楊德龍：巴菲特試圖買那些出色到傻子都可以經營的公司股票

　　5月11日，滬深兩市呈現出震盪反彈的走勢，新能源板塊大幅反彈帶動了市場人氣。新能源板塊沉寂已久，在前四個月出現了持續回落。而從年報以及一季報披露的情況來看，新能源依然是各個板塊中景氣度比較高的，一季度在高基數的情況之下仍然保持了較高速的增長，市場風格逐步切換到業績優良的好公司上，所以新能源有望一馬當先引領后市反彈。

　　而前期熱炒的ChatGPT等AI板塊由於短期漲幅過大，累積了大量的獲利盤，衝高回落的可能性比較大，市場風格逐步完成切換。在4月份我就建議大家要關注市場風格的切換，因為4月份可能是市場風格切換的一個重要時間窗口。主要原因就是隨着年報、一季報的披露，很多題材股、概念股的皇帝的新衣被暴露出來。很多公司不僅不盈利，而且是虧損的，但是股價卻大幅上漲，市值上百億、上千億，這無疑體現出炒作之風。還有的投資者甚至把AI翻譯成「All in」，體現出這種炒作的情緒已經是比較亢奮。

　　芒格曾經幽默的説，投資其實很簡單，就是從那些絕望的人手中買入股票，然后賣給那些亢奮的人，這對我們來説是一個很好的啟示。上周末，在美國奧馬哈召開的巴菲特股東大會，更是成為投資者關注優質股票的一個重要窗口。巴菲特在長達60年的投資生涯中，一直堅持價值投資理念，通過配置優質公司來抓住機會，而不是關注短期市場的熱點。事實上他辦公室沒有一臺電腦，他的手機里也沒有行情軟件，因為他不會盯盤。他認為今天買入了股票，第二天就看是否盈利是一種非常愚蠢的行為，做投資的本質應該是做好公司的股東，與好公司一起成長，而不是過度關注股價的波動，這是一種捨本逐末的行為。因為配置好公司，企業的盈利增長了，股價自然就會增長，只不過是時間問題。而短期股價的波動則是由多空雙方資金面博弈來決定的，而不是由企業的基本面。

　　今年是我第五次到奧馬哈現場參加巴菲特股東大會，在不到十天的時間里，我給大家分享了十幾篇深度解析巴菲特股東大會的文章。做了十幾場直播，讓很多投資者現場感受到股神巴菲特的魅力，進一步認可價值投資。價值投資已經被證明是取得長期投資勝利的法寶，不僅適合於美股市場，也適合於A股市場，重要的是一定要能堅守好公司，保持初心。股神巴菲特能取得長期投資的勝利和他近乎偏執的來堅守好公司有關，任何短期市場的波動，哪怕是2020年3月出現的一個月發生四次熔斷，巴菲特也沒有將股票賣出，而是淡定的應對。巴菲特之所以敢於在市場下跌的時候持有好公司，是因為他對於所投資的公司有信心。巴菲特曾經幽默的説，我試圖購買出色到傻子都可以經營的公司的股票，因為迟早都會有個傻子來經營，這反映了他的理念。所以短期股價的波動不會對公司的經營產生影響，而只要你持有不賣，實際上你持有的股份也沒有減少。

　　股價的波動不應該影響你持股的信心，但是一旦發現所買入的股票出現了基本面的惡化，巴菲特也會毫不猶豫的賣出。比如説2020年發生疫情，當時航空股基本面急劇惡化，巴菲特果斷割肉賣掉航空股。他曾經説過，在發現自己掉進坑里的時候，最重要的事情就是停止挖掘。而很多投資者在公司基本面惡化之后股價大跌，沒有果斷的清掉股票，而是選擇越跌越補倉，最后越套越深，並且套的資金越來越多，所以巴菲特説的這句話也是值得我們反思的。而巴菲特對於經濟的前景以及對於好公司的價值從來沒有質疑過，所以他才能夠經得起市場長期的波動，通過長期持有好公司獲得收益。他説我一直知道自己會變得富有，一分鍾都沒有懷疑過，這種堅定的信心讓他能夠從長期做好公司的股東，抓住好公司成長帶來的收益。

　　在風險控制上，巴菲特同樣做的很出色。巴菲特大量的使用保險浮存金來進行投資，但他賬上始終留有一千多億美元的現金資產來應對可能發生的危機。比如説一場弗洛里達的颶風可能讓他的保險公司面臨巨大的賠付，所以賬上留有充足的現金是明智的，就像巴菲特曾經説的預言下雨不算什麼，建造方舟纔算，這種風險意識是非常必要的，因為做投資往往是剩者為王，這個剩是剩下的剩。

　　在無數次的市場波動中，很多投資者已經銷聲匿跡，而巴菲特始終屹立不倒，和他一直保留比較大的現金倉位有關，根據一季報，現在大概是1300億美元。除了爲了預防大額的保險賠付之外，他保留現金的另一個目的就是等待好的機會去買入好公司。股災是上帝送給價值投資者的禮物。而賬上有大量的現金，一旦出現股災，他就可以有資金去佈局，這本身也是一個比較好的策略。還有很多投資者採取始終滿倉的策略，這無疑是不太明智的，很可能會在市場波動中被套牢，又沒辦法調倉。巴菲特謙虛的説他不是天才，但是他在某些事情上很聰明，他就只關注這些事情。

　　他在股東大會上也講到，馬斯克是個天才，智商可能超過170，他總是做一些非常複雜的事情，比如説探索火星。巴菲特説，我們只是做一些簡單的事情，我們去為股東來創造價值。而且只要你沒做太多的錯事，一生中你只需要做幾件正確的事情。這其實道出了巴菲特投資成功的祕密，就是他在自己能力圈範圍內做投資，只投資於商業模式簡單的公司。比方説可口可樂，每賣一罐可樂可以賺幾美分都可以算得出來。包括他投資蘋果，也是看中了蘋果賬上擁有大量的現金，而蘋果的核心競爭力無可匹敵，加上有比較寬的護城河，所以在蘋果上的投資巴菲特非常重倉，持倉接近40%。而巴菲特的成功得益於他堅守價值投資理念，他曾經形象的説有人今天坐在樹蔭下，是因為他很久以前種了一棵樹，這是非常有智慧的。

　　只有在市場低迷的時候去佈局好公司，等到行情來的時候才能賺到錢，這對於我們來説是非常重要的一點，我們要堅守價值投資理念。從而能夠獲得好的投資回報，現在A股市場市場風格有可能逐步切換到業績優良的好股票上，優質龍頭股有望迎來恢復性上漲的機會，所以大家要保持理性和耐心，堅守好公司或者好基金，來迎接市場下一輪行情的到來。

責任編輯：石秀珍 SF183