梅斯健康港交所上市：市值56億港元 騰訊與啟明是股東

　　雷遞網 雷建平 4月27日

　　梅斯健康控股有限公司（簡稱：「梅斯健康」，股票代碼為：02415）今日在港交所上市。

　　梅斯健康此次發行價為9.1港元，募資淨額為5.38億港元。

　　除了嘉實基金作為基石投資人以外，本次IPO發行吸引了不少中長線機構參與投資，例如瑞凱Reynold Lemkins、中糧資本等。

　　以發行價計算，梅斯健康此次市值約55億港元。

　　梅斯健康開盤價為8.85港元，較發行價下跌2.7%；收盤價為9.2港元，較發行價上漲1.1%；以收盤價計算，公司市值為55.86億港元。

　　梅斯健康創始人兼董事長張發寶表示：「梅斯健康在醫學價值鏈中扮演着重要角色，上市將成為我們更好賦能醫療行業發展的里程碑。梅斯健康將通過專業化的學術內容、數據驅動的醫學證據及平臺技術，始終致力於改善醫療質量，創造美好生活。」

年營收3.49億

　　梅斯健康是面向醫生綜合互聯網平臺，應用大數據和人工智能技術鏈接醫生、患者、藥械企業等，提供精準數字化醫學傳播解決方案，賦能醫療生態，改善醫療質量，共創美好健康生活。

　　梅斯健康產品包括平臺解決方案、數字化醫學傳播解決方案、數字化臨牀研究解決方案，涵蓋臨牀研究、醫生職業成長、多渠道學術傳播等類別。

　　招股書顯示，梅斯健康2020年、2021年、2022年營收分別為2.16億、2.98億、3.49億元；毛利分別為1.17億元、1.9億元、2.06億元，毛利率分別為54.2%、63.8%、59.1%。

　　梅斯健康2020年、2021年、2022年年內盈利分別為2891萬元、-1.51億元、-9988萬；經調整利潤分別為2891萬元、4116.9萬元、4555萬元。

騰訊與啟明為重要股東

　　梅斯健康執行董事分別為張發寶博士、李欣梅博士 、樊傑、王帥；非執行董事分別為胡旭波、閆盛楓；獨立非執行董事分別為劉濤女士、余明陽、劉耀坤。

　　張發寶博士、李欣梅博士為夫妻關係。張發寶博士、李欣梅博士一共控制64.28%股權。

　　2021年，梅斯健康完成由騰訊投資的C輪融資，合共相當於3億元的美元金額，投后估值為43億元。

　　IPO前，李欣梅博士通過Microhealth持股為33.59%，張發寶博士通過Dtx Health Limited持股為26.21%，Meilong Limited持股為4.48%；

　　IPO前，梅斯健康股權結構

　　李欣梅博士通過Microhealth持股為32.93%，張發寶博士通過Dtx Health Limited持股為26.21%，Meilong Limited持股為4.48%；

　　啟明融合旗下Dragon Step Ventures持股為9.97%，員工持股平臺Meiyue Limited持股為7.74%；

　　騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股為6.98%，Dighealth Limited持股為2.56%，Sinodigital Limited持股為2.24%；

　　蘇州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股為2.24%，啟明融合與蘇州啓斯均為胡旭波控制的基金。

　　YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分別持股為1.03%。Microleap Limited持股為0.9%。

　　啟明創投主管合夥人胡旭波表示：「醫學研究的內容數字化和傳播數字化是個大趨勢，將有效提高醫生醫學研究和藥企醫學內容傳播效率。人工智能等重大技術的突破有可能進一步促進醫學研究數字化的發展。梅斯健康一直專注於此，並在行業發展中扮演重要角色。很高興見證梅斯健康的上市，期待梅斯健康繼續引領行業發展，共創數字化醫療未來。」

　　IPO后，李欣梅博士通過Microhealth持股為29.3%，張發寶博士通過Dtx Health Limited持股為23.32%，Meilong Limited持股為3.39%；

　　啟明融合旗下Dragon Step Ventures持股為8.87%，員工持股平臺Meiyue Limited持股為6.89%；

　　騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股為6.21%，Dighealth Limited持股為2.27%，Sinodigital Limited持股為2%；

IPO后，梅斯健康股權結構

　　蘇州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股為2%，啟明融合與蘇州啓斯均為胡旭波控制的基金。

　　YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分別持股為0.92%。Microleap Limited持股為0.8%。

