心血管巨頭雅培(ABT.US)60億完成收購CSI 波士頓科學(BSX.US)會「緊隨其后」嗎？

雅培公司(ABT.US)2月14日發佈聲明稱，將以每股20美元的價格收購心血管設備上市企業Cardiovascular（以下簡稱「CSI」），交易價值達到8.9億美元（摺合人民幣約60.37億元）。

4月28日，雅培發文宣佈，對CSI的收購已完成。至此，CSI成為雅培公司的全資子公司。

受消息影響，ABT今日股價出現小幅上漲，截至收盤漲0.69%至169.54美元/股，總市值為1903.75億。

01 60億收購強勢佈局

據悉，本次雅培押注的賽道是斑塊旋磨。

在發佈的新聞稿中，雅培公司指出CSI是動脈粥樣硬化切除術設備的領導者，而雅培的血管設備正好與之互補。收購CSI將為其外周和冠脈產品線注入全新的治療方案，從而進一步加強雅培在血管領域的佈局。

交易完成后，CSI的核心專利「CORONARY ORBITAL ATHERECTOMY SYSTEM」以及核心產品「DIAMONDBACK360 外周粥樣斑塊切除系統」將被一同帶入雅培公司。

同時BTIG分析師表示，「由於CSII當前的股市估值水平處於歷史低位，我們認為這是一次謹慎的收購，從風險回報率來看呈有利趨勢。」

CSI於1989年在美國成立，該公司致力於研發用於治療外周和冠狀動脈疾病的創新解決方案。其核心產品為DIAMONDBACK 360外周粥樣斑塊切除系統，這一產品於2019年獲得FDA批准上市。

此外，該公司於2022年初宣佈，將開發血管內碎石術（IVL），以用於治療更廣泛的鈣化性冠狀動脈和外周動脈疾病。

02 重磅押注引波科「反擊」

事實上，在心臟領域雅培早已有了十分全面的產品佈局，覆蓋了心血管領域（冠狀動脈、外周血管介入）、心臟節律管理、心臟電生理和心衰、結構性心臟病四大領域，擁有藥物洗脱支架、冠脈導絲、球囊擴張導管、外周支架、外周導絲等產品。

而這些產品為其帶來的收入也十分可觀，尤其是電生理分析、心臟外科類和糖尿病業務在美國增長強勁。據官網公佈的2022年度財報顯示，雅培醫療器械部門在過去的一年中實現營收146.87億美元，同比增長2.2%。

其中，心血管領域醫療器械2022年創造收入91.61億美元，包括節律管理21.19億美元（-3.6%），電生理19.27億美元（+1.1%），心衰9.2億美元（+3.5%），血管24.83億美元（-6.4%），結構性心臟病17.12億美元（+6.3%）。

正如我們所見，在全球血管成形術和支架領域，雅培處於頭部梯隊；其他主要競爭者包括波士頓科學(BSX.US)、美敦力，他們都有斑塊、動脈瘤切除系統。而反觀雅培在外周介入領域的佈局就略顯單薄，CSI的產品無疑補齊這一短板，但同時也向其他正在這一賽道廝殺的頭部選手樹下了「戰旗」。

收購完成后，CSI的核心專利「CORONARY ORBITAL ATHERECTOMY SYSTEM」以及核心產品「DIAMONDBACK360®外周斑塊旋磨產品」將一同被雅培拿下。

這對於波科來説，意味着其曾經引以為傲的血管嚴重動脈鈣化的旋磨技術將被「打破壟斷」，同時雅培還獲得了其不曾涉及的IVL技術。

這就出現了前幾日的波士頓科學公司欲豪擲720億拿下心血管醫療設備公司ShockWave的傳聞。這兩家被收購的公司目前都在血管內衝擊波賽道上衝刺，不過ShockWave早已於2018年實現商業化，而CSI去年纔剛剛宣佈開始研發。

03 外周旋磨市場「一家獨大」

在臨牀中，冠狀動脈斑塊旋磨術被稱為冠脈鈣化的剋星。最新的《冠狀動脈鈣化病變診治中國專家共識（2021版）》提到：「對於嚴重鈣化病變，首選的還是冠狀動脈斑塊旋磨術」。

其原理是將一個前端置有鑽石微粒的橄欖形旋磨頭送達鈣化血管處，通過旋磨頭高速旋轉，將鈣化斑塊磨成微顆粒，從而獲得光滑的血管內腔，有效改善血管的順應性，使球囊容易通過及擴張，並提高支架的釋放質量，使其達到理想的支架貼壁和膨脹效果，並降低支架內血栓形成和支架內再狹窄發生率。

數據顯示，2021年我國旋磨手術例數增長顯著，較去年相比增長了38%，2021年我國旋磨手術首次突破一萬例，旋磨的使用率達到了0.98%，對比2016年的0.4%使用率增長了一倍多。全國的旋磨理念在逐步提升，其中大中心（PCI例數＞2000）的旋磨增長率和使用率均為最高。

需要指出的是，儘管2021年旋磨例數有一定增長，但旋磨使用率上距離部分歐美國家還是有一定差距。同時，隨着冠脈介入治療中複雜病變的佔比越來越高，在旋磨理念普及的過程中，規範化的操作是十分重要且必不可少的。

當前，波科的Rotablator目前是中國市場上唯一可用於冠狀動脈斑塊旋磨術，該產品自1995年引入國內至今已有近30年的臨牀使用歷史，在業內處於一馬當先的地位。此外，波科於去年推出了新一代旋磨治療系統「RotaPro」。

公開信息顯示，全新一代的RotaPro系統在傳承Rotablator的成熟系統和豐富臨牀應用經驗基礎上，通過一系列創新設計，實現了旋磨治療介入系統在輕量化和智能化中的突破。

此外，相比於以往分體式的設備， RotaPro系統為醫生提供了旋磨集成一體化平臺RotaGO，通過對全部設備組件的預安裝處理，免去了反覆拆卸和組裝的麻煩，縮短了術前準備時間，也將設備體積大幅度縮小，便於在院內多個導管室間靈活轉運，從而有效提升了導管室的手術效率。

根據Modor Intelligence的數據，2021年全球心血管器械市場規模約為533.6億美元，預計2027年市場規模為773.7億美元，2022-2027 年的複合年增長率為6.42%。且這一數據將隨着全球老齡化人口的增長，心血管疾病的患病率不斷上升。

在心血管領域這方廣闊天地中，對於幾位巨頭來説除了創新研發，唯有併購纔是快速佈局的最佳途徑。

本文編選自「晨哨併購」公眾號，智通財經編輯：汪婕。