日股漲到讓人猝不及防，現在上車還來得及嗎？

日經225指數創下近33年來的最高水平后，日本股市還在上漲，美國將避免違約的樂觀情緒再次加劇了看漲情緒，推動了日股成為2023年全球漲勢最耀眼的明星。

周四日經225指數上漲1.2%，至30924.57點，創下1990年8月以來的最高盤中水平。東證指數（Topix）保持了本周早些時候創下的33年高點，漲幅最高達0.6%，服務業企業和機械製造商提供了最大的推動力。

周四公佈的交易所數據顯示，外國投資者連續第六周成為日本股票的淨買家，在截至5月12日的一周內淨購買了價值7810億日元（合56億美元）的股票和期貨。東證指數目前有望創下自2017年11月以來最長的周連漲紀錄。不過，該指數仍較1989年的峰值低近25%。分析師表示，2023年日本股市基本上碾壓美國股市，且可能火力全開進一步超越美股。巴菲特麾下伯克希爾哈撒韋目前在日本持有的股票比在美國以外任何其他國家都多。追蹤日本股市的最大規模ETF——iShares MSCI Japan ETF（EWJ）今年截至周三上漲11.8%，該基金追蹤MSCI明晟日本指數，而追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 Trust（SPY）同期上漲了8.6%。儘管日本股市表現優異，但美國銀行5月進行的全球基金經理調查顯示，基金經理對日本股票仍淨低配11%。

高盛集團和麥格理集團的策略師説，由於公司治理改革提振了估值，寬松的貨幣政策也起到了推波助瀾的作用，這兩個日本股指都將連續第六周錄得上漲。摩根士丹利預計，在股本回報率改善和日元走強的推動下，東證指數最終可能會再上漲8%，達到2350點。

道爾頓投資有限責任公司（Dalton Investments LLC）董事長Belita Ong表示：

「我們相信，這次反彈有很多支撐因素。現實情況是，日本股市之前在很長一段時間內一直很便宜，而且有充分的理由，因為管理層不願意與投資者分享利潤。」

周五日股繼續上漲，因日元觸及年內最低提振了出口商股票，並增加了以美元為基礎的投資者購買日本股票的購買力。另外，有跡象表明，美國立法者在債務上限談判上取得了進展，將能夠避免有史以來第一次違約。美股大幅走高提振了市場情緒，標普500指數周四觸及9個月高點，納斯達克100指數上漲近2%，達到2022年4月以來的最高水平。

嘉信理財首席全球投資策略師Jeff Kleintop在接受電話採訪時表示，今年迄今為止，納斯達克100指數已飆升超過24%，這可能使日本股市對一些美國投資者來説似乎稍顯遜色。不過，他指出，日本股市的回報率是在波動性遠低於美國科技股的情況下實現的。這意味着日本股市對美國投資者來説應該仍有吸引力。

金融服務提供商Rosenberg Research的總裁David Rosenberg在周三的一份報告中説，日本股市本輪上漲主要源於治理標準提高，以及企業部門推動向股東返還現金。企業派息已大幅增加，同時在截至3月的財年，企業股票回購金額達到創紀錄的714億美元。

Rosenberg還發現，近50%的日本公司資產負債表上有淨現金，而美國的這一比例只有20%多一點；東證指數成分股公司中約有54%的公司股價低於每股賬面價值，而標普500指數成分股中這一比例僅為7%。

日本股市的市淨率僅為1.3倍，而歐洲和美國股市的市淨率分別為1.8倍和4.0倍，Rosenberg認為，單從估值指標來看，這就為日本股市提供了更堅實的底部和更高的上限。對美國債務上限的擔憂可能也刺激了一些「末日準備者」湧入日本股市，以此作為避險手段。

不過，日本股市接下來的波動性可能會飆升。

日經波動率指數（與CBOE VIX一樣基於期權價格）從一周前的15.78攀升至22.48。那些沒有預見到市場強勁反彈的參與者進行了一波空頭回補浪潮，從而推動了波動率上漲。摩根大通證券日本公司的衍生品策略師Masanari Takada説：

「可能有很多投資者沒有預料到日本股市近期會上漲這麼多，現在正在回購看漲期權。日經指數最近的漲幅相當大，所以一些投資者可能也在購買看跌期權，以進行下行對衝。」

當市場下跌時，波動率指數往往漲幅最大，因為當價格下跌時，波動幅度往往更大。日經指數的最新跳升表明，那些押注本周日經225指數將升至3萬點上方並在該水平賣出看漲期權的投資者，現在正在回補這些頭寸。

外媒匯編的數據顯示，行權價為31000至33000點的日經指數看漲期權仍有大量未平倉合約，這表明未來可能出現更大的波動。