日股創近33新高！高盛大喊「十年一遇大牛市」，哪些標的值得買？

近期，日本股市可謂「高歌猛進」，成為全球股票市場中最為靚麗的一道「風景線」。

5月19日，日經225指數進一步強勢高開逾1%，最高觸及30924.47點，創下了自1990年8月以來的新高，收在30808.35點。在本周早些時候，東證指數已經率先創下了1990年8月3日以來的最高收盤點位。數據顯示，東證指數年內累計漲幅逾14%。

日股為何能一舉領漲全球？或許投資者腦海中出現的第一反應是「股神」巴菲特。今年4月，巴菲特突然訪問日本，令外界猜測紛紛。巴菲特在東京接受當地媒體採訪時，對日本股市——尤其是五大日本商社（三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅和住友商事）讚賞有加。他明確表示，伯克希爾-哈撒韋手中的五大日本商社持股比例已經提高至7.4%，這是伯克希爾在美國以外最大的一筆投資。

但僅僅是因為巴菲特加碼嗎？

狂熱外資流入助力日股持續走強

根據東京證券交易所的數據，海外資金在4月份淨買入了價值158億美元的日本股票，創下2017年10月以來新高。此外，數據顯示，外國投資者目前已經連續第六周成爲了日本股票的淨買家。在此期間，外國投資者大舉湧入了日股股票和期貨市場，淨流入逾300億美元，是過去10年最大規模的資金流入之一。

傑富瑞日本股票策略師卡勒表示，自2012年「安倍經濟學」時代初期以來，他從未見過外國投資者對日本如此感興趣。

日興資產管理公司首席全球策略師維爾表示：「相對於美國和歐洲，國內外投資者對日本持積極態度，因為它沒有面臨迫在眉睫的衰退，但估值非常低。它很有可能跑贏全球市場。」

里昂證券和Monex均預計，日本股市未來還有10%的上漲空間。不過目前「買入日本」的主題尚未產生持續的資產重新配置。美國銀行發佈了一項針對全球基金經理的最新調查，5月初機構對日股淨減持11%，比上一次調查下降了1個百分點。但有證據表明，日本公司治理改善的勢頭正在吸引投資者的廣泛興趣。

法國興業銀行在報告中表示：「外國投資者回來了，這說明了日本股市復甦的性質。這是基於基本面、強勁的國內需求和更慷慨的分配政策（股票回購加速）的廣泛好轉的行情。」該行也列出了日股可能面臨的主要風險來自海外因素，如美國債務上限問題外溢、地緣政治風險等。

深層次的企業治理變革

金融服務提供商Rosenberg Research總裁David Rosenberg表示，日本股市本輪上漲的主要原因還源於治理標準的提高，以及企業部門推動向股東返還現金。Rosenberg指出，目前日本企業的派息已大幅增加，在截至今年3月的財年中，日本企業宣佈的回購規模已飆升至9.7萬億日元(合714億美元)的歷史最高水平。

Rosenberg強調，儘管日股已連續多日上漲，但與美國和歐洲股票相比，估值仍然偏低。他表示，近50%的日本公司資產負債表上有淨現金，而美國的這一比例只有20%多一點；東證指數成分股公司中約有54%的公司股價低於每股賬面價值，而標普500指數成分股中這一比例僅為7%。

日本上市公司的平均市淨率僅為1.3倍，而歐洲為1.8倍，美國為4.0倍，僅根據估值指標，就可以看出日本股票仍有上漲空間。單從市淨率等估值指標來看，這就為日本股市提供了更堅實的底部和更高的上限。

近幾個月來，東京證交所也在推動上市公司提高企業治理水平，要求更加關注其賬面價值比和資本成本，不少企業開始推出回購方案：第一生命控股本周宣佈回購1200億日元股份，三菱公司預計將回購3000億日元的股份。軟銀計劃斥資1000億日元回購不超過1.19%的股份，日本郵政控股表示將回購至多10%的股票。不少分析師預計，到今年5月底，各日本上市公司的回購規模將進一步創下新紀錄。

高盈首席日本股票策略師Bruce Kirk在5月17日接受採訪時表示，當前的日本股市正處於十年一遇的牛市，堅實基本面推動日股上漲，同時外資的流入和回購潮也將進一步支撐日本股市的看漲情緒。他稱眼下日本股市讓人着迷：「我們看到政府、監管機構、交易所以及國內外投資者的利益完美一致。」

穩健的經濟基本面

日前，美聯儲官員批准加息25個基點至16年高位，這一決定標誌着該央行一年多以來，第十次加息，累計加息幅度達500個基點。無獨有偶，歐洲央行同樣在遏制通脹與經濟增長間進退兩難。

對比歐美，日本央行目前依然寬松的貨幣政策和日本相對穩健的經濟基本面，日本內閣府17日公佈的數據顯示，今年前三個月日本國內生產總值（GDP）摺合成年率增長1.6%，創下了近三個季度以來新高。

里昂證券和Monex認為，日本股市今年的漲勢將延續下去，因盈利增長、股票回購和估值仍處於低位吸引了買家。巴菲特的認可、公司治理的改善提振了日本股市，而企業財報的表現或成為最新的催化劑，東證指數的成分股公司預計，在截至2024年3月的財年，營業利潤將增長6%左右。

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