361度銷售開始反彈，分析師稱兒童產品表現尤為出色

隨着新冠疫情的緩解、生活恢復正常，361度國際有限公司、安踏體育和特步國際等運動服裝製造商在經歷了去年艱難的第四季度后，這些公司的銷售開始在疫情后反彈復甦、有所反彈。在這些公司中，專注於中低端市場的361度在競爭中佔據了優勢。

近日，361度宣佈，其核心品牌產品的銷售額在第一季度同比低雙位數增長，從去年第四季度的持平表現中反彈。這一最新數據超過了行業領導者安踏體育旗下主要品牌安踏和附屬品牌斐樂（Fila）在第一季度創下的個位數銷售增長記錄。

361度近年來特別關注的兒童產品表現尤為出色，本季度銷售額增長了20%至25%，而該公司其他專注於電子商務的產品銷售額也增長了約35%。

這兩個數字都高於該公司上一年兒童品牌的低個位數增長和電子商務的25%增長，反映出隨着疫情防控措施的調整該公司業務有所回升。

361度核心品牌和兒童產品以及電子商務銷售的顯著增長，是由於該公司加速建設銷售渠道，以鞏固其「專業化、年輕化、國際化」的品牌定位。該公司股價在業績公佈的當天下跌1.2%，至4.17港元，表明這份業績報告只是基本符合投資者的預期。

自2020年疫情開始以來，消費者的健康意識顯著提高，特別是在中國。與其他許多零售同行相比，這種趨勢有助於體育用品和服裝製造商更好地抵禦疫情影響，因為越來越多的中國人通過運動和健身來改善健康。

與此同時，政策支持力度也有所加大，以促進體育和相關產品的消費，例如全民健身計劃等。

抓住人們日益增長的健康意識，361度不僅深化了「專業體育運動」的發展戰略，還擴大了「體育運動潮流」的子產品線，以挖掘更多體育愛好者的新需求。

爲了瞄準這類人羣，該公司已經擴大了業務範圍，不僅銷售跑步、籃球和綜合訓練等基本運動產品，現在還贊助馬拉松運動員，並聘請體育名人作為品牌代言人。

該公司還贊助了幾個國家和職業運動隊，所有這些舉措都是爲了提高361度的知名度，並接觸到更多的體育愛好者。

提高毛利率

現在，對青少年體育運動的重視程度越來越高，這對361度進軍童裝市場起到了很好的推動作用，該公司早在2009年就開始關注童裝。

該公司希望將自己發展成為「青少年運動專家」，抓住中國日益壯大的中產階級在改善孩子健康的產品和活動上的消費意願所帶來的商機。

爲了提高產品的吸引力，361度還通過與中國航天、Kakao Friends和NonoPanda等合作，推出聯名產品，使其產品更加時尚。

這一策略幫助該公司去年的兒童產品銷售額增長了30.4%，達到14.4億元人民幣（合2.09億美元）。

雖然361度在數字化轉型方面相對較晚，直到2015年該公司才進入電子商務領域，但它一直在通過擴大在線渠道和構建綜合全渠道來彌補「失去的時間」。

除了其電子商務平臺外，該公司一直致力於通過自主開發的微信小程序，智能零售系統、會員管理系統來增強其線上到線下的互動。去年，該公司的電子商務業務收入增長了37.3%，達到16.9億元人民幣，遠高於該公司17.3%的整體銷售額增幅。

但值得注意的是，361度的毛利率從2021年的41.7%下降到去年的40.5%，主要原因是其位於福建省的工廠受到了疫情的嚴重影響。

這迫使該公司將更多訂單轉移給第三方製造商，從而提高了生產成本。隨着疫情的緩解，今年361度對這些外部製造商的依賴應該會有所減少。隨着利潤率更高的電子商務在其銷售額中所佔的比例越來越大，該公司的毛利率預計也將出現反彈。

該公司已成為大型體育賽事的贊助商，以提升其國際形象，其中包括過去四屆亞運會的官方合作伙伴。投資者應該做好準備，迎接與亞運會相關的大量廣告和促銷支出，這可能對該公司今年的利潤產生一定影響。

估值落后

由於宏觀經濟的不確定性增加，361度的管理層此前不保證派發全年股息，該公司更願意保留現金，以「在疫情后的復甦中更好地抓住增長機會」。

儘管如此，一些分析師對其前景持樂觀態度。興業證券在3月中旬的一份報告中表示，361度的產品定價非常划算，並稱贊該公司將重點從「數量轉向質量」，這在其去年的強勁表現中得到了體現。

該機構認為，亞運會將為361度提供一個在國際舞臺上展示其品牌影響力的平臺。該機構維持對361度的「持有」評級，但上調了對該公司的盈利預期，預計360度今年的營收將增長17%，至81.5億元人民幣，利潤將增長28.5%，至9.6億元人民幣。，同時，給予該股5.27港元的目標價，意味着較當前水平上漲25%。

361度僅為10倍的市盈率似乎與其強勁的表現不相稱，這一數字遠遠落后於行業龍頭安踏和李寧的36倍和34倍。該公司的市盈率也遠低於特步的24倍，后者同樣專注於中低端細分市場。