面影響和部分補貼投入帶來負面影響將有所抵消。

多家機構認為公司到店酒旅業務全年有望維持高增速，華安證券預計美團Q1到店酒旅業務實現42.5%的OPM，預計到店酒旅分部實現營業收入93億元，同比增長20.4%。看好后續公司持續挖掘新消費品類的能力，並通過商户補貼、內容運營等抓手以攻為守保持住作為商户基本盤的市場格局，從而跟隨行業復甦維持高增速。

美團周四刊發一季報，大行集體唱多

美團-W將於周四港股盤后刊發一季報，大行績前多數看好公司Q1業績符合預期，以下為多家機構對季績的收入和盈利預測，其中大和給出最高205港元的目標價預期，較當前有超過50%的上行空間。

• 花旗：重點關注美團對到店及餐飲外賣業務受短視頻競爭的看法

花旗預料，市場將關注美團對到店及餐飲外賣業務受短視頻競爭的看法，核心本地商業的補貼幅度及經營溢利率趨勢，餐飲外賣交易量需求、每單單價(AOV)及補貼水平，餐飲外賣單位經濟及騎手成本與騎手供應趨勢，美團閃購需求及競爭，以及新業務與社區團購虧損預期等。

• 大摩：看好美團外賣競爭優勢前景

大摩認為外賣市場將繼續維持雙頭壟斷，美團將佔據約70%的市場份額。同時更看好美團的單位經濟性(UE)，其已經達到管理層1元人民幣/訂單的中期目標，因監管環境放寬使得社會福利成本風險較低。

該行預計，管理層將在2023年的未來幾個季度提出樂觀的指引，這得益於服務消費的強勁復甦，包括餐飲和旅遊（收入或超預期），以及重新開放后抖音的競爭壓力得到緩解，尤其是2023年第一季度抖音勢頭呈現放緩。

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