夜讀 | 索羅斯的投資祕訣史上最全總結！他如何做到富可敵42國？

1、英鎊危機，淨賺10億

1992年，德國經濟的發展如火如荼，德國的官方貨幣馬克兑美元的匯率也因此不斷攀升。德國春風得意，英國經濟卻一直處於不景氣的境地，它需要實行低利率政策，以刺激經濟的增長。但德國政府卻因為財政上出現了鉅額赤字，擔憂引發通貨膨脹，於1992年7月把貼現率升爲8.75%。

但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉強維持英鎊對馬克的匯價。而一場英鎊的曠世危機的導火索也由此被點燃：過高的德國利息率引起了外匯市場出現拋售英鎊而搶購馬克的風潮。在過去的200年間，英鎊一直是世界的主要貨幣。然而到了1992年9月，投機者開始進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，英鎊首當其衝。

1992年9月15日，索羅斯出場了。他開始大舉放空英鎊，英鎊對馬克的比價一路狂跌，英國政府也因此亂了陣腳。到了16日清晨，英國政府無奈宣佈提高銀行利率2個百分點，幾小時后又宣佈提高3個百分點，將當時的基準利率由10%提高到15%，並同時大量購進英鎊，希望可以吸引國外短期資本的流入，以增加對英鎊的需求以穩定英鎊的匯率。然而，就在英國央行佈局的同時，索羅斯早已開始對英鎊的空襲。大量英鎊被拋出，大量德國馬克被買進。

儘管英國央行購入了約30億英鎊以力挽狂瀾，但未能阻擋英鎊如雪崩般的跌勢。16日收市，英鎊對馬克的比價在一天之內大幅下挫約5%，英鎊與美元的比價也跌到1英鎊等於1.738美元的低位。此后的一個月內，又再度下挫約20%。英國政府不得不宣告這場貨幣保衞戰以失敗告終，並同時宣佈英鎊將退出歐洲匯率體系，開始自由浮動。索羅斯和他的量子基金則在此次英鎊危機中獲取了逾十億美元的暴利。

2、泰銖淪陷，百億入賬

在英鎊危機爆發的5年后，索羅斯將他的目標鎖定在了東南亞。1997年的東南亞，大部分國家都沉浸在一場資產的盛宴中，對自身經濟體制的漏洞並無察覺。索羅斯再次抓住了機會。由於泰銖具有在東南亞各國流通性良好、風險較小、資產泡沫巨大等特點，這種貨幣很快就成為索羅斯中意的突破目標。

1997年3月，泰國央行宣佈國內數家財務公司及住房貸款公司存在資產質量不高以及流動性不足等問題。索羅斯將其視為採取行動的信號，下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，導致泰國銀行儲户在泰國所有財務及證券公司發生擠兑。

就在大家因為突如其來的崩盤不知所措陷入慌亂時，以索羅斯為代表的空頭們開始大量拋售泰銖。5月，泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款試圖挽救這場危機，但這筆數字相比數量龐大的遊資而言，無異於杯水車薪。1997年6月，索羅斯再度出兵，下令旗下基金組織出售美國國債以籌集資金，擴大「空襲戰」資金規模，並於當月下旬再度向泰銖發起了猛烈進攻。

然而，在擊破泰銖城池之后，索羅斯並不以此為滿足，他斷定，如果泰銖大貶，其他貨幣也會隨之崩潰，因此下令繼續擴大戰果，全軍席捲整個東南亞。這股颶風瞬間席捲了印尼、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。然而，與泰國類似的是，這些地區央行的救援再度陷入「彈盡糧絕」的境地。此后的局勢發展開始變得有些無法控制：泰國宣佈放棄固定匯率機制，實行浮動匯率機制，當日，泰銖兑美元匯率暴挫逾17%，外匯及其他金融市場陷入混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。

