英傑電氣：有知名機構淡水泉參與的多家機構於5月10日調研我司

2023年5月12日英傑電氣（300820）發佈公告稱安徽美通資產管理有限公司王廣志、國壽安保基金章靈侃、杭州興健資產管理有限公司柳韓民、紅杉資本投資管理有限公司閆慧辰、紅土創新基金管理有限公司欒小明、鴻盛資產管理有限公司丁開盛、華富基金康詩韻、華夏久盈保險周武、金鷹基金李恆、領久基金陳秋芝、陸家嘴國泰人壽保險有限責任公司曾少聰、寶匯金融投資管理有限公司陳健全、米倉資本管晶鑫、明河投資姜宇帆、平安銀行股份有限公司劉穎飛、上海留仁資產管理有限公司王倩雲、上海謙心投資管理有限公司陳志鵬、上海弢盛資產管理有限公司陳永勝、上海沃瓏港投資管理合夥企業(有限合夥)李翔宇、上海信魚投資管理有限公司聶鑫、上海星壤資產管理中心(有限合夥)彭啟榮、韶夏資本張祈玉、北京柏治投資管理有限公司任兆凱、深圳市鯤鵬恆隆投資有限公司彭飛虹、深圳市尚誠資產管理有限責任公司黃向前、深圳市興億投資管理有限公司張永波、深圳正圓投資有限公司戴旅京、深圳中天匯富基金管理有限公司許高飛、太平基金管理有限公司田發祥、太平資產管理有限公司趙洋、泰達宏利基金孟傑、萬向信託股份公司胡翀霄、信達澳銀基金齊興方、北京風炎投資管理有限公司徐余顓、銀華基金研究投資團隊方建、永贏基金任桀、長江資管姚遠、鄭州雲杉投資管理有限公司李晟、鄭州智子投資管理有限公司李瑩瑩、中國民生銀行楊桐、中航證券有限公司縱凱、中華聯合保險集團股份有限公司李東、珠海銘量私募基金管理合夥企業(有限合夥)王金力、貝萊德投資管理(上海)有限公司唐華、創金合信基金王先偉、淡水泉杜娟、工銀國際控股有限公司吳亞雯、光大保德信李心宇於2023年5月10日調研我司。

具體內容如下：

問：一季度業績整體表現低於預期，主要原因是什麼？

答：公司電源產品種類較多，涉及的行業以及客户類型不一樣，產品確認銷售收入的周期也不一樣，從 2-3個月到 20個月甚至更長時間，而季度周期時間太短，前期增長的訂單在季度周期也並不是均勻增長的，所以不一定在這個季度就能確認銷售收入，用季度數據做比較，不能準確反映公司經營情況，要根據更長周期的經營數據來做判斷，前期簽訂、生產、交付的產品會在后期安裝調試驗收完成后確認銷售收入，並會在后期經營業績中逐漸體現出來。淨利潤同比增長不多，主要和研發費用的增長，由於 B 區產能擴建墊付了資金，閒置自有資金理財金額減少，投資收益因此減少等因素有關。公司 2022年年底在手訂單 25.87億元，一季度簽訂訂單情況良好，繼續保持穩中有增的態勢，一季度的整體產品的毛利率有所升，這些都是一些好的狀況。

問：可否對 2023年的經營情況做個預測？

答：2021 年、2022 年以及 2023 年一季度，公司的新增訂單均呈現了持續良好的增長態勢，2022 年公司營業收入和淨利潤的快速增長正是前期訂單快速增長的結果。2023 年一季度的存貨為 16.78 億元，相比去年年底的 15.22 億元又有所增加，公司存貨大部分都是等待確認收入的發出商品，加上 2023年上半年簽訂的結算周期較短的訂單（當年可以結算確認銷售收入），可以為 2023 年的經營打下一個很好的基礎，但具體數據由於之前説過的原因，確實不太容易預測。

