易點雲5月25日上市，小熊U租繼續停牌，辦公IT服務租賃前仆后繼

轉自：北京商報

給企業租賃IT設備和服務，想輕松掙錢很難。5月15日，易點雲發佈公告稱，預計5月25日在港交所上市，擬全球發售5857.5萬股股份，發行價10-12港元。如果易點雲最終定在發行價下限，那與停牌數月的小熊U租母公司凌雄科技的股價相當。巧合不止這些，這兩家公司都選擇在港交所上市，主營業務均是向企業租賃IT設備和服務，招股書中援引的行業第一名也都是自己。從企業辦公IT服務市場複合增長率看，這一賽道的天花板不低，但重資產、單一業務依賴嚴重，外加客户回款的不穩定性，讓行業苦惱不已。

擬全球發售5857.5萬股股份，發行價10-12港元......易點雲在5月15日發佈的公告中披露了一系列上市時間點和量化數據。在此之前，易點雲曾兩次遞表，眼看着老前輩凌雄科技上市、股價高漲、停牌，這次終於輪到自己登場。

由於企業辦公IT服務是剛需，這一行業的前景被普遍看好。根據弗若斯特沙利文數據，中國的中小企業數量由2017年的3030萬家增長到2021年的4880萬家，預計在2026年達到8400萬家。企業辦公IT服務的市場規模由2017年的1466億元增長到2021年的1560億元，預計在2026年達到2139億元。

在這一賽道，凌雄科技是公認的前輩，旗下IT辦公設備一站式租賃品牌小熊U租2004年上線。易點雲於2014年開始運營，主要以訂閲方式為企業客户提供一站式辦公IT服務，營收主要來自於隨用隨還辦公IT綜合解決方案、設備銷售、SaaS（軟件即服務）及其他服務三部分，營收大頭是辦公IT綜合解決方案，且營收佔比越來越高。

2020-2022年，隨用隨還辦公IT綜合解決方案分別給易點雲貢獻了79.1%、84.3%、84.9%的營收，該業務主要是在一個服務包內提供硬件以及處理軟件安全、設備/工程師部署、運行及維護支持等服務，客户可靈活訂閲或取消辦公IT服務。

營收佔比第二的是設備銷售，在2020-2022年的營收佔比分別是19.3%、14.6%、14.1%，這一板塊的營收額逐年上漲，但毛利率從2020年的9.4%降到2021年的8.5%，到了2022年易點雲設備銷售業務毛利潤轉虧，成了-13%。

SaaS及其他服務的亮點在毛利率方面，在上述時間段內，毛利率分別是83.8%、77.2%、86.7%，但營收佔比不足2%。未來，這種依賴辦公IT綜合解決方案的營收結構會是常態嗎？截至北京商報記者截稿，易點雲方面未予迴應。

「互聯網企業一般都是輕模式，易點雲和凌雄科技涉及設備租賃，模式更重，企業會面臨更多的資金面壓力。正在嘗試的SaaS類業務，模式更輕，毛利率更高，但形成獨立的商業閉環很難，如不基於租賃業務本身，競爭力也要打折扣」，比達分析師李錦清表示。

回到宏觀，2020-2022年，易點雲營收分別是8.13億元、11.84億元、13.72億元，較凌雄科技的體量略有差距。2020年、2021年，凌雄科技營收分別是10.22億元、13.3億元，2022年上半年營收8.54億元，營收也來自於三部分，但無法與易點雲直接對標，分別是設備回收、設備訂閲、IT技術訂閲服務，2019年到2022年上半年，設備回收始終是凌雄科技最大的營收來源，具體到2022年上半年，以上三個板塊的營收佔比分別是74%、17.6%、8.4%。

更高的營收額，並不能讓凌雄科技高枕無憂，2019年到2022年上半年，凌雄科技毛利率最高時，是2019年的16%，2022年上半年最低，到11.7%，不到易點雲的一半。

北京商報記者 魏蔚