1998年2月11日，印尼政府宣佈將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。

3、閃襲香港，遭遇慘敗

1997年7月中旬，港幣遭到大量投機性的拋售，港幣匯率受到衝擊，一路下滑，已跌至1美元兑7.7500港幣的心理關口附近；香港金融市場一片混亂，各大銀行門前擠滿了擠兑的人羣，港幣對始多年來的首度告急。香港金融管理當局立即入市，強行干預市場，大量買入港幣以使港幣兑美元匯率維持在7.7500港元的心退關口之上。

剛開始的一周時間里，確實起到了預期的效果。但不久，港廳兑美元匯率就跌破了7.7500港元的關口。香港金融管理局動用外匯儲備，全面干預市場，將港幣匯率重又拉昇至7.7500措元之上，顯示了強大的金融實力。索羅斯第一次試探性的進攻在香港金融管理局的有力防守中就這樣失敗了。

這時候的索羅斯剛剛打完一場漂亮的「掃蕩戰」，掃蕩了整個東南亞金融市場，這次出手甚至波及到了整個世界的金融市場，但是索羅斯絕不是那種肯輕易罷休的人，他開始對港幣進行大量的遠期買盤，準備再重視英格蘭和東南亞戰役的輝煌。

1997年7月21日，索羅斯開始發動新一輪的進攻。當日，美元兑港幣3個月遠期升水250點，港幣3個月同業拆借利率從5.575%升至7.06%。香港金融管理局立即於次日精心策劃了一場反擊戰。香港政府通過發行大筆政府債券，抬高港幣利率，進而推動港幣兑美元匯率大幅上揚。

同時，香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告，使一些港幣投機商戰戰兢兢，最后選擇退出港幣投機隊伍，這無疑將削弱索羅斯的投機力量。當港幣又開始出現投機性拋售時，香港金融管理局又大幅提高短期利率，使銀行間的隔夜貸款利率暴漲。一連串的反擊，使索羅斯的香港征戰未能討到任何便宜，據說此舉使索羅斯損失慘重。這次出手也是索羅斯為數不多的「敗仗」之一。

中國政府也一再強調，將會全力支持香港政府捍衞港幣穩定。必要時，中國銀行將會與香港金融管理局合作，聯手打擊索羅斯的投機活動。這對香港無疑是一種強心劑，但對索羅斯來説卻絕對是一個壞消息。「索羅斯所聽到的」壞消息還遠不止這些。

1997年7月25日，在上海舉行的包括中國、澳大利亞、香港特別行政區、日本和東盟國家在內的亞太11個國家和地區的中央銀行會議發表聲明：亞太地區經濟發展良好，彼此要加強合作共同打擊貨幣投機力量。這使索羅斯感到投機港幣賺大錢的希望落空，只得悻悻而歸。

4、做空日元，狂賺10億美金

與之前做空英鎊和泰銖不同，做空日元的手法似乎更加狡猾和老到。近幾年全球經濟的不景氣，讓索羅斯瞄準了日本這個動盪的肥肉。一位業內投資人士認為日元遭到對衝基金做空的根本原因，還在於其經濟體制內部的病因。

過去的十年間，日本政府大力推銷國債，日本財政收入對於舉債的依賴已經使得日本國債如滾雪球般地越滾越大，幾乎達到收不抵支的情況。有數據顯示，與歐債危機中心地帶各國債務/GDP接近150%的比值相比，日本的這一數字竟高達200%，但仍能靠着借新錢還舊賬的「龐氏騙局」維持。

於是，「做空日元」成為當時華爾街最熱門的投機交易。據瞭解，從2012年11月到2013年2月，日元兑美元匯價已經下跌近20%，2013年2月更是創下33個月新低，為1985年來同期表現最差。索羅斯當然不會錯過這樣的掘金機會，不過，主導那次做空的是跟隨他20多年的得意門生斯科特-貝森特。

2012年夏，貝森特正式接掌索羅斯基金。當遭遇9級地震的日本開始大量進口原油時，他便預測日元會貶值並積極尋找機會做空。直到2012年10月，貝森特前往日本調研，在得知「渴望」日元進一步量化寬松的安倍晉三當選首相機率最大的同時，他也發現大量日本資金從澳元高息資產撤回國內后，他感覺時機已經來臨。

