港股概念追蹤 | 版號持續發放疊加AIGC催化 遊戲板塊估值或仍有較大修復空間(附概念股)

4月28日，港股遊戲股集體走強。截至發稿，心動公司(02400)漲4.22%，中手遊(00302)漲3.27%、網易-S(09999)漲2.06%、嗶哩嗶哩-W(09626)漲0.96%。

近日，國家新聞出版署官網公佈了4月國產網絡遊戲審批信息，本次共發放86款遊戲版號，多款上市公司旗下游戲獲批進口版號。中信建投認為，未來常態化版號發行情況下，遊戲行業的供給重新恢復，有望驅動行業恢復健康發展態勢。另外，AIGC對於美術設計、遊戲策劃、發行等環節的降本增效作用未來有望逐步落地，降本顯著。

從數量上來看，近五個月分別發放84、88、87、86、86款國產遊戲版號，較22年月均57款顯著提升，由此可見，版號審批已經逐漸常態化，並且數量都保持高位。業內分析認為，遊戲版號獲批，對於相關公司和產品能夠帶來直接的收益，同時近幾個月遊戲版號發放周期和數量較為穩定，對行業未來發展以及企業和產業投資者信心是一個重要信號。

除了版號發放釋放利好之外，大模型的更新與AIGC商業化都有助於遊戲產業發展。近期，聚焦在AIGC領域，騰訊、網易、崑崙萬維、字節跳動等國內企業已經圍繞內容創作、智能檢索、文本分析等多個領域入局並建立大模型體系。與此同時，AIGC滲透遊戲產業鏈，商業化探索快速落地。

在上市公司互動易平臺上，完美世界、星輝娛樂、富春股份等遊戲廠商均表示，已將AIGC工具和技術應用在遊戲研發的美術、代碼、場景建模、智能NPC等方面，使得遊戲開發時間得到優化，遊戲角色活動更加流暢，AI互動和遊戲結合的玩法將增強用户體驗感。

據悉，心動公司是國內較早將AIGC積極引入公司工作流和產品規劃的遊戲公司之一，該公司年報披露，公司將運用該技術以提升遊戲內容的生產效率，以及提升爲用户服務的能力。完美世界此前回復投資者稱，目前公司已將AI相關技術應用於遊戲中的智能NPC、場景建模、AI劇情、AI繪圖等方面。崑崙萬維方面表示，在AIGC方向的佈局有天工妙筆、天工智碼、天工巧繪、天工樂府，具備AI生成文本、代碼、圖像及音樂的能力。

中信建投認為，未來常態化版號發行情況下，遊戲行業的供給重新恢復，有望驅動行業恢復健康發展態勢。另外，AIGC對於美術設計、遊戲策劃、發行等環節的降本增效作用未來有望逐步落地，降本顯著；政策監管的風險也逐步緩釋。綜合來看，該行認為遊戲產業周期持續向上，估值仍處於較低分位數，未來業績逐步兑現，疊加AIGC降本增效催化，有望延續較好發展態勢。

德邦證券指出，遊戲行業多重周期共振向上，展望遊戲行業全年維度的雙擊。4月國產遊戲版號下發，合計86款產品獲批，持平2022年12月以來水平。展望未來，主要的遊戲上市公司產品儲備豐富，且這些產品多經歷過2022年降本增效的篩選，預計具有較好的商業化能力，有望在相繼上線后提供EPS上修的動力，並進而帶動PE的同步提升，形成全年雙擊的行情。

開源證券指出，大模型將推動AIGC在遊戲研發、測試、運營、客服等環節應用加快，一方面，AI繪圖替代美術外包等可以明顯降本，除此之外，更重要的是AIGC能夠大幅豐富遊戲內容、增強交互性，從過去設定好的程序向「千人千遊」演進，結合遊戲本身成熟的付費模式、社交屬性，可以從ARPU提升、用户增長兩方面進一步驅動遊戲行業收入增長。新遊戲上線拉動業績增長及AIGC賦能長期商業化天花板打開雙重驅動下，板塊估值或仍有較大修復空間。

相關概念股：

騰訊( $00700.HK )：騰訊核心遊戲生命周期長，未來產品周期持續向上。公司目前核心遊戲《王者榮耀》、《和平精英》、《金剷剷之戰》、《穿越火線》等流水增長穩健，長線化運營長生命周期。

網易( $09999.HK )：2022年該公司連續四個季度加碼研發，持續推進AIGC等前沿技術自研突破，在遊戲、教育、音樂等領域表現出巨大應用潛力。全年研發投入超150億元，研發投入強度達15.6%，在互聯網行業保持領先。

嗶哩嗶哩-W( $09626.HK )：嗶哩嗶哩的《閃耀!優俊少女》獲得本次進口網絡遊戲審批。值得注意的是，《閃耀!優俊少女》海外流水錶現優秀，版號獲批后國內上線時間將早於預期。

心動公司( $02400.HK )：心動公司的TapTap中國版技術架構與AI算法升級，分發與廣告效率齊升。2022年公司信息服務收入達9.8億元，同比+41.29%。由於技術架構提升和AI算法運用， TapTap中國版遊戲分發與廣告效率得到明顯提高，MAU達4145萬，同比+31.30%，用户量以及收入同比均顯著提升。

中手遊( $00302.HK )：2月21日，中手遊宣佈成為百度「文心一言」首批生態合作伙伴。后續，該公司將全面體驗並接入文心一言的能力，並將把百度領先的智能對話技術成果應用在開放世界遊戲領域。