抖音學炒股，能變成巴菲特嗎？

　　來源：讀數一幟 

　　目前，MCN頻道對九方財富總營收超過八成，短視頻風口是九方財富過去幾年業績起飛的核心原因。不過，目前單付費用户的獲取成本已經過萬，九方財富的流量池面臨巨大競爭

　　伯克希爾股東大會前后，巴菲特又一次成為社交媒體的流量密碼，而教人炒股，已經是不少人的財富密碼。

　　「XXXX上漲 20%！XXXX上漲15%！這兩隻都是提前低位轉發給你，今天又是再次強調，紛紛拉昇漲停，都是你親眼看到吧。假如10w資金，短短2天也是1.5w+的收穫啊。這樣的實力是不是值得你加入到咱們內部來，這次大優惠也只剩下最后6個小時！外部強，內部更強呀！（優秀點評股無后續跟蹤教學，僅作點評不作買賣依據，不作未來收益保證）」某散户的微信羣里，九方財富的「班長「時常發來消息，讓他‘見證實力’，促成‘合作’，也就是買幾萬塊錢的炒股課。

　　在當下，隨着短視頻平臺崛起，已有踏上風口的證券投顧公司實現了上市。今年3月，依託短視頻賣炒股課，九方財富控股有限公司（下稱「九方財富」，09636.HK）在港交所上市，淨募資額約為9.8億港元。截至5月9日，其市值為77.65億港元。

　　這已經是九方財富背后團隊第二次將公司帶上市了。2016年，陳文彬、嚴明、陳寧楓帶領銀科控股在納斯達克上市，九方財富IPO前，陳文彬、嚴明和陳寧楓葉分別持股34.62%、20.76%、18.47%。 

　　2017年，原有業務受監管影響，銀科控股開啟轉型，期間收購了擁有證券投資顧問牌照的九方雲（九方財富前身）。2020年銀科控股私有化退市，九方財富從銀科控股剝離，並於2021年8月遞交了招股説明書。

　　九方財富能快速上市，離不開天時地利。2019年至2020年，A股走出大牛市行情，2021年指數仍然震盪飄紅。在此期間，短視頻、直播的流量爆發式增長。有成套互聯網投教流量運營經驗和成建制隊伍的銀科控股團隊瞅準機會下場，實現了一場速勝。

　　過去一年，股市行情慘淡，九方財富投教業務營收有所下滑。同時，短視頻流量池面臨更激烈的競爭，用户退款率超過20%，合規的高壓線也懸在頭頂。

　　不過，九方財富董事長陳文彬對A股的行情寄以希望。「我們判斷2023年-2025年，有很大機會出現一輪大的牛市行情。」陳文斌寫道。

　　媒介的變化會帶來商業的鉅變。在《啤酒經濟學》中，每一場媒介變革都給啤酒行業帶來的格局鉅變。比如在電視出現后，地方酒廠大片倒閉，因為全國性的啤酒廠在大型體育賽事上做廣告轉化效率更高，因而快速壟斷了全國市場。

　　依託互聯網風口的東方財富、同花順的增長案例在前，抓住了短視頻風口的九方財富，會成為下一個同花順，或者東方財富嗎？

　　九方財富的短視頻流量池

　　在九方財富的招股書中，反覆出現一個詞——流量池。

　　在某短視頻平臺每晚八點多鍾的直播里，「來，大家先把我們直播間的贊往3萬衝一衝。沒有點關注的，左上角把關注點起來，尤其是喜歡做短線的朋友。」一位三十多歲的女士在直播間時不時口播，她在分析最近的熱點板塊，比如「AI三兄弟」。如果需要更細緻的講解，「大家點右下角小風車，有個9.9元的門檻」。

　　正是這些面向散户的視頻和直播間粉絲關注的涓涓細流，最終匯集出了九方財富的流量池，並轉化了九方財富2022年約6.8萬人的付費用户。

　　九方財富的流量池使用了各種媒體平臺，主要包括傳統媒體、互聯網終端和MCN頻道這三種。所謂MCN ，是英文「Multi-Channel Network」的縮寫，意為多頻道網絡。目前，MCN頻道對九方財富總營收超過八成，這是九方財富過去幾年業績起飛的核心原因。

　　在2019年，MCN頻道給九方財富帶來的訂單收入僅為0.55億元，佔總訂單金額的13.2%。到了2022年前十個月，MCN頻道帶來的訂單收入高達12.88億元，佔九方財富總訂單金額的85.2%。

