信達證券：給予藍思科技評級

信達證券股份有限公司莫文宇近期對藍思科技進行研究併發布了研究報告《多元佈局體系逐步完備，業績改善持續成長》，本報告對藍思科技給出評級，當前股價為11.66元。

藍思科技(300433)
事件：4月24日，藍思科技發佈年報：2022年公司實現營業收入466.99億元，同比+3.16%；歸母淨利潤24.48億元，同比+18.25%；扣非后淨利潤19.35億元，同比+56.6%。4月25日，藍思科技發佈一季報：2023年一季度公司實現營業收入98.39億元，同比+5.41%；歸母淨利潤0.65億元，同比+115.69%；扣非后淨利潤-0.16億元，同比+96.34%。
點評：
行業承壓背景之下公司基本面展現較強韌性，業績大幅改善。2022年宏觀經濟承壓，公司基本面展現較強韌性。大力推行精細化管理以期降本增效，同時抓資源、促生產、提效率、保交付，年中業績呈現環比改善趨勢，全年歸母淨利同比增長。進入2023Q1以來，由於海外通脹等因素，消費電子及新能源行業短期壓力仍未釋放，但公司營收同比增長5.41%，歸母淨利大幅改善，側面印證了公司的基本面韌性。
消費電子外觀創新變革者，多元佈局發展體系逐步完備。公司是A客户重要供應商，曾憑藉強大技術實力及創新能力，首次將玻璃屏引入高端智能手機及平板電腦，首次將陶瓷、藍寶石等材料用於智能終端。公司通過併購整合，產品端在手機、可穿戴、AR/VR等方面已形成多元化發展體系，產能端長沙藍思黃花新園區建設節奏符合預期，泰州藍思經營情況向好，為公司快速成長奠定基礎。
新能源汽車業務釋放活力，有望實現業績持續增長。公司深耕新能源汽車領域，佈局車載電子玻璃、前擋玻璃、中控屏、B柱、儀表盤、后視鏡及導航儀等產品，與特斯拉、奔馳、大眾、理想、小鵬、蔚來、比亞迪等車企深度合作，有望在2023年持續導入新客户及新產品，實現新能源汽車業務的穩定持續增長。
降本增效措施顯著，盈利水平大幅改善。公司2022年公司盈利能力逐季改善，2022Q4毛利率達24.43%。公司通過降本增效方案對內部成本實施管控，同時優化工藝、產線佈局，使用物聯網自動化提升產品良率與產線的效率，提升產線自動化水平等措施也取得良好效果。
投資建議：我們預測公司2023E/2024E/2025E營收分別為544.59/648.64/781.10億元，分別同比+16.6%/+19.1%/+20.4%；歸母淨利潤分別為31.42/45.54/58.50億元，分別同比+28.3%/44.9%/28.5%，成長潛力較大。
風險因素：下游市場波動風險；產能爬坡不及預期風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券胡葉倩雯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為46.94%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利31.17億，根據現價換算的預測PE為18.51。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為15.75。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，藍思科技（300433）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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