爲了籌集鉅額建倉資金，索羅斯大量拋售股票。根據美國證券交易委員會的文件顯示，索羅斯賣出通用汽車與通用電氣的股份。並且其基金在上一季度售出了110萬股LinkedIn、26萬股亞馬遜以及250萬股Groupon的股票。

若大手筆做空日元，必定會引發日本金融監管部門「注意」，貝森特的主要策略是通過日元利差交易放大槓桿融資，大量買進押注日元貶值與日股上漲的衍生品投資組合。一位接近索羅斯基金的人士透露，貝森特主要做空的日元頭寸，集中在執行價格為90-95區間的日元看跌期權，並以槓桿融資買漲日股作為「掩護」。

這也是索羅斯慣用的手法—做空外匯市場，做多股票和指數。所以，索羅斯除了增加日元空倉外，還買漲日股，日本股票佔該公司內部投資組合的10%。因為索羅斯認為日本解決經濟困局的方法只有一個，就是貨幣貶值，而貨幣貶值會引發另一個現象，就是短暫的股指繁榮，註定這是一筆穩賺不賠的生意。的確，日經225指數從2012年11月份8619的低點上漲幅度達到33%，這又讓索羅斯大撈一筆。

5、索羅斯的投資祕訣

過去四十年，喬治·索羅斯旗下的量子基金獲利高達396億美元，稱他為史上最成功的一位對衝基金經理也不為過。

他為什麼能長期保持佳績？有什麼成功的祕訣？投資者可以從他身上學到什麼？他的成功是否完全不可複製，只是因為他擁有難得一遇的天賦和機遇？多年來，説起索羅斯的輝煌戰績總少不了提到這些問題。

祕訣一、 人對真實的看法有所扭曲 揭露生命神祕面紗的任務幾乎不可能完成。

理由很簡單：要開始研究我們是誰或什麼，以及我們怎麼曉得存在着的任何事情，前提是我們必須能夠用客觀的態度看自己。麻煩的地方在於我們沒有辦法客觀。唯一切合實際的行為，是集中精力瞭解這些遭到扭曲或有缺陷的認知，在塑造所有事件時所具有的意義，這個推論正是他投資理財策略的核心。

祕訣二、 把市場預期納入考慮 索羅斯説真實生活中看不到均衡狀態，在價格波動很大的金融市場，當然也看不到。

現代的經濟理論説，經濟學的主要任務是研究供需間的關係，而不是研究供給和需求本身。索羅斯質疑這樣的看法。索羅斯説，供給和需求曲線的形狀不能假定已知，因為兩者都含有參與者的期望在里面；參與者會對自己的期望所塑造的事件，抱着某種期望。索羅斯相信供給和需求會受市場的影響，這會導致價格波動，而非均衡。價格上漲時，固然會吸引買者進入，買進這個動作也有助於價格上漲，而使得趨勢自我強化。

祕訣三、 市場欠缺效率 古典經濟學假設金融市場會走向均衡狀況。

由於市場達成的均衡，所以可以假設完全的知識和完全的競爭能夠得到。支持高效率市場理論的人真的相信，給了正確的分析工具和取得正確的信息，他們有可能預測市場未來的走向。這些理性主義者聲稱，由於投資人能針對一家公司取得完全的知識，所以每支股票的價格都恰好定在正確的價位上。也就是，每支股票的價格都是一組計算的理性結果；這種高效率市場的假設很簡單，對喬治索羅斯來説，它不是太過簡單，更是大謬不然。索羅斯從不同的觀點，看金融市場的運作方式，證明這個市場不是合乎理性的，不可能完全瞭解任何事情，包括金融市場在內。

