再衝高回落！板塊震盪加劇，雲遊戲開始「A」字殺？

5月17日，雲遊戲板塊早盤一度迎來反彈，但隨着賣壓出籠而再度回落。個股中，截至收盤，寶通科技漲超7%，巨人網絡漲超5%，中青寶、順網科技、完美世界、三七互娛等跟漲。

消息面上，5月15日，歐盟終於批准微軟以687億美元收購動視暴雪公司的計劃。5月16日，SensorTower公佈2023年4月中國手遊產品在海外市場收入及下載量排行榜，米哈遊《原神》、騰訊《PUBGMOBILE》、三七互娛《Puzzles&Survival》排名前三，米哈遊RPG新遊《崩壞：星穹鐵道》上線首日奪得中國iOS手遊暢銷榜冠軍。

經歷了幾日的整理，今日盤中AI行情頗有反攻趨勢。細分板塊來看，算力概念、CPO、存儲芯片等板塊維持漲勢，而遊戲、傳媒板塊多有心無力。目前來看，AI概念更偏向修復性反彈，並未能與指數形成共振。

政策密集催化

隨着AI技術的重要性凸顯，年初以來海內外各國已相繼出臺多項支持人工智能產業發展的政策。近期，北京市再發布針對AI產業的利好政策，這也是國內首個地方政府緊貼AI大模型產業化發展提出的專項措施。

5月15日，北京市科委、中關村管委會制定了《北京市促進通用人工智能創新發展的若干措施（2023-2025年）（徵求意見稿）》面向社會公開徵集意見，共圍繞「加強算力資源統籌供給能力、提升高質量數據要素供給能力、系統佈局大模型技術體系持續探索通用人工智能路徑、推動通用人工智能技術創新場景應用、探索營造包容審慎監管環境」5大方向，提出了21項具體措施。

在算力資源統籌供給方面，《若干措施》提出加強與頭部公有云廠商等市場主體合作，實施「算力夥伴計劃」，並加快推動北京人工智能公共算力平臺、北京數字經濟算力中心等項目的建設，支撐千億級參數量的人工智能模型研發，建設統一的多雲算力調度平臺，方便企業在不同雲環境上無縫、經濟、高效地運行各類人工智能計算任務。

此外，當日，歐盟批准了微軟以687億美元收購動視暴雪公司的計劃。此前，微軟曾因這一收購計劃受到反壟斷調查，但在微軟做出讓步，表示動視的熱門遊戲可以通過所有云遊戲流媒體服務進行使用后，歐盟同意了這筆交易。

歐盟委員會表示，該交易不會損害遊戲機市場，因為微軟沒有動機在不犧牲利潤的情況下拒絕PlayStation等競爭對手獲得動視的遊戲。在歐盟，PlayStation的市場份額比微軟Xbox大得多。

另外，歐盟稱，這將促進雲遊戲的增長，相反，如果微軟讓動視暴雪的遊戲僅用於自家的雲遊戲平臺，那就會阻止競爭並對雲遊戲行業的發展出現不利影響。

AIGC加持下，行業或迎來估值修復

年初以來，AIGC賽道持續火熱。隨着模型的迭代，AI應用帶給市場更多想象空間。而遊戲行業是AIGC的天然適用場景，也是AIGC最重要的商業化方向之一。

當前，AI帶來的變革主要體現在提升遊戲研發效率和降低開發成本上，例如AI繪畫功能可以廣泛應用於遊戲素材生產。而在未來，自然語言理解等AI技術的引入將有望革新人機交互的方式，在遊戲中應用AI生成對話技術，讓遊戲中的NPC角色「活起來」，從而提升用户遊戲體驗，增強用户黏性。

隨着全球雲遊戲市場規模不斷增長，海內外政策扶持明朗積極，行業將回歸穩定環境。展望未來，在AI的加持下，雲遊戲有望迎來估值修復。

東吳證券認為，新遊儲備充沛疊加AI催化，行業將迎估值業績雙修復。業績端，各大廠商新遊儲備充沛，產品周期將陸續開啟，看好新遊陸續上線，將驅動市場規模進一步強勁增長，支撐各大廠商業績向上彈性。估值端，AI賦能遊戲降本增收正於行業內逐步落地，各大廠商積極擁抱AI，部分廠商已實現人效提升、2D美術成本降低等，同時年內將有AI NPC等「AI+」玩法產品陸續落地，AI對遊戲的降本增收作用有望逐步體現，形成估值提升的長期催化。