伊坎企業因龐氏騙局指控股價暴跌：興登堡短報告的五個關鍵要點

Icahn Enterprises L.P.(納斯達克股票代碼：IEP)的股價出現了自2002年10月以來最糟糕的交易日，周二在美國賣空者欣登堡研究公司發佈極端負面的市場報告后，股價下跌了近20%。興登堡研究公司在一項題為《伊坎企業：從他自己的玻璃房子里扔石頭的企業襲擊者》的研究中聲稱，著名的維權投資者卡爾·伊坎持有85%股份的公司遵循龐氏騙局結構，定價過高。

對該報告的迴應是，伊坎企業的股價已跌至2020年3月新冠肺炎收購以來的最低點。

圖表：伊坎企業股價在20年來最糟糕的一天跌至2020年3月的低點

興登堡伊坎企業研究報告對投資者有五個重要啟示：

1)伊坎企業相對於其資產淨值被嚴重高估

興登堡研究顯示，伊坎企業的公司資產總投資價值要麼由於虧損尚未計入最近的2022年年末資產淨值計算而明顯誇大，要麼由於明顯高估流動性較差的資產而明顯高估。

根據賣空者的説法，在彭博社數據庫中的526只美國CEF中，IEP的交易價格比其最新報告的資產淨值高出218%，令人震驚。這是他們確定的第二大溢價的兩倍多。

2)競爭對手的交易價格與其資產淨值持平或折讓

根據興登堡研究公司的數據，伊坎企業的主要競爭對手Third Point和潘興廣場的交易價格分別比資產淨值有14%和35%的折扣。

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3)高得離譜的股息背后隱藏着龐氏騙局

在美國大公司中，伊坎企業的股息率最高，約為15.8%。根據興登堡研究公司的説法，之所以能夠獲得如此高的股息，是因為卡爾·伊坎控制着IEP約85%的股份，並一直以單位(而不是現金)形式派息，從而減少了向其他單位持有人支付股息所需的總體現金支出。自2019年以來，該公司不得不通過公開市場出售IEP單位籌集總計17億美元，以維持其股息。興登堡研究公司表示，簡而言之，伊坎一直在利用龐氏騙局的結構，從新投資者那里籌集資金，向現有股東支付股息。

4)報道IEP的一家賣方研究公司與卡爾·伊坎關係密切

唯一一家涵蓋伊坎企業的重要投資銀行傑富瑞金融集團(紐約證券交易所代碼：JEF)一直向IEP部門提供「買入」建議，並認為股息是「永久」安全的。

多年來，傑富瑞現任首席執行官理查德·漢德勒與卡爾·伊坎保持着密切的關係。根據2014年的一篇文章，伊坎在全球金融危機期間幫助了傑富瑞，傑富瑞看起來正在報答這一恩惠。

5)伊坎企業指標下的透明度嚴重不足

單位持有人尚未收到有關伊坎企業健康狀況的關鍵信息。伊坎沒有透露他的保證金貸款，如貸款價值比(LTV)、維持門檻、本金金額或利率。 2020年1月，瑞銀(UBS)分析師布倫南·霍肯指出，伊坎缺乏透明度是放棄報道的關鍵原因之一。

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照片：快門