歐洲第一家！LVMH一腳踏入5000億美元市值俱樂部

當前，全球僅有十家公司的股價市值超過了5000億美元。

5000億美元是股票市值的一條「金線」，罕有企業觸及這一里程碑。

本周，法國奢侈品巨頭路威酩軒（LVMH）成為第一家超過這一市值的歐洲公司。但很快，在周二（25日）股價下跌2.63%后，該公司市值又退居4809.8億美元。

當前，全球僅有十家公司的股價市值超過了5000億美元，分別是：蘋果公司、沙特阿拉伯國家石油公司、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、「股神」巴菲特創建的伯克希爾·哈撒韋公司、芯片公司英偉達、臉書母公司Meta、醫藥企業強生公司和特斯拉。LVMH目前排在第11名，是位次最高的歐洲企業。

在全球市值前10的企業中，除一家沙特能源企業外，其余九家都是美國公司，其中有八家是科技企業。這種背景下，奢侈品巨頭LVMH憑藉高檔消費品突出重圍，代表歐洲企業進入了全球市值最高企業的「決賽圈」。

LVMH股價還可以更高嗎

根據LVMH本月中旬發佈的第一季度財報，其銷售額大幅躍升17%。

截至3月31日，該公司的一季度收入總額為210.4億歐元。除葡萄酒和烈酒（+）外，其所有業務部門都錄得兩位數百分比的增長。其中，時裝和皮具部門的收入同比增長18%，手錶和珠寶部門提升了11%。該季度，所有地區的業績也同比上漲，其中，亞洲地區（不包括日本）的銷售額增長了14%，美國則增加了8%。

該集團將業績的上漲歸功於中國需求的反彈、美國銷售的穩定以及日本市場的回升。其首席財務官吉奧尼（Jean-Jacques Guiony）表示，LVMH對2023年的中國市場「非常樂觀」，「第一季度的數字預示着今年余下時間的發展前景良好」。

研究奢侈品行業的羅蘭貝格副合夥人嚴威對第一財經記者表示，全球奢侈品最重要的兩個市場是美國和中國。「美國近一兩年的奢侈品市場非常火爆，很多品牌在開新店是個很明顯的趨勢。在中國，過去幾年中，一些此前在海外發生的消費在向國內轉移，同時品牌方門店也在向一些二線城市下沉，這些都是趨好的方向。」他稱。

自今年年初以來，LVMH的股價上漲了30.16%，超過了法國藍籌股CAC40指數14.21%的漲幅。而這一趨勢可能還沒有看到轉折點。

一方面，奢侈品公司在定價上具有難以匹敵的話語權。投資管理公司Redwheel全球股票收益主管克萊(Nick Clay)説：「奢侈品公司的標價並不會影響它們的銷售，卡地亞的產品平均價格是1萬美元還是1.1萬美元是無關緊要的。」

另一方面，隨着中國的重新開放，法國奢侈品公司的銷售額仍有走高空間。瑞銀分析師在1月份的研究報告中稱，2023年是「中國消費者對歐洲奢侈品的需求年」。

「基本上現在中國市場要佔到很多大的奢侈品集團至少20%到30%的體量。」嚴威對第一財經記者表示，「如果看高端美粧，整個中國的消費生態佔全球銷售的40%-60%；如果是類似於珠寶首飾皮具的硬奢，應該是在30%左右。」

「中國肯定是對它們來講最重要的市場。」嚴威分析道，「考慮到目前國內中產的數量，市場還會進一步提升。」

波士頓諮詢公司（BCG）消費品業務亞太區負責人丁佳川也對第一財經記者表示，據該機構研究，到2030年，中國中產階層人羣會保持6.5%的增速，富裕人羣的增長是12%。「所以，許多高端消費品、生活方式品牌、奢侈品牌在中國實現了非常迅速、可觀的增長。我們服務的很多奢侈品牌的銷售額的50%~60%都在中國，中國本身已經變成它們最大的市場。」丁佳川説。

美國銀行分析師華萊士（Ashley Wallace）甚至認為，該股在明年將達到1000歐元（目前為每股889.40歐元）。「鑑於奢侈品行業的吸引力，其強大的品牌組合和一流的執行力，LVMH現在的股價太便宜了。」他稱。

不過，也有分析師認為，奢侈品公司的估值已經得到足夠體現。摩根士丹利資本國際公司（MSCI）歐洲奢侈品和服裝紡織指數顯示，截至3月31日，該指數市盈率為29.46，遠高於更廣泛的歐洲指數的市盈率14.83。從具體公司來説，LVMH的市盈率為31.36，愛馬仕為64.87，而蘋果公司則為27.82。

美國科技巨頭稱霸榜單

分析師認為，包括LVMH在內的法國奢侈品公司對歐洲股市的影響，可以類比科技巨頭對美國股市的影響。即使在經濟起伏不定的時期，這些企業也能保持增長。

如前所述，全球股票市值排名最高的10家公司中，有8家科技企業。2021年，蘋果公司突破了5000億美元的大關，目前的市值則為2.596萬美元。2017年，臉書和亞馬遜公司也相繼超過5000億美元市值。

疫情期間，科技公司的股票獲得了快速增長。代表科技股的納斯達克指數從2020年初到2021年11月的波峰上漲高達78%。儘管2022年科技股市值萎縮，但目前該指數仍高於2021年之前的水平。

科技巨頭的市值為什麼會如此之高？根據負責併購案件的律所Morgan & Westfield分析，當計算一家企業的估值時，多重因素都會產生影響，比如增長率、風險、經常性收入、合同和用戶數據庫等。

而推動科技股高估值的主要因素之一就是這些公司的增長潛力。許多科技公司所在的行業都能實現爆炸性增長，例如人工智能、雲計算、電子商務和新能源等。

科技諮詢公司TechBehemoths分析師朗霍斯特（Daniel Langhorst）稱，投資者往往押注科技公司將繼續創新並擴大其市場份額，這將導致未來更高的收入和利潤。

「投資者願意為這些公司的未來潛在收益支付溢價，所以導致了高估值。這是科技行業與其他行業不同的一點，即這些公司往往對投資者作出更多承諾，而不是交付短期成果。他們的想法是：現在把錢給我們，我們會創新，最終在未來賺取更多現金。這就是為什麼科技公司通常被稱為成長型公司。」朗霍斯特説。

此外，低利率環境和高毛利率等特性，也幫助科技公司降低了借錢和投資的成本，並帶來了更高的收入和利潤。