祕訣四、 注意認知和事實事件間的巨大差異，在現實世界中，決定買進或賣出一支股票，不是取決於金融市場的均衡理念，而是根據市場處於不均衡狀態的見解。

索羅斯問：如果有均衡存在，為什麼在看不出任何邏輯的情況下，市場價格會波動？因為金融市場的參與者有偏見，所以不可能有均衡狀態。依索羅斯之見，我們不能主張均衡狀態存在。因為在邁向那個均衡狀態的行動過程，人的偏見總是摻雜在其內。金融市場是在不均衡的狀態中運作。而且參與者的認知和實際的事件間，總有差距存在。如果差距微乎其微，就不值得擔心害怕，因為那不會改變參與者的認知。如果差距很大，這樣的差距就必須納入考慮，因為他會改變那些參與者的認知。

祕訣五、 看出人和事間的關聯，他認為經濟生活合乎理性和邏輯的人表示，金融市場中沒有差距、矛盾存在。

大部分投資人相信他們能預判將來市場怎麼做，預先把未來的發展納入考慮。依索羅斯之見，這是不可能做到的。根據定義，關於將來市場會是什麼樣子的任何想法，都是有偏見和不完整的。我在解釋反射理論時主張：信念會改變事實。不只市場參與者帶着偏見操作，他們的偏見也能影響事件的推展。這可能產生一種印象，讓人覺得市場準確地預測了未來的發展，但事實上，不是目前的期望吻合未來的事件，而是未來的事件被目前的期望所塑造。索羅斯相信，高效率市場的假設，不能解釋金融市場的行為；投資人的偏見和事件的實際進展間的反射關係，才能解釋。所謂事件的實際進展，是指企業的經濟基本面。

祕訣六、 揭露市場偏見，市場天生就不穩定，我們的偏見或有缺陷的認知導致市場波動。

依索羅斯的看法，投資人對某種股票抱持的「偏見」，不管是正面的還是負面的，會導致價格上漲或下跌。這樣的偏見有如自我強化因素，這個因素又和大勢所趨交互作用，影響了投資人的期望。索羅斯的理論是基於一個見解，投資人所支付的價格，不只消極被動地反映價值。更有甚者，它們是一個積極地因子。能創造股票的價值，認知和現實間這種雙向的回饋，也就是説索羅斯所稱着反射，成為他所持理論的關鍵。事件碰到有思考能力的參與者介入時，主體便不再只有事實。

祕訣七、 掌握不穩定狀態，反射要變得顯著，首先必須至少能自我強化。

如果自我強化的過程是在一段很長的時間內發生，就會變得無法持久。認知和現實間的差距很大時，事件往往失去控制，這種狀況通常可在金融市場連續漲跌不停時看到。這種過程剛開始能自我強化，卻無法持久，因此其最后必然反轉。索羅斯堅信，連續漲跌不停的狀況很容易發生，因為市場總是處於變動不定和不明確的狀態。想要賺錢，就要找出方法，善用這種不穩定狀態，以及尋找有沒有出乎意料的發展。最困難的部份，是找出連續漲跌不停的狀況。

索羅斯的投資技巧本質，就是能在任何時候，確定市場---這些投資人的集合體---在想些什麼。等到投資人曉得市場在想些什麼，就有可能往反方向跳躍，賭意料之外的事件將發生，賭某個連續漲跌的周期將發生或者已經展開。索羅斯對「普遍流行的智慧」不敢苟同。大部分人都相信金融市場傾向於走往均衡狀態，並將會準確地把未來納入考慮，索羅斯卻認為「金融市場不可能正確地把未來納入考慮，因為他們不只把未來納入考慮，更出力去塑造未來」。 

祕訣八、 察覺混亂狀態 在索羅斯眼里，金融世界既不穩定又一團亂，投資要訣是要找出亂在何處，只有這麼做才能致富。

這個世界將找不到數學公式，只要解出來，就可以説明股價將有何種表現。索羅斯以為，股票市場運作的基礎，不是邏輯面，而是心理面，講得更精確些，是羣眾本能。對索羅斯來説，要確定他的理論在市場的某種情況中能不能幫助他，首先必須找出市場正往何處走。也就是説，羣眾將何時，以及如何擁到某種股票、貨幣或商品背后。