以下是梅斯健康路演PPT（雷遞網精編處理）：

　　梅斯健康有三個關鍵詞，第一是學術專業度，第二是數字化，第三是創新葯械。數字化是建設醫師平臺的需求，也是完成客户業務的需要，即梅斯健康的數字化營銷業務；梅斯健康希望通過數字化技術去幫助客户做整個商業化過程。另外，梅斯健康對創新葯械產品的商業化服務非常多，而創新葯械領域難度較大，要求較高，不僅要求有數字化能力，而且對專業能力要求較高，而專業度高正是梅斯健康的特色。

　　梅斯健康以醫學起家，后面又將醫學與數字化相結合，所以梅斯健康的整體業務佈局也是圍繞醫學價值鏈，即循證醫學證據：圍繞證據的產生，證據的傳播，和目前正在拓展的證據的決策服務，去規劃整個業務板塊。

　　梅斯健康的發展模式就是醫學和數字化全能驅動、二者結合，因為相信醫藥行業的企業服務，有着漸趨專業的發展趨勢，尤其當創新葯越來越多時，醫學與數字化二者的結合度必然會越來越高。

　　在前幾年，梅斯健康一直在投入醫學加數字化，但因醫學領域人力成本較高，同時醫學領域與IT領域人才兩方溝通也相當困難，所以在行業里，絕大部分公司都只能做到醫學與數字化其中的一點。近兩年，梅斯健康發現像其這樣將醫學與數字化相結合的公司，儘管在行業里做的時間較短，但競爭力越來越強。

　　梅斯健康建立這樣一個醫生平臺。平臺用户數接近二十萬、副高以上級別醫生註冊佔比達68%、註冊醫生總數達280萬，約佔全國總數63%。

　　這與梅斯健康多年來一直不斷完善核心技術是分不開的。目前梅斯健康的IT團隊已有72人，近年更多的是在底層投入。

　　在2012年到15年期間，梅斯健康主要在做醫生平臺，選擇以醫生的科研作為切入點，主要覆蓋三甲醫院的一些中青年專家。

　　梅斯健康的業務可概括為「三加一」，即三個基礎業務和一個創新領域。梅斯健康每年的研發投入都會為今后一道三年做很多儲備工作，包括數字治療產品、虛擬現實的醫學教育產品、大數據建模等業務，都在向市場推出。

　　而關於三塊基礎業務，首先是梅斯健康最初便佈局的醫生平臺。從中青年專家切入，以海量專業內容與醫生工具增加用户粘性；同時，在站內通過微信等各種方式建立大量醫生社羣，增加用户活躍度；最后，把握高級專家在科研方面的弱項，通過臨牀研究輔助服務吸引了很多高級專家進駐。

　　接着是業務增長情況。第一塊是醫生平臺解決方案業務。普通註冊用户及醫師用户的增長基本都在10%以上，醫生活躍度的增長速度也相當可觀，面向醫生的平臺業務收入也在持續穩定增長，每年增長率在18%左右。

　　第二塊是梅斯健康目前最大的業務，即面向藥企的精準全渠道營銷解決方案業務。

　　梅斯健康通過醫學策略找到不同藥品之間的細微差異，最后發現產品亮點，最后根據亮點創建專業化內容，再把內容推送給用户。在目前創新葯為主體的發展趨勢下，這樣一個三位一體的策略的作用在越來越明顯。

　　在精準全渠道營銷解決方案上，梅斯健康的業績基本保持35%高速增長，客户數及產品數也都保持高速增長，為后續發展打下非常好的基礎。

　　在RWS解決方案業務上，梅斯健康也是建立了醫生與醫藥公司的聯結。

　　而目前從事這方面研究的公司非常多，梅斯健康的優勢和特點在於，第一，梅斯健康的醫學專業性較強，梅斯健康懂得藥、懂得疾病，也瞭解哪個醫生更合適。第二，梅斯健康擁有數字化技術，能夠實現降本增效。

　　這兩點讓梅斯健康在客户前擁有了競爭優勢，也因而一期內梅斯健康的客户增長率達56%，業務增長率達80%，未來預計依然能保持較快增長。

　　梅斯健康的投資亮點歸納來講有五個方面，包括獨特的業務模式、在醫生羣體中巨大影響力帶來的廣闊市場空間、基於數字化平臺實現創新葯械商業化、一流的創新能力和強大的投資者支撐。

