東吳證券：給予中鼎股份買入評級

東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悦近期對中鼎股份進行研究併發布了研究報告《2022年/2023年Q1業績點評：智能底盤業務推動業績增長，全球化佈局進展順利》，本報告對中鼎股份給出買入評級，當前股價為12.07元。

中鼎股份(000887)
投資要點
公告要點：公司公佈2022年年報及2023年一季報，2022年業績符合我們預期，2023年Q1業績低於我們預期。2022年實現營收148.52億元，同比+16.02%；實現歸母淨利潤9.64億元，同比+1.55%；實現扣非歸母淨利潤7.35億元，同比+12.83%。2022年Q4實現營收45.93億元，同比+32.69%，環比+24.63%；實現歸母淨利潤2.14億元，同比+62.91%，環比-23.64%；實現扣非歸母淨利潤1.30億元，同比+731.93%，環比-36.77%。2023年Q1實現營收38.59億元，同比+14.91%，環比-15.97%；實現歸母淨利潤2.62億元，同比+4.63%，環比+22.74%；實現扣非歸母淨利潤2.15億元，同比+0.32%，環比+65.96%。
圍繞智能底盤系統，大力推進空懸+輕量化業務。2022年公司空懸系統/輕量化/橡膠業務分別實現營收6.85/11.18/34.34億，同比分別+8.52%/+41.70%/24.47%，智能底盤業務拓展順利。公司旗下德國AMK作為空氣懸掛系統前三的供應商，2022年AMK中國新獲訂單總產值48.29億元，累計總訂單達到73.14億元，國內子公司安美科營收達到1.4億元，同比+405.6%，業務開展迅速；子公司安徽中鼎輕量化所在中德小鎮一期工業園已投入使用，二期工業園項目正在加緊建設中。
積極佈局相關產品，新能源汽車項目進展順利。2022年公司新能源業務營收36.44億，同比+76.81%，佔營業收入的25.75%，同比+8.47pct。公司輕量化底盤業務深度綁定比亞迪，前十大主機廠客户中比亞迪自21年的第9位上升至22年的第2位；新能源熱管理業務已為吉利、小鵬和理想等車企配套；密封系統業務配套蔚來、上汽、廣汽等新能源平臺。
全球化佈局進展順利，五大模塊構建全球業務單元。公司2022年亞洲/歐洲/美洲三大區域生產佔比分別為57.4%/32.24%/10.36%，海外企業管理逐步由三大區域化管理切換至五大模塊管理，由新的高管團隊擔任五大事業部的全球CEO。公司積極推動海外併購業務的國內落地，除安美科外，嘉科/威固/特思通國內子公司營收同比+1.82%/+12.39%/+30.28%。
盈利預測與投資評級：考慮到空氣懸掛訂單良好，我們將公司2023-2024年營收預測從155.0/181.4億元上調至159.6/181.6億元，2025年為210.3億元，同比+7%/+14%/+16%；考慮到價格戰對供應鏈的傳導，將歸母淨利潤預測從12.5/14.7億元下調至11.6/13.3億元，2025年為15.4億元，同比+21%/+15%/+15%，對應PE為14/12/10倍，維持「買入」評級。
風險提示：乘用車產銷量不及預期，空氣懸掛推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利13.24億，根據現價換算的預測PE為11.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為18.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中鼎股份（000887）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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