祕訣九、 善用市場反應過度的狀況，連續漲跌不停的現象，只會在追隨趨勢的行為；

主控市場時發生，不過，是什麼因素促成了追隨趨勢的行為？索羅斯的答案是，投資散户有缺陷的認知，會使市場「自行壯大」，是説投資人使自己陷入盲目的瘋狂，或者產生羣眾心理。市場靠本身的瘋狂壯大，總會反應過度，走上極端，這樣的過度反應，推向極端。產生了連續漲跌不停的形象。

因此投資要成功，關鍵在於認清哪個時點，市場開始靠它自己的動能壯大，這樣的時點找出之后，投資人便知道連續漲跌不停的走勢即將開始。根據辯證型態而進行反射過程的理由，可以用普通話來解釋：不明確程度遠高，則愈多人受市場趨勢影響，追隨趨勢的投機行為，影響力愈大，則情況變得與不明確。典型的漲跌不停走勢，主要特色如下：趨勢還沒被確認。等到趨勢已被確認，趨勢往往會被強化，自我強化的過程與焉開始。隨着當時流行的趨勢和流行的偏見彼此強化，趨勢變得愈來愈越仰賴偏見。隨着這樣的程序展開，遠離均衡的情況便出現。

祕訣十、 注意股價影響到基本面的情況，根據索羅斯以往對連續漲跌不停理論的解釋，他認為市場價格完全由參與者的偏見所影響。

有些時候，那種偏見不致影響市場價格，也影響所謂的基本面。市場影響到基本面時，他的反射理論發揮作用。索羅斯説，只有在市場價格找到某種方式影響基本面時，連續漲跌不停的過程纔會發生。這是因為規則改變時，可能促使反射關係開始出現，而且反射能夠開啟榮枯相生的過程。喬治.索羅斯不斷監視金融市場，目的是尋找榮枯相生的過程。有時金融市場的特色是由這些反射關係塑造，一旦察覺，他就能比其它投資人更快跨腳上馬。

祕訣十一、先投資，再調查，連索羅斯也承認，他的理論不見得時時管用。

現在我們來看看索羅斯的投資風格，因為除了理論，他的風格也對賺得財富有很大的幫助。索羅斯獨特的投資風格，融合了智慧、勇氣、冷靜和直覺。反射理論是他的蓋氏計數管，告訴他要看哪個地方。反射理論沒有精確的告訴他，眼光要放在什麼東西上，但是這個理論給了他一個架構。接下來由他的個人特質掌控一切，用更精準的方式給他指示、引導他到現場、告訴他時機對不對。 

索羅斯集中精力，全神貫注於目標，然后出擊。他不是以驚天動地的方式去做，而是一步步測試、偵伺、試驗，用以確定他想的對不對。他提出了某種假設，根據這個假設，建立某個投資倉位。提出假設時，必須假定金融市場的某個趨勢已開始出現。我們一開始就假設股票市場是錯的，因此如果你模仿華爾街上其它每個人，註定會有很糟的表現。大部份華爾街證券分析師，只是企業管理階層的傳聲筒，抄襲企業的報告，把它們寫成自己的投資報告，或者彼此抄襲，而且還少揭露有價值的東西。 

祕訣十二、預判下個趨勢，索羅斯總是在尋找股票市場里突然的轉變。

比方説，投資人長久以來一直不願建立某種類股的倉位，后來突然決定大量買進這些股票，這樣的轉變便會發生。一有這些突然的轉變，這些股票可能出現自我強化的走勢。索羅斯的投資密訣，是比其它人早一步發現這些急劇的變動。正如羅傑斯所説的：「我們對一家公司下一季會賺多少錢，或者１９７５年的鋁出貨量會是多少，不是很感興趣。我們比較感興趣的是，整個社會、經濟、政治因素會怎麼改變某個行業或類股一段時間內的命運。如果我們所看到的，和某支股票的市價間有很大的差距，那在好不過了，因為能從中賺到錢。

