國元證券：給予壹網壹創增持評級

國元證券股份有限公司李典近期對壹網壹創進行研究併發布了研究報告《2022年報及2023年一季報點評：盈利承壓，品牌客户拓展持續推進》，本報告對壹網壹創給出增持評級，當前股價為30.75元。

壹網壹創(300792)
事件：
公司發佈2022年度報告及2023年一季度報告。
點評：
22年營收快速增長，Q1利潤端延續承壓
2022年公司服務品牌GMV264.85億元，同比小幅下滑2.27%；實現營業收入15.39億元，同比增長35.55%。收入快速增長主要系新增客户以及內容電商等新增業務類型收入增長所致。利潤端，2022年公司實現歸母淨利潤1.8億元，同比下降44.9%；實現扣非歸母淨利潤1.48億元，同比下降42.73%；毛利率33.59%，同比下滑14.02pct；淨利率13.79%，同比下滑17.9pct。費用端來看，2022年公司銷售/管理/研發費用率分別為10.49%/5.29%/2.1%，同比分別+2.95/-1.91/-0.05pct。盈利能力同比下滑主要系（1）高毛利品牌管理服務收入佔比下降；（2）受整體環境影響，公司為達到同樣的業績目標需要付出更高成本；（3）跨境業務採購成本受匯率影響上升；（4）總代業務新增品牌投入大，較多項目尚處於前期投入階段所致。23Q1公司GMV同比增長近6%，實現營業收入2.79億元，同比增長4.6%；歸母淨利潤0.43億元，同比下降23.21%；扣非歸母淨利潤0.43億元，同比下降17.86%。23Q1公司毛利率34.3%，同比下降9.82pct；淨利率15.31%，同比下降5.54pct。
美粧品類迎來複蘇，新渠道、新品類持續拓展
分品牌看，2022-2023Q1公司在保證核心存量客户基本穩定的基礎上新增包括曼秀雷敦、維他茶/奶、舊街場咖啡、冷酸靈、中街等54個品牌。分渠道看，2023Q1深度合作的OLAY、歐珀萊、毛戈平等品牌推動淘系渠道穩健增長，公司積極拓展存量客户全域合作，拼多多、快手等淘外渠道增長較快。分品類看，美粧GMV增速超10%；個護GMV穩健增長；潮玩品類因政策影響，GMV有所下滑；新增食品、寵物、珠寶品類GMV快速增長。
投資建議與盈利預測
公司是國內頭部電商服務商，渠道品牌品類持續擴張。我們預計2023-2025年公司營業收入分別為14.79/17.26/19.10億元，歸母淨利潤3.44/4.09/4.65億元，EPS分別為1.44/1.71/1.95元，對應PE分別為27/23/20x，維持「增持」評級。
風險提示
行業競爭加劇風險；頭部客户流失風險；品類、品牌、新項目拓展不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券林寰宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.59%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利2.84億，根據現價換算的預測PE為25.24。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級4家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為34.37。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，壹網壹創（300792）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。