　　首先是市場空間，梅斯健康的數字化營銷過去在國內整體規模一直非常小，不論是橫向與歐美日本等對比，還是縱向與大健康領域其他行業比，這都非常不正常。

過去，營銷費用並未達到如此高的佔比，但在未來費用一定會更多地分流到數字化營銷之上；根據沙利文報告，到2030年，整個數字化營銷市場將達到四千八百億的規模，其中醫生平臺數字化營銷市場也將超過千億。

　　接着是醫生影響力。醫藥營銷的關鍵便在於醫生的信任程度，而從梅斯健康的發展歷史來看，是先服務的醫生、后服務的客户，因而梅斯健康在醫生中的影響力是非常大的。

　　其次，在創新葯械方面，雖然過去創新葯在整個醫藥市場規模不是特別大，但是相信未來一定會成為主流。

　　此外，梅斯健康團隊是創始人團隊和領域專家有機的結合，團隊中，樊傑在加入梅斯健康前曾在西安楊森做高管，他的加入加深了梅斯健康對醫藥行業的理解、提升公司的管理能力；李欣梅博士從美國留學歸來，一直堅持醫學數字化學雙輪驅動；梅斯健康的醫學負責人是韓國中央大學的黃明愛博士，在公司10年以來一直負責醫學這一領域；而數字化領域是由王天培在負責，他在加入梅斯健康之前一直在惠普等公司擔任高管。

　　財務亮點包括收入增速，業務發展，前期的投入蓄力和現金流充足四個方面。

　　收入構成方面，主要來源於前述三個方面，第一是醫生平臺解決方案服務，第二是面向藥企的全球精準營銷解決方案服務，第三是真實世界研究解決方案服務。進一步地，關於醫生平臺解決方案服務，收入主要來源於臨牀研究支持服務和去年開始新增、發展空間廣闊的平臺訂閲服務。

　　從2019年到2021年，梅斯健康收入年複合增長率達34%，2021年上半年到2022年上半年增長率也達到33%。

　　梅斯健康對於大客户的依賴度不高，來自前五大客户的收入佔比合計不超過25%，單一客户不超過10%，也因而不會受到某一個客户的影響。

　　毛利潤方面，持續穩中有升。梅斯健康整體業務毛利率複合增長率約為百分之四十，三塊業務各有不同，但增長均較為可觀。

　　梅斯健康盈利規模與能力持續增強。中國整個醫藥市場近幾年一直在發生很大的變化，譬如城市產品向創業銷轉型等等，因而政策影響較大。

　　梅斯健康在前幾年便開始規劃佈局，思考如何更好地迎接醫藥領域的新變化，也因而在服務創新葯領域投入了較多的成本，較高的各項費用支出為梅斯健康未來幾年打下了非常好的基礎。

　　在淨利潤方面，增長率達55%，增速也相當可觀。

　　梅斯健康的經營一直保持正向現金流，也獲得一定的投資，因而公司的現金流十分健康充沛。2021年底，公司賬面現金流達5.96億。

　　公司發展離不開行業的發展，從行業的發展中也能看到公司的發展趨勢。中國整個醫藥行業目前其實存在一些挑戰。

　　醫生平臺層面，中國醫生平臺服務市場的發展非常迅速，但仍與歐美、日本等相比有着很大的差距：目前就梅斯健康的平臺及另兩家已上市大平臺而言，每個醫生的收益貢獻不到一百塊錢，與美國的793元和日本的1700元差距非常大，也意味着未來中國醫生平臺服務有着非常大的增長潛力。

　　數字化營銷層面，目前處於商業化的早期階段。

　　如果將整個公司發展比作一棵樹，樹根其實就是梅斯健康的醫生平臺；根深方能葉茂，梅斯健康接下來還會進一步發展其醫生平臺。

　　如前所述，梅斯健康的醫生平臺不管是信息的深度和廣度，還是平臺上各方面的應用都與日本及歐美的差距依然較大，都有着非常大的發展空間。

　　接着，便是面向藥企的服務，梅斯健康希望進一步拓展企業的客户網絡，尤其是為創新葯械的商業化服務提供更好的解決方案，發展潛力很大。

　　梅斯健康也計劃探索「醫-患-企」這樣的一個生態圈，為企業提供更佳的服務。同時，梅斯健康也會考慮和一些上下游公司做一些投資收購的工作，通過資本手段去提高行業的集中度，推動整個行業健康發展。