民生證券：給予長飛光纖買入評級

民生證券股份有限公司馬天詣,於一銘近期對長飛光纖進行研究併發布了研究報告《2023年一季報點評：業績漲幅穩健，海外固網建設萬興未艾》，本報告對長飛光纖給出買入評級，當前股價為34.17元。

長飛光纖(601869)
事件：2023年4月29日，公司發佈23年一季報，實現營業收入31.95億元，同比增長7.16%，歸母淨利潤2.41億元，同比增長18.4%，扣非歸母淨利潤2.29億元，同比增長45.86%。
業績穩步提升，龍頭紅利顯著。
23Q1公司業績穩增，主要由於：受海外固網，全球AI技術商業化加速及「一帶一路」迎來量價齊升的景氣影響，公司光纖光纜板塊實現高速發展，此外，公司作為全球光棒產能第一的龍頭廠商，得益於棒纖覽漲價，在光器件及模塊板塊業績也得到進一步提升。
23Q1公司毛利率為25.45%，同比提升5.02pct，環比提升1.32pct；公司四大費用在23Q1分別實現不同程度提升，銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用分別同比增加31%、51%、30%、150%，由於2022年下游需求疲軟導致的產能利用率不足情況已開始改善，公司盈利能力將得到進一步提升，未來市場空間廣闊。
海外需求良好，佔比穩步增加。
光纖光纜板塊：受益於海外固網建設，22年公司海外營業收入46.41億元，同比增長50.57%，營業收入佔比同比提升5.8%至33.6%；近期海關數據顯示海外光纖光纜景氣依舊：23年1-2月光纖累計出口量3,665噸，同比提升112%。光纖出口量已連續10個月超千噸，近期美國康普和康寧公司計劃聯合投資5.5億元美元用於光纜工廠擴建，用以改善美國的數字基礎設施，而長飛在印尼、波蘭產能早有佈局且逐步擴張中。全球AI技術商業化加速推進、海外固網建設萬興未艾疊加「一帶一路」，國內數字經濟政策加速落地多重催化下，光纖光纜作為數據流量的管道景氣度或持續超預期，公司作為該領域全球領先廠商有望受益。
光器件與模塊板塊：公司電信接入網業務2022年實現較快增長，相關業務子公司博創科技的10GPON光模塊系列型號持續擴充，無源波分新產品相繼投產送樣，50GPON光模塊、800G數通硅光模塊和共封裝光學（CPO）產品也正在研發中。
投資建議：數據流量高增，作為流量管道的光纖光纜需求景氣，預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別為15.11/18.70/22.38億元，當前市值對應PE倍數為17X/14X/12X。維持「推薦」評級。
風險提示：海外固網建設不及預期；國內需求不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安王彥龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.37%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利15.46億，根據現價換算的預測PE為16.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.67。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，長飛光纖（601869）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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