問：最近的光伏行業的毛利率的情況可否介紹一下？

答：公司一季度的整體毛利有所升，光伏行業銷售佔比接近 50%，這個行業的一季度毛利也有所升，2022 年年報反映出來的光伏行業毛利的下降主要是多晶合同毛利下降的影響，其對應銷售合同的簽訂時間都是在 2021年以及更早的時間，最近一年多新籤的合同，價格保持穩定，有利於多晶行業毛利的穩定。單晶行業毛利率的波動主要是原材料價格漲跌的影響。 4、從公司披露的信息看，光伏行業的銷售收入佔比在 50%左右，但訂單佔比又在 60%以上，這是不是有行業客户延后驗收確認的原因？光伏行業最近兩年訂單增速非常快，同時這個行業的訂單確認周期較長，尤其是多晶行業訂單確認周期在 15-18 個月甚至更長的時間，簽訂合同時計算在新增訂單比例里面，但由於確認周期長，短時間內確認的銷售收入里面就沒有體現出來，比例不一致，主要是這個原因引起的。

問：射頻電源的訂單情況能介紹一下嗎？

答：射頻電源屬於進口替代產品，目前在半導體設備行業和光伏電池片行業都還處於測試階段，逐步提升穩定電源性能，從測試情況，初步具備了國產化替代的能力，但截止到目前，還沒有批量訂單。什麼時間簽訂單和訂單數量，更多取決於客户的決定。

問：今年充電樁業務的訂單情況如何以及今年預估營收情況。

答：目前公司正在進行充電樁的產能擴建，在擴建完成前都是原有產能在生產，工程進展順利的話，今年 4 季度能形成一定的新產能貢獻，但由於時間較短，2023 年充電樁的設計產能還不能充分展現出來。2022 年充電樁行業實現了 8,600 多萬元的銷售收入，今年一季度的訂單情況也挺好，預計同比去年能保持一個比較好的營收增速。

問：充電樁業務直流樁和交流樁的佔比是怎樣的？

答：從 2022年的情況看，國外市場的交流樁銷售佔比略高於國內直流樁的銷售，但這個也不是一直不變的，當前子公司充電樁業務在擴大，交流樁的國內銷售有增多的趨勢，國外直流樁的銷售也正在做包括認證在內的準備工作，所以國內國外都在進行業務拓展。

問：能否介紹一下公司今年儲能業務的規劃？

答：儲能業務公司進入的時間點較晚，雖然很快有了自己的產品，但目前還處於市場拓展的初期，品牌影響力和知名度尚未形成，相較於國內競爭對手，目前還沒有明顯的技術優勢，市場競爭還是非常激烈的，這個行業公司一直抱着有所為，不冒進的態度在推進，目前還不能把這個行業看做未來公司業績的重點支撐項目。關於這個行業的具體規劃是建立在穩定的客户資源以及技術優勢基礎上的，還需要根據這個行業的后期市場拓展情況制定。

問：想一下公司科研院所相關業務的增速情況。

答：隨着國家對科研實驗投入的加大以及科研院所科研成果產業化的提高，公司用於科研實驗的特種電源也具有一定的市場空間和競爭力。公司科研院所客户主要為國內一些知名的研究所，產品主要為激光電源、高壓脈衝電源、加速器磁鐵電源等，用於科學研究和實驗測試。但這些設備多用於科研用途，設備臺數不多，電源需求量不大，並不具備民用化、產業化的規模效應，目前的增速也是因為客户研發投入加大形成的，是否具備持續性並不確定。

英傑電氣（300820）主營業務：公司主要從事以功率控制電源、特種電源為代表的工業電源設備研發、生產與銷售。

英傑電氣2023一季報顯示，公司主營收入2.33億元，同比上升15.24%；歸母淨利潤5524.35萬元，同比上升2.33%；扣非淨利潤5352.6萬元，同比上升7.44%；負債率48.44%，投資收益177.65萬元，財務費用-71.12萬元，毛利率41.3%。

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為125.0。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出8487.02萬，融資余額減少；融券淨流入5.45萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，英傑電氣（300820）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、存貨/營收率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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