祕訣十三、直撲咽喉 「如果股價上揚」，索羅斯繼續説，「買更多就是，不必在意所建倉位佔投資組合有多大的比率。

如果你是對的，去建立倉位就是。」索羅斯教我，如果你對某筆交易懷疑有很大的信心，就得直撲咽喉，當一隻豬得有勇氣，以很高的信心用槓桿抱着利潤前行，也需要勇氣。在索羅斯眼里，如果你對某件事的看法正確，抱再多也不嫌多。朱肯米勒説：「索羅斯教他的最重要一課，是做最對或做錯並不重要，對的時候賺多少，以及錯的時候賠多少，才重要。索羅斯很少批評我，主要批評，是我對市場的看法真的很對，但沒有充分掌握機會時。」

祕訣十四、傾聽世界金融領袖的話，絞盡腦筋做分析，終有極境，在那之后，得由直覺本能掌控一切。

他承認，操作成功，不能證明他的理論是對的；這不是科學實證。一定還有別的東西。索羅斯的理論提供了一課架構，解釋他相信金融市場市場是怎麼運作的。市場中其它人都在搶追某支股票，某種類股或某種商品時，索羅斯卻隨時隨地把整個總體經濟狀況放在心里，其中包括複雜的全球操作情境。索羅斯比大部份人更瞭解全球經濟的因果關係，也就是，假設Ａ發生，Ｂ必隨之而來，在下來則是Ｃ。索羅斯能夠成功，這的確是十分重要的操作密訣之一。

祕訣十五、曉得何時放手，是索羅斯投資成功的關鍵之一，是他擅長於絕處求生。

一切情況良好是，並用信用槓桿可以產生絕佳的成果，但是當事情未如你的期望時，可能把你掃地出門。最難判斷的一件事，是何種程度的風險是安全的。做最后的分析時，你必須依賴你求生的本能。喬治和別人不一樣的地方，在於你必須瞭解自己有多大的能耐。放在實務層面來説，索羅斯求生的藝術，主要在於承認何時自己犯錯，而不在於曉得何時看對股票。

那表示寧可太早平掉某些投資倉位，而不要太晚才做，而且不要過於擔心別人眼中十分怪異的行為。事后來看，索羅斯似乎在市場崩跌時太早擺脫某些投資倉位，但是馬凱斯認為，那正是典型的索羅斯的行為，也就是：放棄戰鬥，活下來，好在另一天再上戰場。索羅斯退場，承受龐大的虧損，如此才能避免倉位賠得更多。
 

祕訣十六、接受你的錯誤，喬治索羅斯説，瞭解自己建立的投資倉位可能有錯，雖然令他失去安全感，但也使他提高警覺，準備隨時矯正錯誤。

有些人認為，對於金融市場的動向看走眼，是件丟臉的事。在索羅斯眼里，這樣的事或許不值得自豪，但那是整個遊戲的一部份，所以當然不能算丟臉。由於索羅斯接受不完美的瞭解是人性的一部分，所以對失敗或犯錯不抱負面態度。索羅斯喜歡自誇，他所以和其它投資人不同，不在於他常常做對，而在他比其它大多數人更善於發現自己何時做錯。

他喜歡運用的一種投資策略，是不斷檢查所建立的投資倉位是否出錯，他總是建好倉位后，不斷測試自己的投資假設。一旦他認為自己曉得答案，便有可能被迫修正原先命題－或者完全捨棄，但他不喜歡光因環境變化就改變命題。畢竟，新的環境可能只是一時現象，或許不是真正變動的訊號。

祕訣十七、別拿全部家當下賭，索羅斯的求生藝術，有一部分學會是千萬不要拿每樣東西去冒險。

冒險的時候，他不必擔心萬一失敗，可能賠上性命。有時，冒險還會帶來有趣－只要給自己留下東山再起在的余裕。「我非常關心求生的必要性，絕不冒可能叫我粉身碎骨的風險。」不過索羅斯承認，建立倉位是走向危險邊緣，有使人集註心思的作用。

