民生證券：給予萬豐奧威買入評級

民生證券股份有限公司邵將,宋偉健近期對萬豐奧威進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋報告：一體兩翼佈局，新興業務迎來發展期》，本報告對萬豐奧威給出買入評級，當前股價為5.82元。

萬豐奧威(002085)
投資邏輯：公司實現汽車輕量化+通航飛機雙輪驅動。輕量化方面，鋁合金輪轂卡位新能源，客户結構優化帶來二次增長；鎂瑞丁定位全球鎂合金部件龍頭，受益新能源與自主高端化趨勢，國內市場持續開拓帶來單車用鎂量提升。萬豐飛機為全球前三固定翼活塞式通航飛機制造商，短期受益於駕校培訓市場，中長期受益於國內通航市場的放開。
鎂合金部件：受益新能源汽車發展，單車用鎂量有望提升。公司旗下子公司鎂瑞丁為全球鎂合金部件龍頭企業。鎂瑞丁后續的成長動能主要來自於國內市場的客户開拓以及品類拓展帶來的單車用鎂量提升。客户開拓方面，鎂瑞丁積極開拓國內新能源客户，並已經成為蔚來、比亞迪、小鵬等頭部新能源汽車供應商。在產品開拓方面，鎂瑞丁產品儲備豐富，方向盤支架、儀表板支架等產品相繼已經投入量產，同時儲備了包括車身件、電驅殼體等前沿產品，為后續鎂合金在車端的普及奠定基礎。
鋁合金輪轂：卡位新能源，客户結構優化帶來新增長動能。汽車輪轂屬於競爭充分的行業，目前主要產能集中在國內，並形成了「一超多強」的競爭格局。公司為汽車鋁合金輪轂領域的頭部企業，具備年產2200萬套產能。同時公司為新能源趨勢下轉型積極的輪轂廠商，當前已經完成客户結構的優化，成為奇瑞、比亞迪、長城、問界等主流廠商的核心供應商。我們認為，客户結構的調整將為公司輪轂業務提供新的增長動能。
通航飛機：短期培訓需求明確，中長期市場空間廣闊。根據GAMA統計，2018年全球通航飛機存量為44.6萬架，而截至2022年中國僅有3000多駕，存在較大差距。當前無論是在政策支持還是基礎設施建設方面，國內通航市場發展趨勢向好，中長期市場空間廣闊，短期培訓市場需求旺盛。萬豐飛機為全球前三的活塞式固定翼飛機制造商，具備研產銷全產業鏈條核心競爭力。公司加快國內市場開拓，逐步引入DA50等重磅機型，有望保持穩定發展。
投資建議：我們預計2023-2025年公司營收分別為203/236/273億元，實現歸母淨利潤9.9/12.2/14.8億元，當前市值對應2023-2025年PE分別為13/10/8倍。公司輕量化業務卡位新能源，迎快速發展期；飛機業務受益於培訓市場需求提升，穩定發展。首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟增速放緩；汽車行業政策實施不及預期；新能源汽車市場競爭加劇；通航政策推進不及預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方財富證券周旭輝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.92%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利10.3億，根據現價換算的預測PE為12.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，萬豐奧威（002085）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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