天風證券：給予富信科技買入評級，目標價位68.75元

天風證券股份有限公司潘暕,李魯靖,朱曄近期對富信科技進行研究併發布了研究報告《高速率光模塊散熱需求剛性，國產TEC小巨人成長動能強勁》，本報告對富信科技給出買入評級，認為其目標價位為68.75元，當前股價為35.22元，預期上漲幅度為95.2%。

富信科技(688662)
盈利能力平穩增長，全產業鏈佈局+技術壁壘構築公司護城河
公司21年營收由17年5.12億元增長至6.97億元，增長率為36.13%；歸母淨利潤由17年0.3億元增長至0.88億元，增長率為193%。(1)分產品：公司形成熱電整機應用、半導體熱電器件、熱電系統三大產品板塊；(2)分地區：目前以海外市場為主，隨着國內疫情影響減弱，未來公司在中國大陸地區業績增長可期。全產業鏈佈局+技術壁壘構成公司核心優勢：(1)公司深耕半導體熱電領域，在材料技術和裝配工藝上具備優勢；(2)公司實現半導體熱電技術全產業鏈覆蓋，具有成本和質量優勢。
通信：光模塊升級提高散熱需求，TEC國產替代空間廣闊
(1)隨着光模塊速率和集成度不斷提高，微小面積內的功耗急劇上升，局部熱流密度大幅增加，對整個光模塊的散熱提出了更高的要求，我們認為TEC或將成為未來的散熱解決方案。MicroTEC的材料加工與封裝難度較大，成材率低，國內多數企業難以滿足應用要求，存在技術壁壘，突破需要時間和技術積累。目前全球TEC市場由海外企業主導，進口高速率光模塊價格昂貴，國產替代在國產化背景下潛力可期。(2)公司被II-VI和華為重點關注，我們認為未來有一定可能進行戰略合作，雙巨頭協同助力公司技術突破和產品升級，亟待光模塊TEC國產替代。通訊業務擴產成果明顯：22年公司已實現1000萬左右的收入，向超過30家光通信客户送樣，並在多家頭部企業實現批量化供貨。
立足消費電子市場，汽車/醫療/工業多領域開花拓寬公司業務板塊
汽車：(1)激光雷達驅動熱電技術車載應用發展。隨着智能駕駛滲透率提高，激光雷達温控需求有望促進TEC發展；(2)汽車智能化發展拓寬TEC汽車應用場景，温控座椅、新能源動力電池温控需求助力TEC發展。消費電子：公司立足消費電子市場，隨着疫情影響消退，消費電子市場需求有望復甦。醫療/工業：PCR、MOCVD業務發展有望為公司帶來新增量。
投資建議：作為半導體熱電技術龍頭企業，公司將受益於光模塊量價齊升和國產替代邏輯。隨着公司MicroTEC等技術突破，公司未來業績有望進一步提升。預計公司23-25年實現營收8.62、11.21、14.57億元，實現歸母淨利潤1.10、1.50、2.18億元。給予公司23年55×估值，對應目標價格68.75元/股，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：公司熱電整機應用產品銷售模式以ODM為主的風險；能效認證風險；核心競爭力風險；募集資金投資項目產能消化的風險；需求不及預期的風險；測算具有主觀性風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方證券李庭旭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.94%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利7200萬，根據現價換算的預測PE為42.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為45.63。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，富信科技（688662）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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