祕訣十八、研究，暫停，深思熟慮，對索羅斯來説，整場遊戲往往是長時間的戰鬥，因為利率和匯率變動的效果，需要一點時間纔會顯現，而且有時需要很大的耐性。

要成功，你需要休閒娛樂。你需要一段時間，緊緊纏住你的雙手。他寧可着一些真正有幫助的人來談，也花時間心去思考，閲讀和自省，他希望所找的人，擁有哲學上的敏感度。我只在工作有意義的日子里工作‧‧‧而在那樣的日子里，我真的做了某件事。

祕訣十九、忍受痛苦，一個人賠錢時，所做了最糟事情是壓抑自己的感情。

每一天，你都在冒險，那是痛苦的一部分，因為你曉得，某個時點，你可能面對嚴重的虧損。索羅斯説，如果你未準備好忍受痛苦，那就不要再玩這種場遊戲。別妄想你能長久玩下去。如果還想玩，就要保持冷靜。其它人有時礙於自尊，無法做出明智的操作決策，索羅斯卻認為聰明的投資人必須不動感情。宣稱自己永不犯錯是沒有意義的事。一方面，你可以依靠他們。喬治做錯時，會挺身而出。他不會説，「我是對的，錯的是他們。」他説：「我錯了。」然后出場，因為如果留着壞倉位，它會吃掉你。他承認自己貪得無饜：「我還是認為自己很自私和貪婪，我不立志成為聖人，我有很健康的慾望，把自己擺在第一位。」

祕訣二十、克己自律，拜倫‧伍恩説：他了解影響股價的力量。

他了解市場有理性的一面，也有非理性的一面。他了解自己不是每次都對。他願意在自己對時採取激烈的行動，充分掌握大好機會，當他犯錯時，也願意認賠了結出場。厄斯泰爾：他的成就，最大的關鍵在心理層面。他了解羣眾本能。他就像優秀的行銷人員，曉得何時會有許多人追逐某樣東西。拉婓爾：他總是要你聽聽反面的説法。如果你喜歡某樣東西，他的要你跟不喜歡那樣東西的人談談。 

祕訣二十一、下賭時應做避險動作，這個 「球場」 指的是避險基金，玩投資遊戲的人，從避險基金得到的利潤可能最高。 

非常看好后市的投資人，可能有８０％的倉位作多，另外２０％放空。非常看壞后市投資人，可能有７５％的倉位放空，另外２５％作多。1985年以后，全球德貨幣交易量激增。根據國際清算銀行的調查，1986年到1989年交易量倍增到每天400億美元。相較之下，美國財政部公債每天的交易量只有300億美元，美國股票則不到100億美元。

祕訣二十二、保持低調，人必須把自己的焦慮和憎惡投射到某的地方、艷羨某些生氣蓬勃的事情。

他們希望某個人能使市場發生某些事情。強制美國避險基金的投資人必須有100萬美元的淨資產。避險基金採取的策略，是賭某些投資會增值，其它投資的價值則會下跌-實際上，「所避之險」 是市場的大幅波動。

祕訣二十三、善用槓桿以提高報酬率，所謂內在的價值，是指某種證券在特定環境下的身價；而所謂的特定環境，必須考慮定利率、經濟狀況、公司的獲利能力等。

祕訣二十四、選最好和最差的股票，喬治‧索羅斯所做的是總體經濟，注意大格局、國際政治、各國的貨幣政策、通貨膨脹、利率、匯率的變化。

最有希望從預期中的國際金融圈新組合情勢獲利。如果索羅斯和馬凱斯預期利率會上升，他們會去找哪些行業會因這種預期而受害。馬凱斯接下來的動作，是放空這些股票。索羅斯使用的技巧，是在一種行業中選兩家公司投資。找出會因通貨膨脹預期升高而受益的行業后，他們的基金則做多。我們先從各種行業着手，找到某個行業之后，再從一些大公司中篩選，看哪些公司最能配合我們所預期的趨勢。索羅斯會堅持馬凱斯從那個行業挑出兩家公司，但不可以隨便選兩家公司。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。