　　根據招股書，截至2022年12月31日，九方財富在多個互聯網平臺上營運的MCN賬户共有245個，擁有約3600萬名訂閲者。其中，有67個社交媒體賬號（包括微信公眾號及微博賬號）、173個視頻平臺賬號（包括抖音、快手）以及五個在線電臺和音頻賬號。

　　以抖音平臺為例，九方財富的流量池，具體是如何構建的？

　　在抖音平臺，九方財富的賬號主要分為三種，一種是旗下投顧出鏡的IP賬號；第二種是網絡上的流量KOL；最后一種則是九方旗下官方賬號，如「會選股」、「九方智投」。

　　根據九方財富官網，首席投顧有謝慶軍、黃偉、任平安、張志丹、洪書敏、佘欣卓等，他們基本都在各大社交媒體上「營業」，粉絲數量從8到100萬不等。

　　與投顧不同，九方財富扶持的KOL通常是更有親和力和個人特色的主播，如有51.6萬粉絲的「余小粒」、有49.4萬粉絲的「財經女魔頭」、有115.8萬粉絲的「財經小辜媽」，這三位KOL在抖音所屬MCN均顯示為熵界。上海熵界成立於2021年4月，是九方財富全資子公司。

　　爲了構建流量池，九方財富共有內容開發及製作人員380人，佔總員工16%，並耗費了巨大的流量採購資金成本。2022年，九方財富互聯網流量採購開支為7.68億元，這是九方財富最大的成本開支項，約佔總營收的41.5%。

　　流量池構建之后是商業轉化。九方財富旗下賬號會在短視頻或者直播中引導用户添加助理微信，進而在私域轉化。

　　「加上微信之后，九方的班長成了我微信里每天給我發消息最多的人。每天早晨發早盤策略，包括兩隻左右的個股，中午會更新盤中熱點，晚上推送盤后點評。」一位體驗過九方財富轉化服務的散户表示。如果個股上漲，班長就會大力宣傳，力推新用户加入內部學習羣，成為付費用户。

　　流量池轉化依靠着大量的營銷與技術人員。截至2022年底，在九方財富2375名員工中，銷售及營銷人數最多，有889人，佔比37.4%；之后是研發人員446人，佔比18.8%。

　　九方財富的目標客户和價格帶定位也是其生意的關鍵。九方財富目標客户定位大眾富裕階層（可投資證券余額30萬元以上），價格帶選擇每名付費用户平均總訂單金額約在3萬元左右，這批用户正好是渴求證券投資知識，傳統券商服務欠缺的羣體。

　　幾位券商資深投顧告訴《讀數一幟》：「30萬元以上客户的服務，券商的服務是以投資顧問為中心。投資顧問服務半徑是有限的，所以服務的核心更加傾向50萬元以上客户，資金量越大，服務的程度就更深。」

　　某頭部券商營業部資深經理告訴《讀數一幟》：「在券商，資金量50萬元-100萬元的客户，券商能獲得的交易佣金，年創收平均下來不到5000元人民幣。」這一數字大幅低於九方財富從同資金體量用户處收取的費用。

　　「券商的服務主要是日常的溝通和一些個股的交流為主，但深度有限，在券商的合規要求下，很多服務都是形式化，但客户更想要的是明確的意見。」有券商營業部經理説道，「券商從業者在長期的合規教育下，喜歡先告知客户風險，但股民更想聽什麼能賺錢。在流量飢渴下，投顧機構動作容易變形、打擦邊球甚至違規。而在花了小學費，可以炒股賺大錢的動因下，股民很容易交錢。」

　　與九方財富同一賽道的量子之歌年初在美股上市，旗下啟牛學堂在2022財年每名付費用户平均總訂單金額在2500元—3000元之間，定位比較小白的理財啓蒙用户。

　　量子之歌雖總營收更高，但九方財富有着更高的利潤率。2022年，九方財富實現營業收入18.5億元人民幣；經調整淨利潤（不含上市費用）4.8億元人民幣。而截至2022年6月30日止的2022財年，量子之歌營收為28.68億元，經調整淨利潤0.58億元。

