華西證券：給予德科立增持評級

華西證券股份有限公司宋輝,柳珏廷近期對德科立進行研究併發布了研究報告《高速、長距離光通信領先企業，高端產品有望放量》，本報告對德科立給出增持評級，當前股價為65.67元。

德科立(688205)
1.德科立：高速、長距離光通信領先企業
深耕光電子器件行業22年，長期致力於長距離光傳輸的技術研究和產品開發，主營業務涵蓋光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統的研發、生產和銷售，產品主要應用於通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳、數據鏈路採集、數據中心互聯、特高壓通信保護等。公司產品長期服務於包含中興通訊、中國移動、中國電信、Infinera、Ciena、國家電網、烽火通信、中國聯通、諾基亞及ECI等優質客户。
2.新場景驅動流量快速上升，光電子器件市場前景廣闊：未來幾年，新的5G應用場景將推進全球5G連接的穩步增長。
1）全球5G建設部署支撐無線通信領域光器件長期需求增長：隨着網絡建設的逐步深入，根據Lightcounting預測長距離高密度的前傳子系統將會成為市場主流產品，有望成為未來增長最快的細分市場之一。
2）東數西算、骨干網升級、城域網相干下沉推動長距離、高速光模需求。
3.三大產品矩陣引領技術創新：公司光模塊、光放大器、光傳輸子系統三大產品矩陣三大產品線齊頭並進，未來增長多點開花。
4.在研產品豐富，向產業鏈上游垂直佈局，加速海外市場擴張:在高速率光收發模塊方面，、公司將重點打造100G、200G、400G等中高端光收發模塊產品線，併爲800G等更高速率光收發模塊提供技術和工藝積累；在光傳輸子系統方面，利用公司自主研發的創新型方案，提升光傳輸子系統的傳輸容量和傳輸距離，重點打造OTN、城域網、DCI等設備的子系統的產品線。
公司向產業鏈上游垂直佈局，通過投資參股華飛光電、鈮奧光電等相關新型技術公司，佈局高端可調諧激光器芯片和鈮酸鋰薄膜調製器芯片等前沿領域。先后在芯片級（DOA芯片開發）、器件級（相干和非相干光器件開發）上展開技術開發，同時佈局鈮酸鋰調製器芯片、可調激光器芯片等新技術領域，實現降本增效，業務共振。
加速海外市場擴張：未來公司加快拓展海外市場。公司以建設泰國工廠為契機，加快產能建設，在現有主要客户中擴大成熟產品份額，加快導入新品。
5.投資建議
預計公司2023-2025年收入8.76/10.92/13.73億元，每股收益1.61/2.00/2.50元，對應2023年5月5日64.31元/股，2023-2025年公司PE分別為40.0/32.2/25.7倍，目前行業TTM平均估值為47倍，首次覆蓋給予「增持」評級。
6.風險提示
全球5G投資增速放緩；運營商資本開支不及預期；行業競爭加劇，毛利下滑；供應鏈風險；系統性風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券陳彤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.16%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利1.59億，根據現價換算的預測PE為40.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，德科立（688205）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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