北京君正：4月25日接受機構調研，廣發證券、東方證券等多家機構參與

2023年4月26日北京君正（300223）發佈公告稱公司於2023年4月25日接受機構調研，廣發證券任思儒、東方證券楊宇軒、民生證券李少青、國海證券葛星甫、安信證券呂眾、開源證券羅通、長城證券周劍、海通證券張曉飛、華鑫證券毛正、中泰證券張瓊參與。

具體內容如下：

問：公司對后續毛利率水平的趨勢和展望？

答：從毛利率水平來看，微處理器芯片有望維持在 50%以上，這幾年也一直在 50%左右，相對來説穩定性比較高；智能視頻芯片和去年Q4 的毛利率相差不多，雖然現在市場在復甦，但是競爭還是很激烈，所以不太好確定Q2 毛利率是否能有增長，不過今年應該不會像去年那樣持續下降；存儲芯片今年Q1 的毛利率比去年Q4 降了一點，后續還會有下降的可能，整個市場的需求在調整，庫存的消化也需要一定的時間；模擬與互聯芯片仍然保持在 50%以上，不過今年Q1 比去年Q4 有所下降。

問：模擬互聯的主要市場？

答：模擬互聯目前最大的市場是車規市場，除此之外還有消費類（比如遊戲類的產品）、家居家電類（比如白色家電等產品）、辦公設備（比如打印機等），還有其他一些應用。

問：目前聽説消費類的 LED 驅動有一定程度的漲價，不知道公司是否看到這個情況？

答：目前沒有看到漲價，現在的產能已經不是問題，整個市場的需求是可以滿足的。

問：公司下半年在存儲和模擬互聯這塊的庫存和產品價格會是怎樣的波動？公司對這方面的收入和毛利率的一個預期情況是怎樣的？

答：我們認為下半年行業市場會開始有一定的復甦，庫存的話，我們去年每個季度的庫存規模都在增長，基本是一兩個多億的增長，但今年Q1 比去年Q4 只增長了四千多萬，庫存規模開始收斂，下半年庫存水平希望可以看到下降趨勢。 從價格來説，存儲芯片的價格可能還是會有一定下調。下半年行業市場價格也許會趨於穩定，毛利率可能也會落到常規水平，基本在 30%出頭吧。

問：請公司領導介紹一下公司未來的發展方向。

答：我們總體的思路是這樣，我們圍繞兩大賽道，一個是汽車，一個是 IOT。另外圍繞兩大賽道，我們實際是在不停的佈局產品。在汽車上大家可以看到我們目前最主要是有兩大塊，一個是存儲，存儲方面我們 NOR Flash 這幾年成長還不錯，去年有超過 1.5億美金的營收；另外有 DRM 這個產品線，這個產品去年有超過3.5 億美金的營收，這部分我們覺得，就我們目前的營收規模，比起整體市場的需求來説還是有很大的發展空間；再就是 SRM，這塊市場成長性不高；另外 NND Flash 我們也在佈局。未來一些新興的存儲器產品趨勢我們也在跟進，這是我們為存儲器產品在汽車上的佈局。除了存儲器之外，我們也在不停地往這個賽道上填入新的產品線。我們的 LED 驅動芯片目前已經形成規模，我們的產品除了簡單的汽車 LED 驅動照明之外，我們開始進入 Smart LED Driver。隨着汽車對照明需求規格的增強，我們也不斷的在提升產品規格，這個產品線的競爭力我相信會越來越強。另外大家可以看到，我們 Green PHY 產品逐漸在開始出貨，現在已經有不少客户了，我想這條產品線在未來兩三年應該會逐步有個不錯的成長性。 除此之外，我們在車規市場還佈局了 LIN、CN、G.vn 等產品，但這些還在研發或推廣階段。這是汽車這條賽道的佈局。圍繞 IOT 這個市場，我們目前主要是智能視頻芯片，我們現在除了前端的 IPC 之外，后端的 NVR，包括面向泛視頻的 C 系列，我們都在佈局，我們在這條產品線上，自己掌握所有的關鍵性核心技術。CPU 技術、I 的引擎、I 的算法、視頻的編解碼、包括現在的 ISP 和正在研發的 ISP，我們都是自研技術，所以這個產品線我們在不斷的豐富，核心技能在不斷加強，公司在這塊也會持續投入。MPU 產品線也是面向 IOT 的市場，這個產品線過去兩三年規模一直不太大，現在我們也在考慮一些新的市場佈局。這就是公司整體的一個發展方向。

問：公司存儲芯片下游的應用情況及大概的佔比情況？

答：存儲芯片在汽車上的應用佔比較大，目前佔比超過 40%，工業醫療佔比在 30%多，剩下的是通訊、消費市場。

問：公司是否在研 RISC-V？未來是否會轉換？

答：我們公司在若干年前就堅信 RISC-V 會是一個面向未來的主流處理器架構。因此在四五年前，公司就佈局了 RISC-V CPU 的研發，目前 RISC-V 大、中、小核的研發基本完成，一些產品已經使用了我們 RISC-V 的小核做實時性的處理，大核后續會逐漸用到我們的各個產品線上去。所以公司 RISC-V 的研發仍然作為下一步研發的重點，而且在RISC-V 的基礎上，會進一步擴展架構，和我們的 I 引擎緊密的結合在一起。

問：美光事件對公司的業務影響如何？

答：我們和美光在車規等市場有直接競爭，我們也在關注這個事情。

問：公司車規 LED 驅動產品包括車前大燈高壓應用領域嗎？

答：這個是包括的。

問：請公司怎樣看待目前國內車規存儲芯片的機會？

答：車規存儲芯片的市場是比較大的，從 2021 年市場缺貨開始，很多車廠在供應方面受到了比較大的壓力，各個國家基本都在保護本國的產業鏈，所以我們從 21 年看到國內車廠的國產替代需求。現在整體的市場環境和政治經濟環境比較複雜，國內車規存儲廠商在國內汽車市場可能會有更多的機會。

問：DRAM 產品的價格彈性如何看待？

答：我們主要面向行業市場，通常情況下價格彈性不太大，比消費市場小很多。

北京君正（300223）主營業務：集成電路芯片產品的研發與銷售等業務。

北京君正2023一季報顯示，公司主營收入10.69億元，同比下降24.36%；歸母淨利潤1.15億元，同比下降50.5%；扣非淨利潤1.11億元，同比下降50.89%；負債率8.45%，投資收益238.56萬元，財務費用-1969.4萬元，毛利率37.08%。

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級13家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為118.62。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入3.34億，融資余額增加；融券淨流入7627.24萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，北京君正（300223）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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