　　短視頻風口可持續嗎？

　　流量池打法讓九方財富在短短几年快速崛起。2020年九方財富營收增長了158%，2021年營收繼續翻倍。

　　然而，在 2022年，儘管互聯網流量採購費用增加，但九方財富的營收僅同比增長27.4%。這背后既有A股行情低迷的影響，也有流量競爭加劇的挑戰。

　　首先，2019年—2021的A股牛市過后，2022年A股行情走弱，九方財富在線高端投教用户數量隨之下滑，退款率也達到了22.7%的高點。

　　其次，在短視頻流量上競爭也越來越激烈。陳文彬提到，「在過去以及未來可預見的5年左右時間，金融行業及金融服務行業的競爭本質還是用户獲取的競爭，也就是流量的競爭。」

　　九方財富的流量池模式正在被同行複製。無論是從事證券投顧的同行，還是各大主流券商，都已經反應過來並且入場了。短視頻平臺無論出於豐富平臺專業內容，還是廣告投放客户來源考慮，都對券商的短視頻有所扶持。

　　「九方智投是最早一兩家通過短視頻獲取客户的投顧公司，但是之后其他投顧公司也加入了這一隊伍。之前大部分在抖音發廣告的投顧公司多來自上海和北京，現在湖北、湖南等各地的投顧公司也在做，形成了特別大的流量競爭。」某抖音知識付費MCN的合夥人告訴《讀數一幟》。

　　根據證監會2023年3月發佈的證券投資諮詢機構名錄，目前全國共有80家持牌投顧，其中15家正被採取暫停新增客户監管措施。這些投顧公司的流量池構建和轉化模式都大體相近。

　　每得到一名新付費用户，九方財富的互聯網流量採購開支在變貴。2019年，每名新付費用户的平均互聯網流量開支是5219元，2022年已是14003元。

　　在獲客成本上漲、退費率提高的情況下，九方財富採取了加碼金融信息軟件服務業務、並將該服務定位在了高客單價用户的組合策略。

　　對於提高客單價，九方財富招股書中表示，付費更多的用户更不容易被市場變動擾動，會更穩定。

　　構成九方財富主要收入來源的兩大業務里，在線高端投教的平均客單價從2021年的3.53萬元降到了2022年的3.08萬元；而金融信息軟件服務近兩年增長勢頭明顯，佔營收比例從2021年約兩成增長至2022年接近四成。

　　金融信息軟件服務由九方智投擒龍版承載，實際上是投顧課程、炒股工具的組合，平均客單價遠超同行。進行高客單價調整之后，2022年，九方智投擒龍版總付費用户數量從6.3萬人降低到了3.0萬人，每名付費用户的平均總訂單金額從0.97萬元提高到了2.7萬元。

　　上市之后的首份年報里，陳文彬提到，包括東方財富、同花順、指南針在內的幾家上市公司都有着超越平均的估值，非常值得學習，同時表示，通過併購在2023年初獲得了基金銷售牌照。而這些講給資本市場的新故事，依然建立在短視頻的流量風口上。

　　「短視頻+投顧」的賽道逐漸內卷，而行業面對的合規高壓線時刻高懸。近兩年，對證券投顧的監管力度不斷加大。3月15日，上海警方通報偵破利用新媒體社交平臺引流非法經營證券投資諮詢業務系列案，搗毀犯罪團伙13個，抓獲嫌疑人90余名，涉案金額2億余元。5月5日，上海市青浦區人民檢察院表示，近日，經該院以非法經營罪對陸某某提起公訴，法院已判處其有期徒刑五年六個月，並處罰金人民幣250萬元。

　　上述警方通報里，犯罪團伙通過社交平臺進行直播互動、發佈視頻，以股票大盤分析、投資心得分享等內容為誘餌吸引潛在客户，再以售賣薦股課程、售賣選股軟件等名義，向客户收取499元至9.8萬元不等的課程費和服務費，非法提供證券市場分析預測、個股推薦、個股買賣點指導等證券投資諮詢服務。

　　《讀數一幟》近日在某直播間里看到，一家持牌投顧的主播正在推銷：「要是不知道怎麼買，點我們的資料，周日我教你，告訴你哪個點進，進去就漲。」

　　據《證券投資顧問業務暫行規定》第24條，「證券公司、證券投資諮詢機構應當規範證券投資顧問業務推廣和客户招攬行為，禁止對服務能力和過往業績進行虛假、不實、誤導性的營銷宣傳，禁止以任何方式承諾或者保證投資收益。」 

責任編輯：楊紅卜