《季績前瞻》券商料小米(01810.HK)首季經調整淨利潤升近5% 聚焦手機毛利率及造車業務

小米集團-W(01810.HK)將於下周三(24日)公佈今年首季度業績。中金引述Canalys，小米首季全球智能手機出貨量按年下滑22%%至3,050萬部，市場份額按年跌2個百分點至11%。受手機及物聯網產品需求低迷及相關產品上游元件價格回落(料令毛利率改善)影響，本網綜合11間券商預測，小米非國際財務報告準則經調整淨利潤料介乎28.74億至30.98億元人民幣，對比2022年首季的28.59億元人民幣，按年升0.5%至8.4%；中位數30億元人民幣，按年增加4.9%。

綜合5間券商預測，小米稅后利潤料介乎16.66億至30.63億元人民幣，中位數為25.48億元人民幣，對比2022年首季虧損5.31億元人民幣。綜合14間券商預測，小米2023年首季收入料介乎569.7億至606.4億元人民幣，對比2022年首季的733.52億元人民幣，按年下跌17.3%至22.3%；中位數588億元人民幣，按年減少19.8%。投資者將關注小米管理層對各項業務，包括關注小米手機業務高端化進展、毛利率及造車業務進展的指引。

【手機需求弱 受惠成本降】

中金預測小米今年首季非國際財務報告準則經調整淨利潤按年升6.8%至30.52億元人民幣，料首季純利17.08億元人民幣，估計首季收入按年跌20%至586.14億元人民幣。該行指，據Canalys，小米首季智能手機出貨按年跌22%至3,050萬部。該行認為主因是市場需求持續低迷及去庫存。小米首季推出小米13系列手機，料帶動內地市場手機平均售價上升，但整體平均售價仍按季下跌。考慮到上游元器件減價，料手機毛利率按年及按季升1.1及2.8個百分點至11%。此外，受全球消費品市場需求低迷影響，料小米季度物聯網(IoT)收入按年跌16%，互聯網業務收入則料按年相對平穩，受惠遊戲版號加快發放推動相關業務。

高盛預測小米首季錄純利30.63億元人民幣，收入按年跌20%至590.26億元人民幣。該行預期小米首季業績好壞參半，並指管理層正執行公司的同時兼顧規模與盈利能力策略。該行留意到小米已優化產品組合，於物聯網方面著重更多白色家電應對疲弱的智能電視銷售，以及持續的經營開支控制，將導致今年毛利率及經營溢利率改善，縱使手機交付及硬件銷售增長疲軟。

華泰証券預測小米首季非國際財務報告準則經調整淨利潤按年升4.6%至29.91億元人民幣，料收入按年跌21%至583.31億元人民幣，其中智能手機、物聯網及互聯網業務收入料按年各跌24%、15%及2%。該行估計小米手機庫存水平在首季回復到正常水平，疊加原材料成本下降，料季度手機毛利率升至11%。物聯網及互聯網業務則面臨較大壓力。汽車業務方面，該行指小米去年投入逾30億元人民幣，並打造逾2,300人團隊，料首季汽車業務支出約15億元人民幣，並在今年起逐步提升。小米在股票投資的回報及降本增效措施，或部分地抵銷汽車業務上的較大投資。

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本網綜合11間券商預測，小米非國際財務報告準則經調整淨利潤料介乎28.74億至30.98億元人民幣，對比2022年首季的28.59億元人民幣，按年升0.5%至8.4%；中位數30億元人民幣，按年增加4.9%。

券商│2023年首季非國際財務報告準則經調整淨利潤預測(人民幣)│按年變幅

摩根大通│30.98億元│+8.4%

招銀國際│30.8億元│+7.7%

中金│30.52億元│+6.8%

海通國際│30.52億元│+6.8%

瑞信│30.31億元│+6%

國泰君安│30億元│+4.9%

中信証券│30億元│+4.9%

大華繼顯│30億元│+4.9%

華泰証券│29.91億元│+4.6%

花旗│29.76億元│+4.1%

瑞銀│28.74億元│+0.5%

按小米2022年首季非國際財務報告準則經調整淨利潤28.59億元人民幣計算。

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綜合5間券商預測，小米今年首季稅后利潤料介乎16.66億至30.63億元人民幣，中位數為25.48億元人民幣，對比2022年首季虧損5.31億元人民幣。

券商│2023年首季稅后利潤預測(人民幣)

高盛│30.63億元

華泰証券│30.54億元

摩根大通│25.48億元

中金│17.08億元

瑞銀│16.66億元

按小米2022年首季稅后虧損5.31億元人民幣

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綜合14間券商預測，小米2023年首季收入料介乎569.7億至606.4億元人民幣，對比2022年首季的733.52億元人民幣，按年下跌17.3%至22.3%；中位數588億元人民幣，按年減少19.8%。

券商│2023年首季收入預測(人民幣)│按年變幅

海通國際│606.4億元│-17.3%

大和│597.03億元│-18.6%

中銀國際│596.16億元│-18.7%

招銀國際│590.88億元│-19.4%

高盛│590.26億元│-19.5%

摩根大通│590.03億元│-19.6%

國泰君安│590億元│-19.6%

中信証券│588億元│-19.8%

中金│586.14億元│-20.1%

中信建投│585.6億元│-20.2%

花旗│584.82億元│-20.3%

瑞信│584.06億元│-20.4%

華泰証券│583.31億元│-20.5%

大華繼顯│583.25億元│-20.5%

瑞銀│569.7億元│-22.3%

按小米2022年首季收入733.52億元人民幣計算。